新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】恒指昨日跌390點，收報21739點，成交金額700億元。恒指裂口低開386點報21743點，跌穿上周四低位21830點，好友全日毫無還擊之力，最高亦只見21822點，匯控（0005）上升未有太大幫助。今次升浪最強勢的高息、公用及地產股跌勢尤其急勁，領展（0823）、港鐵（0066）、新地（0016）分別跌2.7%、2.6%及4%，零售銷售數據疲弱，6月份仍跌8.9%，九倉（0004）更大瀉近6%。匯控業績表現一般，但集團宣布進行25億美元股份回購，又承諾會可見將來致力維持現有的年度普通股股息。若8厘股息率可以持續，現價是有上升空間，但當然這裏有一個很大的問號。
港股下跌，全日均低於上周四最低位，領導大市上升的股份和板塊多受重挫，高息股、公用股、本地地產及收租股、汽車股等多數急回，筆者原期望重磅的中資金融股能破頂助大市突破，但高位多次受阻後市場都失去信心。股王騰訊（0700）四連陰，對上一次已是3月份，由150元水平展開的升浪，每次都於保歷加通道底部找到支持，現處於約177元。筆者對後市仍偏樂觀，倘屬實，14天RSI便應在40水平之前反彈，現時為54。另外，牛證重貨區在21500點，熊證在22300點之上大量聚集，淡友或趁外圍調整而壓低大市，但歐洲銀行問題沒什麼大不了，一有利好消息，市况亦很易V彈。
業績乏善可陳 非利息收入大跌
匯控業績其實乏善可陳，以往存在的問題依然未見改善，包括收入下跌，淨息收入減少4.16%至157.6億（美元•下同），非利息收入更大跌14.7%至65.9億元；貸款減值上升64.4%至23.66億元。成本支出看似是一個亮點，按年減少2.9%至186.3億元，但考慮到集團不斷出售業務和資產，實際上控制成本並未怎麼改善，支出總額和營業收入總額比率，反而從2015年上半年的48.2%，上升至今年上半年的52.8%。收入跌成本升，也直接反映在股本回報率之上，上半年年度化數字僅為7.4%，較去年同期的10.6%顯著下跌。集團亦乾脆放棄此前制訂的2017年年底前讓股本回報率超過10%的目標，同時也沒有更新達標的時間和計劃，意味管理層也看不到回報率會有重返雙位數字的可能。
市場對匯控的業績都沒有期待，焦點都集中在資本、股息之上。普通股權一級比率由11.9%升至12.1%，7月1日成功出售巴西業務後會再增加0.7個百分點，資本狀况大致平穩。集團因此決定回購不多於25億美元股份，約相當於2%已發行股本，但會以庫存股（Treasury Stock）的方式進行，即回購了的股份成為資本，不會註銷也不獲派息，但日後可以出售來集資、派發予員工作獎勵等。因此，集團承諾維持普通股股息，但實際總派息額卻會有所減少，有點財技的味道。
以現價計算，匯控提供8厘股息率，在零息環境下很吸引，但高息定必隱藏着風險。匯控過去兩年持續盈利倒退，今年上半年經調整後的除稅前利潤再跌14%，按市場預測，2014至2016年每股盈利依次為0.81美元、0.74美元及0.61美元，今年派息比率將高達83.6%。由於匯控的業務不斷縮減，成本對收入比率卻又高企不下，暫未看到很確切的業務止跌勢頭。因此，集團派息政策已從漸進增加變為致力維持，日後會否難以維持、一如股本回報率目標般被放棄？這個可能性不能抹煞。
英國脫歐問題陸續浮現
