胡孟青﹕上市改革諮詢「三不像」

【明報專訊】《改善上市監管決策及管治架構》聯合諮詢文件公布以來，反對聲音已經逐步形成，而且有日漸壯大之勢，究其原因，是整份聯合諮詢文件所提出的建議，不但沒有提升整個審批程序及效率，而且令所謂上市審批權的問題，更加出現了「三不像」的局面，掛着維持港交所主導以披露為本的牌頭，實際上是變相披上證監會審批制的毛皮。


政府多次強調，新建議是加強效率及分工，但煩請看看，在上市科及上市委員會以外，另加上市監管委員會及上市政策委員會，前者對新股審批有生殺大權，後者則變相是決定了整個香港上市的監管政策，委員會的組成卻相當部份是證監會極高層出任，即是什麼？由一個政策科及一個委員會負責，會比一個政策科、三個委員會架構下，更沒有效率，不是嗎？

強化監管是大勢所趨，而作為證券及期貨條例的執法機構，而且是證券行業的唯一監管機構，證監會從來、亦是必然的權力過大。有權固然可以用盡，既然可以監管，亦可以一管到底，惟觀乎整個改善監管架構諮詢，證監會在擴大權力上，明顯有點縮骨。


證監審批掛港交所名義 形同免責

撇除市場上的不同聲音，若果由交易所再繼續負責上市申請審批，是不符合國際趨勢的話，而證監會認為可更履行好把關，何不索性將上市審批權移交證監會？現在之所以淪為「三不像」，核心問題在於，新安排下證監會是變相收回審批，但卻在港交所（0388）名義架構下負責處理。監管從來是一份不討好甚至犯眾憎的工作，說得白一點，他日若出現任何事故，證監會亦形同免責，皆因名義上，上市審批工作的而且而確是由港交所負責。


在現行安排下，上市委員會大部份成員已是由證監會提名，現在某程度上連自己安插的委員亦似乎不太受信任，要度身訂造架構讓高層空降壓陣，那倒不如正式接收審批權？奈何不論政府抑或證監會，似乎都沒有這份勇氣。


提升市場質素不能單靠甄選公司

成功甄選一批好質素的上市公司，亦絕不能代表或保證公司以後不會變質。要真正提升市場發展及質素，大前題從來只有兩個：（一）加強執法，尤其是股價異動、涉嫌違規、市場操控，很多都是涉及中介機構，亦是證監會管轄的範圍，須知殺雞已可儆猴、敲山亦能震虎，證監即使礙於人手，也絕不能只顧好大喜功，把焦點高度集中在打大老虎。（二）就是如何令港交所這個前線角色，更有效推動市場發展，並在更好的制度環境安排下，達致制衡與平衡。


交易所之下另設獨立機構 一舉多得

有意見認為，由證監會負責審批上市，可能被視為倒退，令上市公司數目大減，但觀乎其它市場的安排，其實在交易所及監管機構之間，還大有選擇可以用作參考。目前外國市場最常見是，在交易所之下或以外，另設獨立的機構，負責上市公司審批，這樣一來既可避免角色衝突，亦有助解決市場對過份監管的憂慮，減輕既得利益者被迫害感覺，降低其遭政客將之作為選戰工程抽水犧牲品的機會。


著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]