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【明報專訊】德意志資產管理Sean Taylor目前予中資股「增持」評級，惟安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強對後市卻較為審慎。他認為，過去兩三年環球不少資金流入歐洲股債市場，希望賺取穩定及較高息率，惟隨着英國在上月24日公布脫歐公投結果後，這些資金部分料已離開歐洲，轉為流入美國及亞洲市場。美股早前率先破頂，亦令港股近日出現由資金帶動的短期投機性升市，惟相信升浪難以持續，若出現負面消息，又會再次回落。
明報記者 葉創成
陳致強指出，英國於上月24日宣布脫歐公投結果後，當地政治及經濟風險增加，環球資金從當地流出無可避免，「英國經濟差不多肯定會踏入衰退，而蘇格蘭亦可能舉行公投決定會否從英國獨立，並重返歐盟。英國本身對環球經濟的影響並非很大，更重要的是歐洲。於英國脫歐後，歐洲到底如何為自己定位呢？理想的情况是，歐盟會下定決心推行結構改革，令歐洲共同體變得更堅固；但另一個情景是，歐洲不同地方的極右派會提出更無理的要求，令歐洲走向分化。結果是怎樣呢？我們目前當然無辦法知道，但對投資者來說，這正正是一個風險。迫在眉睫的是意大利來季的憲法公投，其傳統銀行以至影子銀行的壞帳問題嚴重，如何解決呢？是次公投結果可被視為一種表態。過去兩三年很多流入歐洲的資金，的確有部分正在流走。」
明年十九大前 料維持上落市
過去3年亞洲股市均落後於歐美股市，本月升浪展開前中港股市估值尤其偏低，看來有吸引力，但陳致強認為，看不到是次升浪有盈利增長支持。他相信，中央需要落實推進市場化的改革，中資股估值才可以真正提升，而這很可能要等明年第四季「十九大」領導人換屆後才會出現，此前中港股市料仍處於大型上落市。
環球資金從歐洲流走，除亞洲股市受惠外，美國股市及債市本月亦先後破頂。美國10年期國債孳息率於本月6日跌至歷史低位1.318厘，反映其價格創歷史新高，上周收報1.5663厘；而道指上周三最高報18,622點，標普500指數同日最高報2175點，同屬歷史新高。陳致強分析，由於歐洲及日本央行均正推行負利率政策，故雖然目前美國國債息只有1厘多，仍然相對吸引，不排除該孳息率日後可跌至1厘，這樣的話，可以提供穩定及較高派息率的股票在未來一兩年料繼續受追捧。
收入升開支減 亞洲電訊股看好
陳致強認為，不少亞洲電訊股符合上述選股要求：「第一，亞洲電訊公司經過多年的巨額資本開支後，目前正步入收成期；第二，除了香港及新加坡外，亞洲大部分地區仍然採用第二代流動電話（2G），日後升級至第三或第四代流動電話（3G或4G），有關電訊股的數據服務收入便會提升，加上資本開支亦已見頂，料其現金流將增加，可用於回購或派息。」
[封面故事]
明報記者 葉創成
陳致強指出，英國於上月24日宣布脫歐公投結果後，當地政治及經濟風險增加，環球資金從當地流出無可避免，「英國經濟差不多肯定會踏入衰退，而蘇格蘭亦可能舉行公投決定會否從英國獨立，並重返歐盟。英國本身對環球經濟的影響並非很大，更重要的是歐洲。於英國脫歐後，歐洲到底如何為自己定位呢？理想的情况是，歐盟會下定決心推行結構改革，令歐洲共同體變得更堅固；但另一個情景是，歐洲不同地方的極右派會提出更無理的要求，令歐洲走向分化。結果是怎樣呢？我們目前當然無辦法知道，但對投資者來說，這正正是一個風險。迫在眉睫的是意大利來季的憲法公投，其傳統銀行以至影子銀行的壞帳問題嚴重，如何解決呢？是次公投結果可被視為一種表態。過去兩三年很多流入歐洲的資金，的確有部分正在流走。」
明年十九大前 料維持上落市
過去3年亞洲股市均落後於歐美股市，本月升浪展開前中港股市估值尤其偏低，看來有吸引力，但陳致強認為，看不到是次升浪有盈利增長支持。他相信，中央需要落實推進市場化的改革，中資股估值才可以真正提升，而這很可能要等明年第四季「十九大」領導人換屆後才會出現，此前中港股市料仍處於大型上落市。
環球資金從歐洲流走，除亞洲股市受惠外，美國股市及債市本月亦先後破頂。美國10年期國債孳息率於本月6日跌至歷史低位1.318厘，反映其價格創歷史新高，上周收報1.5663厘；而道指上周三最高報18,622點，標普500指數同日最高報2175點，同屬歷史新高。陳致強分析，由於歐洲及日本央行均正推行負利率政策，故雖然目前美國國債息只有1厘多，仍然相對吸引，不排除該孳息率日後可跌至1厘，這樣的話，可以提供穩定及較高派息率的股票在未來一兩年料繼續受追捧。
收入升開支減 亞洲電訊股看好
陳致強認為，不少亞洲電訊股符合上述選股要求：「第一，亞洲電訊公司經過多年的巨額資本開支後，目前正步入收成期；第二，除了香港及新加坡外，亞洲大部分地區仍然採用第二代流動電話（2G），日後升級至第三或第四代流動電話（3G或4G），有關電訊股的數據服務收入便會提升，加上資本開支亦已見頂，料其現金流將增加，可用於回購或派息。」
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