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【明報專訊】近月投資市場氣氛轉好，美股不斷創下歷史新高，港股亦受惠國際資金流入而反覆向上。即使如此，不少機構仍未肯完全將資金投入股市，而是穩打穩紮地將資金配置於較高回報率的債券。現時收益率為負數的政府債券規模已達到11.4萬億美元，當中主要由成熟國家發行如德國、日本等。由於愈來愈多的債券所提供的回報偏低，不少債券基金經理為了交出表現，已增加於新興市場債券的配置。新興市場債券價格自首季以來升勢一直未曾停止，亦帶挈新興債券基金今年來錄得最高近三成至四成的升幅。
根據理柏的數據顯示，在證監會認可的所有債券基金中，8月份截至16日的首半個月中，表現最佳的仍是新興市場債券，而且幾乎所有此類債券都錄得正回報。其中聯博-新興市場債券基金 AA 南非蘭特對冲短短半個月上升6.94%，是表現最好的新興債券基金，其次的貝萊德新興市場本地短期債券基金 A2 波蘭茲羅提對冲升6.29%、貝萊德全球新興市場債券基金 A8 南非蘭特 對冲升5.84%、景順新興貨幣債券基金A（澳元精選對冲）每月派息-總收入升5.39%、景順新興貨幣債券基金C（歐元對冲）升4.94%。
如果以今年以來截至8月16日計算，聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更達到40.48%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得37.05%的回報，整體來看新興債券基金8月的回報比7月份更為強勁。
標指收益率僅2.1%
7月份流入新興市場基金的資金規模達到143億美元，而現時各大債券基金對投資新興市場的興趣有所提升，更為有助推動新興市場進一步上升。如果單以投資回報計來看的話，以美元計價的新興市場政府債券收益率為4.7%，而處於歷史高位的美國標普500指數收益率只有2.1%，相信比較之下不難理解為什麼資金會流入新興債券。
不過，不少基金經理買入新興債券的資金是透過減持負收益率債券所得的，由於買入或持有負收益率債券的唯一原因是認為債券的負收益率會進一步下跌，並再帶動債價上升，但相信不少基金經理已認為再持有負收益率債券的值博率不高，倒不如買入收益率較高而且具上升空間的新興市場債券。
但另一方面，即使新興市場債券的回報仍比其他類別的債券吸引也好，但大家不要忽略新興市場債的波動較大，風險亦會較高。上年由於投資市場氣氛緊張，中國經濟增長放緩、A股暴跌、大宗商品價格急挫及美國可能收緊貨幣政策，令到不少以當地貨幣計價的新興市場債券下跌一成至兩成以上，當時持有新興債的投資者均面臨匯價及債價下跌的雙重損失。
巴西土耳其等國受政治動盪影響
值得留意的是巴西、土耳其和委內瑞拉這些國家今年來的債券升勢亦相當凌厲，但是這些國家的政治局勢仍然動盪，經濟未見明顯起色，再追入相關債券有一定風險。故此，即使新興市場債券仍有上升空間，但投資者不宜投資過大比重於此類債券上，在分散風險的前提下持有適合比例即可。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
根據理柏的數據顯示，在證監會認可的所有債券基金中，8月份截至16日的首半個月中，表現最佳的仍是新興市場債券，而且幾乎所有此類債券都錄得正回報。其中聯博-新興市場債券基金 AA 南非蘭特對冲短短半個月上升6.94%，是表現最好的新興債券基金，其次的貝萊德新興市場本地短期債券基金 A2 波蘭茲羅提對冲升6.29%、貝萊德全球新興市場債券基金 A8 南非蘭特 對冲升5.84%、景順新興貨幣債券基金A（澳元精選對冲）每月派息-總收入升5.39%、景順新興貨幣債券基金C（歐元對冲）升4.94%。
如果以今年以來截至8月16日計算，聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更達到40.48%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得37.05%的回報，整體來看新興債券基金8月的回報比7月份更為強勁。
標指收益率僅2.1%
7月份流入新興市場基金的資金規模達到143億美元，而現時各大債券基金對投資新興市場的興趣有所提升，更為有助推動新興市場進一步上升。如果單以投資回報計來看的話，以美元計價的新興市場政府債券收益率為4.7%，而處於歷史高位的美國標普500指數收益率只有2.1%，相信比較之下不難理解為什麼資金會流入新興債券。
不過，不少基金經理買入新興債券的資金是透過減持負收益率債券所得的，由於買入或持有負收益率債券的唯一原因是認為債券的負收益率會進一步下跌，並再帶動債價上升，但相信不少基金經理已認為再持有負收益率債券的值博率不高，倒不如買入收益率較高而且具上升空間的新興市場債券。
但另一方面，即使新興市場債券的回報仍比其他類別的債券吸引也好，但大家不要忽略新興市場債的波動較大，風險亦會較高。上年由於投資市場氣氛緊張，中國經濟增長放緩、A股暴跌、大宗商品價格急挫及美國可能收緊貨幣政策，令到不少以當地貨幣計價的新興市場債券下跌一成至兩成以上，當時持有新興債的投資者均面臨匯價及債價下跌的雙重損失。
巴西土耳其等國受政治動盪影響
值得留意的是巴西、土耳其和委內瑞拉這些國家今年來的債券升勢亦相當凌厲，但是這些國家的政治局勢仍然動盪，經濟未見明顯起色，再追入相關債券有一定風險。故此，即使新興市場債券仍有上升空間，但投資者不宜投資過大比重於此類債券上，在分散風險的前提下持有適合比例即可。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
東驥基金管理董事總經理
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