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【明報文章】外界期待已久的「深港通」終於公布。出台的時間點上並沒有太多超預期之處，只是細則中取消了年度總額度的上限，同時還取消滬港通限額，着實讓市場吃了一驚。
根據此前滬港通的規定，兩市全年相互投資額度均設有上限，其中「北上」的滬股通是3000億元人民幣，「南下」的港股通是2500億元人民幣。然而在隨後的實際操作過程中，無論是滬股通還是港股通，都從未觸及額度各自上限。從這個角度看，放開上限似乎沒有必要，反正最初限額幾乎從未用完過。
換個角度看，中國政府對於外匯的管制非常嚴格，遲遲沒有放開資本的自由進出。何况當前人民幣貶值壓力並沒有完全消除，未來一兩年裏繼續走弱的趨勢料未結束；一旦通過資本市場放開口子，是否會被用作資本外逃的管道，實在難以預料。此時決定放開限額，是否有些過於冒險了呢？
在資本開放道路上邁出關鍵一步
作為一個信奉市場之人，筆者倒是非常欣喜，因為中國政府在資本開放的道路上，邁出了重要且關鍵的一步。眾所周知，中國資本管制名聲赫赫，A股遲遲未能被納入MSCI（明晟）指數，很大一個原因便是資本開放程度不足。即便中國A股已經允許境外合格投資者參與，國內合格投資者也獲得了出海的機會，更是開啟了滬港通，但各個渠道都存在限額，因此算不得真正的全面開放。
因此，此次深港通和滬港通不再設置年度限額，被外界解讀為「資本開放再進一步」。它不僅對於中國A股再度衝擊MSCI具有重大意義，對於未來必將開放的中國資本市場而言，也絕對稱得上是一次具有非凡意義的試探。
既然是「試探」，那就比較容易理解中央選擇在這個時機選擇推動資本放開的做法了。
正如我一直所言，香港始終都是連接內地和海外的橋樑，更是內地資金試水海外市場的試驗田和緩衝帶，通過深港通和滬港通的安排實驗資本放開，延續一貫思路。其二，滬港通實施兩年左右，幾乎沒有觸及過額度上限，意味着對於真實的投資者而言，此前規定的額度上限已然足夠。若將上述限額視為監管層對資本流動的容忍限度，那麼在正常情况下，是否放開都不會突破該底線。其三，正因為人民幣走勢處於微妙時期，誰都不會相信中央會貿然放開資本管制，愈是如此，愈需要向外界展示監管層對於資本流動市場化的決心，甚至可以說是對人民幣匯率的信心。
所以說，在深港通和滬港通安排中率先取消限額，具有重大意義，同時也是相對穩妥的處理方式。至於討論是「南水北調」還是「北水南溉」，都沒太大意義，畢竟資本唯一的目的就是逐利，而不是充當誰的「解放軍」。
作者是內地資深傳媒人
根據此前滬港通的規定，兩市全年相互投資額度均設有上限，其中「北上」的滬股通是3000億元人民幣，「南下」的港股通是2500億元人民幣。然而在隨後的實際操作過程中，無論是滬股通還是港股通，都從未觸及額度各自上限。從這個角度看，放開上限似乎沒有必要，反正最初限額幾乎從未用完過。
換個角度看，中國政府對於外匯的管制非常嚴格，遲遲沒有放開資本的自由進出。何况當前人民幣貶值壓力並沒有完全消除，未來一兩年裏繼續走弱的趨勢料未結束；一旦通過資本市場放開口子，是否會被用作資本外逃的管道，實在難以預料。此時決定放開限額，是否有些過於冒險了呢？
在資本開放道路上邁出關鍵一步
作為一個信奉市場之人，筆者倒是非常欣喜，因為中國政府在資本開放的道路上，邁出了重要且關鍵的一步。眾所周知，中國資本管制名聲赫赫，A股遲遲未能被納入MSCI（明晟）指數，很大一個原因便是資本開放程度不足。即便中國A股已經允許境外合格投資者參與，國內合格投資者也獲得了出海的機會，更是開啟了滬港通，但各個渠道都存在限額，因此算不得真正的全面開放。
因此，此次深港通和滬港通不再設置年度限額，被外界解讀為「資本開放再進一步」。它不僅對於中國A股再度衝擊MSCI具有重大意義，對於未來必將開放的中國資本市場而言，也絕對稱得上是一次具有非凡意義的試探。
既然是「試探」，那就比較容易理解中央選擇在這個時機選擇推動資本放開的做法了。
正如我一直所言，香港始終都是連接內地和海外的橋樑，更是內地資金試水海外市場的試驗田和緩衝帶，通過深港通和滬港通的安排實驗資本放開，延續一貫思路。其二，滬港通實施兩年左右，幾乎沒有觸及過額度上限，意味着對於真實的投資者而言，此前規定的額度上限已然足夠。若將上述限額視為監管層對資本流動的容忍限度，那麼在正常情况下，是否放開都不會突破該底線。其三，正因為人民幣走勢處於微妙時期，誰都不會相信中央會貿然放開資本管制，愈是如此，愈需要向外界展示監管層對於資本流動市場化的決心，甚至可以說是對人民幣匯率的信心。
所以說，在深港通和滬港通安排中率先取消限額，具有重大意義，同時也是相對穩妥的處理方式。至於討論是「南水北調」還是「北水南溉」，都沒太大意義，畢竟資本唯一的目的就是逐利，而不是充當誰的「解放軍」。
作者是內地資深傳媒人
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