何文俊﹕日圓強勢難以抵擋

【明報專訊】繼上周日本央行出招托股不壓日圓令市場大失所望後，日圓淡友本周經歷二次失望。日本首相安倍晉三終於批准規模13.5萬億日圓的財政措施，原意是重振疲弱的經濟，結果卻是進一步打壓本已疲弱的美元兌日圓匯價。


箇中原因，乃是這項財政計劃近半規模竟然用於改善港口設施和鐵路運輸等項目上；日本的基礎建設本已相當發達，潛在發展空間未必很大，結果可能流於修橋補路式的操作，對整體經濟的刺激作用難以持久。即使日本政府本身亦僅預計該項刺激會令短期經濟增長上升1.3%左右，預期成效不大，市場失望有理。


一連經歷兩次失望，市場亦毫不客氣，美元兌日圓匯價在短短3日內自高位跌近500點，幾乎符合財相麻生太郎在今年5月所言，日圓連續兩天升值或貶值逾5日圓，將被視為單向波動且不平衡，可能觸發日本政府干預。


美元兌日圓短期料跌穿100

事實上，經此一跌，美元兌日圓價始自7月初的反彈已然告終，短期內回試起點100水平無可避免，而對政府可能干預的揣測正是阻止匯價跌穿100的最重要力量。


不過，觀乎2011年的多次直接干預，都為日圓淡友提供了短期趁低吸納的機會。因此，除非日本政府下定決心以更重手的政策壓低日圓，否則美元兌日圓跌穿100不過是時間問題，最接近的支持要看95。


聯儲局加息無共識 美元失動力

更麻煩的是，近來聯儲局官員公開發表的言論表明，當局對何時加息仍然未有共識，市場預期年內加一次的機會不足四成，符合官方展望加夠兩次的機會更低於半成，令美元再次失去上升動力。


技術上，過去兩周美元似乎已打開下跌通道，未來一兩周可能向93水平進發。如此形勢，日圓強勢更難抵擋。


交通銀行香港分行 環球金融市場部

[何文俊 匯萃通]