幾近無債可買 加碼困難

【明報專訊】市場原本憧憬，在安倍周三突然宣布推新刺激計劃之下，日央行將受壓而進一步寬鬆貨幣政策配合，但行長黑田卻似乎跟安倍對着幹，不過，他在記者會解釋，未感受到來自政府壓力，強調「雙方溝通良好」。


安倍與黑田是否互有嫌隙尚未可知，但有分析認為，日央行之所以不擴大買債規模，是因為政策已到極限。星展銀行財資市場部董事總經理王良享便指出，由於長期量寬之下，日本政府買債空間已不多，加上一般是向銀行買債，銀行未有把現金借出，買債效用便成疑。


縱使黑田強調日央行還未持有市場上三分之二國債，還有購買空間，但自安倍2012年底上場並推行量寬後，持續買債已幾近將市場流通的國債買光，現時國債流通量已是至少過去10年新低（見圖2）。


事實上，分析評估日央行有5種措拖去刺激經濟，不過擴大量寬及加深負利率這兩種，前者會加快耗盡可購買國債比例，後者影響銀行業利潤；另外，日央行可考慮從買債擴闊至買股，或者利用市場扭曲操作，由政府推50年期甚至永久性國債予其購買；日央行亦可作出承諾，將資產負債表保持在一定水平，這些手段都可視為變相的「直升機撒錢」。


五種措拖可變相「撒錢」

不過這幾種措施會否實行仍是未知數，早前財務省便澄清日本政府沒打算發行50年期國債，但從安倍早前與前美聯儲局主席伯南克見面，很大可能是向其取經如何加碼寬鬆，也令市場更期待下周28萬億日圓方案會帶來新刺激。