江宗仁：中型股尋寶 特步績穩可吼

【明報專訊】恒指昨跌88點，收報22,821點，成交金額541億元。美國聯儲局主席耶倫講話，似乎未能打破近期悶局，匯市、股市短暫波動後回復牛皮格局。港股延續調整，除了個別息口敏感的地產、房託公用、電訊股外，沒有拋售情况，相反有資金繼續窮追一些龍頭股，基金怕落後於同業焗追不足為奇，但作為散戶跟資金追貨，倒不如在被忽視中型股尋寶。


美國或提早加息，日圓受壓，導致日股明顯做好，其他變化不大。人民幣持續貶值再次引關注，但周日二十國峰會（G20）峰會在杭州召開前夕，相信中國會盡力保持人民幣平穩，免得成為市場焦點；反而見到官媒痛斥以加槓桿去庫存無異於飲鴆止渴，或展示對推進航空工業、科技發展支持政策，為G20造勢顯示中國在改革及調結構決心。不過，投資市場是否受落是另一回事，而成交萎縮，少相關概念股乏力，資金只有具盈利能力的行業及有領導地位龍頭有興趣，吉利（0175）、舜宇（2382）、申洲（2313）等升過不停。


現水平跟追基金股 沒防守可言

基金怕落後於同業要跟風焗追成勢，面對港股成交大部分時間不振，資金也只敢買入一些大型股或具流動性股份，因為哪怕高追跌下來，大家一齊捱沽，但最怕缺乏流動性走不掉，結果機構投資者形成羊群效應，而中型股被市場忽視。當然所謂基金股，升上來可以穩步上揚，但跌下來同樣是人踩人，即使是調整，一旦回吐，以散戶的本錢及投資集中程度，便變成並非可以承受程度，因此，看似愈升愈有，跌不下，現水平才跟追其實沒有防守可言。事實上，不單股市，債市匯市同樣出現低波幅情况，市場缺之方向且又風平浪靜之際，正是能夠以低成本做好防風措施，買保險時機。


安踏增長放緩 見沽壓

內地體育用品企業已先後公布業績，業績顯示行業惡性競爭減退，並且進入隨着市場穩定增長的周期。行業龍頭安踏（2020）剛公布上半年業績，銷售保持兩成增長，毛利率改善，但受到銷售及行政等營運開支上升速度較快，導致純利增長放緩至17%，預計下半年在里約奧運相關推廣支出上升，業績料承受較大壓力，以現價反映市場較高預期，股價下跌壓力比上升動力更大。


特步3.7元買 中線值博

反而部分中型體育用品股更具潛質。特步（1368）的業績不算亮麗，上半年收入增長6%，純利增長一成。但期內電商收入增長約1倍，公司O2O採用與分銷商的存貨共用方法，令線上成為分銷商另一銷售平台，避免公司與分銷商之間造成競爭。集團正在塑造跑步、足球及功能性服裝品牌，透過舉辦或贊助跑步、足球活動，提高在運動形象。上半年鞋履收入升16%，服裝收入受到天氣及產品調整下跌一成，但毛利率改善；現價市盈率10倍，息率5厘，估值反映業績平穩增長。


不過，一旦公司在塑造品牌取得成功，其所獲得收益或回報可以相當龐大，估值亦有提升空間。該股去年至今形成上升軌，以3.7元止蝕入市作中線持有，具值博率。


[江宗仁 還看今朝]