【明報專訊】華夏精選香港中國股票基金今年首7個月表現在中國股票互惠基金中稱冠，而Avant Capital Eagle Fund（B單位）在截至6月底止3年累積回報高達314%，屬期內表現突出的對冲基金。管理該基金的翱騰投資管理董事總經理兼首席投資總監祝振駒對後市審慎樂觀，認為港股在今年餘下時間將處於上落市，不同板塊有機會輪流做好，短期來說，他則看好匯控（0005）及渣打（2888）兩大英資銀行股。
明報記者 葉創成
恒指上周收報22146點，全周上升254點或1.2%，與6月24日英國宣布脫歐當日低位19662點計，勁升2484點或12.6%。祝振駒接受訪問時表示，目前他對港股後市看法中性，「我覺得你現時不可以過分樂觀，但也不可以過分悲觀，因為即使環球經濟增長乏力，但市場資金卻非常充裕，很多國家的基準利率均接近零甚至是負數。在這情况下，投資者不希望承擔太大風險，希望選擇回報收益較穩定的投資工具，故今年投資市場的一大特色是收息股、債券及房託（REITs）價格一直大漲小回。」
若成功低吸轉勢藍籌 可賺三成
除了追逐回報收益較穩定的投資工具外，祝振駒認為，今年環球投資市場另一趨勢，是資金有重返新興市場的迹象，「雖然恒指過去1個多月從低位回升不少，惟今年以來升幅仍然只有1.1%，與巴西及俄羅斯股市比較屬明顯落後（編按：MSCI巴西指數及MSCI俄羅斯指數今年以來分別上升六成及兩成）。由於外界並不看好中國經濟前景，所以港股表現比較遜色。但此時此刻，從值博率來說，我覺得買股票比買債好；而在環球股市中，落後的港股亦是不錯的選擇」。
雖然在「經濟差、資金多」大形勢下，港股今年料不會大升或大跌，而是處於大型上落市，惟祝振駒指出，突發事件不時出現，例如1月人民幣貶值以及6月英國脫歐，均令市場出現震盪，「Chok上Chok落」，帶來低吸機會。更重要的是，每次宏觀因素出現變化後，股市從低位反彈，均有新一批強勢板塊出現，「板塊輪換好明顯」，若能成功把握，短期回報相當可觀。根據《Money Monday》分析，資源價格在1月下旬至4月顯著反彈，國際油價由低位勁升近倍，期內港股升浪以石油股表現突出，例如中海油（0883）股價由低位曾反彈近六成；而6月24日英國宣布公投脫歐結果後，市場憧憬美國聯儲局將長時間維持低息，地產股則成為領袖股，新鴻基地產（0016）股價至今從低位回升30%，祝振駒教路說：「只要是市值大、有流動性的板塊，股價又跌到好殘，但最終實際情况唔係咁差，甚至出現好消息，股價又會彈番上去」。
祝振駒預測，資金在今年餘下時間料繼續在不同板塊「轉來轉去」，但他坦言要成功捕捉每次反彈市的強勢板塊並不容易，「若你留意到催化劑的出現，當然要即時行動買貨，但有時候催化劑並非這麼明顯的。例如新地股價過去一個多月的升勢，原因是市場認為美國聯儲局會因應英國脫歐而減慢加息步伐，但在升浪的早期無人會講畀你聽的，能否成功捕捉要視乎投資者對市場的觸覺」。
沽空盤平倉 股價添上升動力
中海油股價於4月見頂後，至今反覆回落；而新地股價上月28日升抵113.5元高位後，上周亦已上升乏力；惟匯控（0005）及渣打（2888）股價上周卻分別勁升5.8%及5.3%，匯控更是升幅最大的藍籌股。祝振駒認為，受惠於業績比預期理想，加上英倫銀行放水，該兩大英資銀行股有機會接力成為新一批強勢股，「匯控於上周三公佈業績，同時宣布維持年度派息，以及擬大規模回購股份；同日公布業績的渣打，情况亦沒有市場預期般差，例如其去年下半年錄得虧損後，今年上半年環比已轉虧為盈。此外，英倫銀行於上周四減息0.25厘，並且加大量寬（QE）規模600億英鎊，又向當地金融機構提供低息貸款，這些放水行動利好環球股市，尤其是匯控及渣打等英資金融股」。他又提到，匯控及渣打在公布業績前屬部分對冲基金主力沽空的對象，惟過去幾天該兩股的利好消息接二連三，股價掉頭顯著回升，對冲基金或被迫在市場買貨平淡倉，為其股價額外增加上升動力。
美若大幅加息 債市泡沫勢爆破
華夏楊溢麟對港股短期後市審慎，料美國9月加息將令恒指升勢隨時斷纜。祝振駒認同，美息走勢對港股至關重要，因為一旦市場預期美國將大幅度加息，環球債市泡沫將會爆破，港股亦將受到衝擊，「聯儲局去年12月加息後，曾預期今年再加息4次，結果環球股市於今年初曾大跌，但該局最終無本事或執行唔到大幅加息，故環球股市近月回升。但值得投資者警剔的是，在今年餘下時間，只要聯儲局再次向外界釋出加快加息的信號，個市又會再冧。目前美國10年期國債孳息率只有1厘多，垃圾債券孳息率也只有4厘至5厘，德國及日本10年期國債孳息率更屬負數，是不正常的債市泡沫，若美國持續加息，這泡沫便會爆破，屆時投資者會奉現金為王，不止在債券市場拿錢走，在股票市場亦會沽貨為上」。
不過，祝振駒相信聯儲局短期內突然轉鷹的機會不大，料當局9月不會加息，最快在12月才會有所行動，故港股短期仍不擔心會大跌，「若美國經濟數據持續改善，聯儲局的確有條件9月加息。但英倫銀行上周四放水已大幅推低英鎊匯價，變相令美匯指數走強，假如聯儲局還要在9月加息，美匯指數料將進一步上升，很可能為環球金融市場帶來衝擊；所以我估計聯儲不會這麼心急加息，可能像去年一樣等12月始加息。只要維持溫和加息的步伐，債市泡沫便可軟着陸，對環球及中港股市亦是好事」。
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