【明報社評】內地宏觀調控，過去8年都是由貨幣政策擔綱，金融改革在整個經改中仍牽一髮動全身。而今天內地貨幣政策和金融改革中，人民幣匯率和人民幣國際化分量最重，其進退得失，影響也最為深遠。近期有3個時間點，與人民幣匯率和人民幣國際化關連，當局將會有所作為。香港作為最大的境外人民幣離岸市場，也作為人民幣國際化的始發站，將隨之有所動靜。
這3個重要時間點，一是本周四（11日），是人民幣實施匯率改革一周年；二是預定9月中，將會召開中央金融工作會議；三是10月人民幣將正式納入國際貨幣基金特別提款權（SDR）儲備貨幣籃子。
提前開金融工作會
商建現代金融體系
先看匯改周年。去年8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，向中國外匯交易中心提供中間價報價。人民幣中間價報價機制完善一年，也正是人民幣匯率形成機制市場化的一年。
在過去一年，人民幣匯率試圖透過市場機制、雙向浮動彈性，實現其匯率在合理均衡水平上基本穩定。但今年以來，人們看到人民幣匯率起伏不定，一季度全面維穩，二季度持續貶值，三季度的7月出現爬高「七連漲」。其間央行不斷暗中發力，數度傳出「人民幣匯率保衛戰」之說，而戰場正是在香港。
第二件大事，是五年一度的中央金融工作會議，循例應在明年1月召開，但較早前北京傳出信息，金融工作會議將提前今夏召開，很可能於今年9月中旬召開。
5年才開一次的中央金融工作會議，當然是討論金融大事。今天中國金融除貨幣政策走向外，還有3件大事須以高層次中央級會議敲定，一是金融體制改革整體推進，二是金融監管體制調整，三是現代金融體系建設方案的確立。這3件大事中，人民幣匯改和人民幣國際化是關鍵。而中央領導層決意將中央金融工作會議提前，是因應當前國際國內的重大變局，人民幣國際化等重大戰略推進，需要由中央高規格會議定調推動。
金融工作會議提前到9月中，除了希望在10月中共十八屆六中全會前解決重大問題外，還與10月人民幣將正式納入SDR儲備貨幣籃子一事有關。
人民幣成為SDR儲備貨幣籃子的新成員，不僅是人民幣的大事，更是中國金融戰略乃至國際戰略的大事，有了這個新身分，人民幣就可被國際貨幣基金組織（IMF）認定為「可自由使用貨幣」。人民幣雖然仍未成為可自由兌換貨幣，但其國際化卻邁過大關，可更促其加速。
今天在中國財政政策仍受多重掣肘之下，貨幣政策無奈擔綱，故中國的金融改革，匯率利率「雙率」改革最為關鍵。人民幣國際化作為發展戰略的一環，重要性毋庸置疑，但是否急切需要加速推進，端視兩個「重大要求」。
一個重大要求，是中國正在研議「建設現代金融體系」。中共十八屆三中全會因應「十三五規劃」，認定金融地位舉足輕重，要實現戰略目標，必須建成「現代金融體系」。不可想像一個經濟強國會沒有「現代金融體系」，而「現代金融體系」沒有人民幣國際化，也不可想像。
英國脫歐影響中央原佈局
人民幣國際化港角色吃重
另一重大要求，是中國提出的「一帶一路」發展戰略，加上之前的「走出去」戰略，沒有人民幣國際化，沒有輻射全球的投資交易與支付清算體系，沒有相應的信用評級體系與金融安全保障體系，也不可想像。
要實現以上兩個「重大要求」，就需要加快推進人民幣國際化，而人民幣國際化基本要求是完成匯率形成機制的改革，加大透明度，實現市場化。但現在人民幣匯改，似未能一帆風順，央行還要打「匯率保衛戰」，即是證明。
人民幣國際化是中國新國際戰略的重要環節，着眼點在透過「一帶一路」「走出去」，不僅化解眼前的「產能過剩」等經濟和社會問題，還令中國成為真正的大國強國。真正的大國，需要強勢國際貨幣與之匹配，而任何大國崛起戰略，又都會要面臨外部的牽制，今天中國與美國角力已經展開，如果說南海是明鬥，人民幣國際化就是暗戰。
面臨阻滯中的人民幣國際化，不論是加速還是加碼，都與香港關連。為實現人民幣國際化，中國早已佈子兩枚，分別放在兩個國際金融中心，一個是香港，是「境外」最大的人民幣離岸中心；一個是倫敦，是「國外」最大的人民幣離岸市場。我們可以看到，英國「脫歐」，對這一佈局有所影響，反而令香港的角色更加吃重。中央治港之策中的「國家所需，香港所長」，正是對人民幣國際化加速中香港要扮演角色的最好註腳。
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