【明報專訊】港股節節上升，高位雖有阻力，但即市調整很快便看到承接，國指上周五升1.4%繼續領先恒指，藍籌中騰訊控股（0700）借阿里巴巴績優後再破頂，一舉攻下190元大關，高見191.5元，但高位阻力巨大，最終更倒跌收市，股王反成為拖後腿的包袱，上周四中午公布業績後股價急升後急回的中移動（0941）反而成功破位，升2.37%並以全日最高位的99元收市。如無意外，中移動今年有望錄得盈利增長，扭轉過去3年持續下跌的勢頭，預測市盈率約15倍，亦較區內以至全球同業一般達20倍有一段距離，突破後股價料可持續偏強。
港股表現強勢，14天RSI已逼近70，雖然技術上快將超買，但亦要留意，當指數處於熊市時，很少會出現超買的，同時近月恒指調整時，14天RSI亦在40以上便見底，這亦往往在牛市才出現的特點。當然，基本面是否配合相當具爭議性，內地剛公布的信貸數字就相當差，新增貸款才4636億元人民幣，遠遜預期的8500億元人民幣，當中更有高達4773億元人民幣是住戶中期貸款，亦即按揭貸款。非金融企業及機關團體貸款減少26億元，其中，短期貸款減少2011億元人民幣，中長期貸款增加1514億元人民幣，可見企業融資需求極度疲弱。
內地經濟脆弱 慎防隨時突變
市場有分析認為，經濟狀况沒有如想像中差，數據疲弱反映中央加大限產、去產能的力度，是主動釋放金融風險，股市上升是一隻「健康牛」。無疑工業和消費是大致平穩，但增長佔大頭的固定資產投資卻全無起色，這已經是基建投入增速達20%之下的表現。以當前的財政收入，很難支撐每年20%的增長，如此硬撐下去，到財政狀况捱不住的時候，屆時麻煩就會更大。中國經濟和金融市場的表面平穩來之不易，但其實只是一個很脆弱的平衡，股市近期氣勢如虹，但亦要有隨時突變的心理準備。
中移動收入重拾增長動力，當中數據收入升26.7%，佔總收入60%，傳統語音業務跌14%，現只佔37%。此消彼長下，佔比大的增長快，佔比小的減幅小，未來2至3年保持5%至10%增長絕無問題。現時4G在中移動客戶群的滲透率為51.2%，今後從2G及3G升級的過程仍有巨大空間，4G促進流量消費升級和客戶價值提升，手機上網流量中4G網絡流量佔比升至88%，4G DOU（客戶平均使用數據量）增幅達31.9%，帶動移動ARPU提升，促進流量再創新高。
派息比率43% 股價有增長空間
筆者認為，今次港股升浪的重點是估值相對其他地區較低，尤其是相對亞洲同業，中資股其實頗吸引。中移動預測市盈率約15倍，區內以至全球同業多數達20倍，這本身就是一個很大的追落後理由。當然，存有差距事必有因，當其他營運商派息比率早已達100%、股息率達5厘，中移動仍維持在43%，股息率約2.8厘，這就是估值有差別的主因。但有辣有唔辣，100%分派意味近乎零增長，中移動則仍有上升空間，在炒同業估值差距收窄的市况下，中移動是相對穩健之選。走勢上，上周四業績後受深港通帶動急升，亦隨期指回落而升幅大為收窄，但上周五一鼓作氣突破98元阻力（見圖），並且以大成交於全日最高位收市，成為近期走勢最凌厲的重磅股，有力上試105元至110元水平。
[江宗仁 還看今朝]
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