現在買匯控就是一場賭博，業務持續收縮但資本創造能力尚可，從而支撐高息率的預期。但匯控自2014年加權風險資產已大減1720億美元，繼續出售資產來提升資本的空間顯著收窄，同時派息比率逾80%，一旦環球局勢有何風吹草動，派息政策隨時有變，屆時逾10倍的市盈率就即時變得頗危險。要注意的是，英國脫歐的問題未來兩年才陸續反映，預料日常經營、合規等成本難免上升，股本回報率、資本創造能力勢必受到不良影響，匯控未來兩年派息能力確實面對很大挑戰。
[江宗仁 還看今朝]
港股下跌，全日均低於上周四最低位，領導大市上升的股份和板塊多受重挫，高息股、公用股、本地地產及收租股、汽車股等多數急回，筆者原期望重磅的中資金融股能破頂助大市突破，但高位多次受阻後市場都失去信心。股王騰訊（0700）四連陰，對上一次已是3月份，由150元水平展開的升浪，每次都於保歷加通道底部找到支持，現處於約177元。筆者對後市仍偏樂觀，倘屬實，14天RSI便應在40水平之前反彈，現時為54。另外，牛證重貨區在21500點，熊證在22300點之上大量聚集，淡友或趁外圍調整而壓低大市，但歐洲銀行問題沒什麼大不了，一有利好消息，市况亦很易V彈。
業績乏善可陳 非利息收入大跌
匯控業績其實乏善可陳，以往存在的問題依然未見改善，包括收入下跌，淨息收入減少4.16%至157.6億（美元•下同），非利息收入更大跌14.7%至65.9億元；貸款減值上升64.4%至23.66億元。成本支出看似是一個亮點，按年減少2.9%至186.3億元，但考慮到集團不斷出售業務和資產，實際上控制成本並未怎麼改善，支出總額和營業收入總額比率，反而從2015年上半年的48.2%，上升至今年上半年的52.8%。收入跌成本升，也直接反映在股本回報率之上，上半年年度化數字僅為7.4%，較去年同期的10.6%顯著下跌。集團亦乾脆放棄此前制訂的2017年年底前讓股本回報率超過10%的目標，同時也沒有更新達標的時間和計劃，意味管理層也看不到回報率會有重返雙位數字的可能。
市場對匯控的業績都沒有期待，焦點都集中在資本、股息之上。普通股權一級比率由11.9%升至12.1%，7月1日成功出售巴西業務後會再增加0.7個百分點，資本狀况大致平穩。集團因此決定回購不多於25億美元股份，約相當於2%已發行股本，但會以庫存股（Treasury Stock）的方式進行，即回購了的股份成為資本，不會註銷也不獲派息，但日後可以出售來集資、派發予員工作獎勵等。因此，集團承諾維持普通股股息，但實際總派息額卻會有所減少，有點財技的味道。
以現價計算，匯控提供8厘股息率，在零息環境下很吸引，但高息定必隱藏着風險。匯控過去兩年持續盈利倒退，今年上半年經調整後的除稅前利潤再跌14%，按市場預測，2014至2016年每股盈利依次為0.81美元、0.74美元及0.61美元，今年派息比率將高達83.6%。由於匯控的業務不斷縮減，成本對收入比率卻又高企不下，暫未看到很確切的業務止跌勢頭。因此，集團派息政策已從漸進增加變為致力維持，日後會否難以維持、一如股本回報率目標般被放棄？這個可能性不能抹煞。
英國脫歐問題陸續浮現
現在買匯控就是一場賭博，業務持續收縮但資本創造能力尚可，從而支撐高息率的預期。但匯控自2014年加權風險資產已大減1720億美元，繼續出售資產來提升資本的空間顯著收窄，同時派息比率逾80%，一旦環球局勢有何風吹草動，派息政策隨時有變，屆時逾10倍的市盈率就即時變得頗危險。要注意的是，英國脫歐的問題未來兩年才陸續反映，預料日常經營、合規等成本難免上升，股本回報率、資本創造能力勢必受到不良影響，匯控未來兩年派息能力確實面對很大挑戰。
[江宗仁 還看今朝]
留言 (0)
