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【明報專訊】在新書《金錢解毒》的第四章裏，我這樣說：「雖然我對世界實體經濟（特別是中國）仍比較悲觀，但投資股票市場多年，早已練得一點『精神分裂』的能耐，就是縱使對宏觀實體經濟如何悲觀，我仍堅持持貨，現金水平甚少會超過一半，因為我謹記教我奧國經濟學老師的一句話……政府官員眼見經濟衰退，他們什麼都不懂，唯一懂的就是印鈔，雖然是劫貧濟富，但作為資產階級，唯一抵禦的方法就是搭順風車……目前我的投資組合大概有四成地產，三成股票債券，雖然經歷了這次大反彈，因為總算有份，心理仍可保持平衡，不至『葡萄』。」
這樣的精神分裂，又再一次拯救了我。正確地說，就是因為我堅持上述的投資紀律，在這次出其不意的反彈，反而令我可以執行湯文亮博士教落的「逢三退一」策略。
如何說起呢？英國脫歐（Brexit）後，我對英國長遠經濟仍有信心，因此，我分批大手買入長和（0001），而買入長和的錢從何來呢？就是靠沽出未受Brexit太大影響的中移動（0941）。
脫歐造就良機 沽中移撈長和
在這次的資產轉移上，時間上我把握得不太好，因為近一個月，1股中移動，最多曾可以換約1.1股長和。自長和去年合併以來，股價長時間高過中移動15%，現在價值反了過來，是有點意料之外，所以我行動過早，把中移動換至長和的換股比率，只有約1:1，可以說蝕底了。但這個情况會持續嗎？我認為不會，而且相信長和股價應可在數個月內跑贏中移動，但字數所限，不能在這裏解釋清楚。
無論如何，Brexit給予我很好的機會，把資金從大中華區搬到海外。除了沽出中移動，我也趁這次反彈沽出手上在國內有許多業務公司的股票，繼而購入股價相對落後的公用股電能（0006）和長江基建（1038），也買入一些美股如PayPal和晶片股NXP，同時，亦減持了一些在中國有大生意比重的百勝（Yum Brands）和美贊臣（Sell Call分別在87.5美元和90美元行使），獲得超過三成的利潤。數一數，原來這一升浪，我也有不錯的回報。
無論好壞消息 市場都當好消息炒
為何在寫這文章之前，我覺得最近的成績不太理想呢？可能令我跌眼鏡的，是Brexit引起的歐洲銀行股大跌的浪潮，沒有造成大規模恐慌，反而市場藉壞消息當好消息炒，最初的藉口是基於壞消息連連，央行一定會水淹七軍，在直升機撒錢。結果是期望最高的日本央行，也未肯在英美股市屢創新高的情况下撒錢（始終會做，不過時辰未到）。
理論上，日本央行未能滿足市場胃口，足以令股市大跌，不過，市場明顯有反地心吸力的能力，在日圓回勇的情况下，日股竟然在央行議息公布後條件反射式下跌一兩個小時，到尾市已經掉頭回升。而當美國公佈第二季GDP後，疲弱數據再次被視為聯儲局不能加息的藉口，標普500又再創新高。顯然，目前市場的氣氛，就是無論好與壞的消息，都可以說成是好消息炒高，在此情况，開熊證做淡港股炒單邊，有相當的風險。
帶頭盔式對冲 合好淡爭持格局
可是，在英美歐日央行相繼忍手只出口術不真放水的情况下，我認為股市也沒有單邊爆上的藉口，極其量是因美股創新高，部份基金恐怕落後爭入市而做出緩緩升市的趨勢。一旦美股業績期完結，而央行又沒再給市場憧憬的情况下，市場下跌風險便會增加。建議有貨在手的朋友，可以採取Sell Call Buy Put的策略。我堅持，在實體經濟已進死胡同的情况下，牛一重臨，像美股連綿數年的牛市是不可能出現的。上一次美股單日升幅超過1%，已經要數回7月8日非農就業數據公布當日，今次美股創新高，缺乏成交和凌厲升勢配合，Sell Covered Call Buy Put帶頭盔式對冲股市下跌風險，適合現在好淡爭持的市况採用。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/45695.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
這樣的精神分裂，又再一次拯救了我。正確地說，就是因為我堅持上述的投資紀律，在這次出其不意的反彈，反而令我可以執行湯文亮博士教落的「逢三退一」策略。
如何說起呢？英國脫歐（Brexit）後，我對英國長遠經濟仍有信心，因此，我分批大手買入長和（0001），而買入長和的錢從何來呢？就是靠沽出未受Brexit太大影響的中移動（0941）。
脫歐造就良機 沽中移撈長和
在這次的資產轉移上，時間上我把握得不太好，因為近一個月，1股中移動，最多曾可以換約1.1股長和。自長和去年合併以來，股價長時間高過中移動15%，現在價值反了過來，是有點意料之外，所以我行動過早，把中移動換至長和的換股比率，只有約1:1，可以說蝕底了。但這個情况會持續嗎？我認為不會，而且相信長和股價應可在數個月內跑贏中移動，但字數所限，不能在這裏解釋清楚。
無論如何，Brexit給予我很好的機會，把資金從大中華區搬到海外。除了沽出中移動，我也趁這次反彈沽出手上在國內有許多業務公司的股票，繼而購入股價相對落後的公用股電能（0006）和長江基建（1038），也買入一些美股如PayPal和晶片股NXP，同時，亦減持了一些在中國有大生意比重的百勝（Yum Brands）和美贊臣（Sell Call分別在87.5美元和90美元行使），獲得超過三成的利潤。數一數，原來這一升浪，我也有不錯的回報。
無論好壞消息 市場都當好消息炒
為何在寫這文章之前，我覺得最近的成績不太理想呢？可能令我跌眼鏡的，是Brexit引起的歐洲銀行股大跌的浪潮，沒有造成大規模恐慌，反而市場藉壞消息當好消息炒，最初的藉口是基於壞消息連連，央行一定會水淹七軍，在直升機撒錢。結果是期望最高的日本央行，也未肯在英美股市屢創新高的情况下撒錢（始終會做，不過時辰未到）。
理論上，日本央行未能滿足市場胃口，足以令股市大跌，不過，市場明顯有反地心吸力的能力，在日圓回勇的情况下，日股竟然在央行議息公布後條件反射式下跌一兩個小時，到尾市已經掉頭回升。而當美國公佈第二季GDP後，疲弱數據再次被視為聯儲局不能加息的藉口，標普500又再創新高。顯然，目前市場的氣氛，就是無論好與壞的消息，都可以說成是好消息炒高，在此情况，開熊證做淡港股炒單邊，有相當的風險。
帶頭盔式對冲 合好淡爭持格局
可是，在英美歐日央行相繼忍手只出口術不真放水的情况下，我認為股市也沒有單邊爆上的藉口，極其量是因美股創新高，部份基金恐怕落後爭入市而做出緩緩升市的趨勢。一旦美股業績期完結，而央行又沒再給市場憧憬的情况下，市場下跌風險便會增加。建議有貨在手的朋友，可以採取Sell Call Buy Put的策略。我堅持，在實體經濟已進死胡同的情况下，牛一重臨，像美股連綿數年的牛市是不可能出現的。上一次美股單日升幅超過1%，已經要數回7月8日非農就業數據公布當日，今次美股創新高，缺乏成交和凌厲升勢配合，Sell Covered Call Buy Put帶頭盔式對冲股市下跌風險，適合現在好淡爭持的市况採用。
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