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【明報專訊】圍繞萬科（2202）A股股權的內地股市「宮鬥大戲」還在上演。在寶能系「逼宮」萬科，提出罷免萬科全部董事、非職工代表監事，並且與華潤一道強硬聲明反對萬科發行股份引入深圳地鐵的預案之後，萬科高管終於祭出「殺手鐧」，舉報寶能系9個資管計劃的違法違規行為。
借監管部門逼退寶能
萬科近日將超過9000字的舉報報告送往中國證監會、深交所等四個監管部門。這是自萬科股權爭奪戰開打以來，萬科頭一次以公司名義行動。
在上述報告中，萬科列舉出9個資產管理計劃違反上市公司信息披露規定、9個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規、9個資管計劃將表決權讓渡與鉅盛華缺乏合法依據、鉅盛華及其控制的9個資管計劃涉嫌損害中小股東權益等四個方面的違法違規行為。
在對寶能系進行嚴厲指摘的同時，萬科在這份報告中也首次全面地披露出寶能系持有萬科股票的成本。考慮融資成本後，寶能系旗下的9個資管計劃購入萬科A股票的均價為每股19.83元（人民幣•下同）。
萬科此舉，一方面是希望通過監管層的介入，對寶能系在舉牌萬科的過程中存在的違規行為進行查處，尋找寶能資金的法律漏洞，進而論證其投資不合法，以實現阻止寶能收購的目的。
另一方面，更是希望利用資本市場的反應繼續壓低股價。截至上周四收盤，萬科A股價為每股17.02元，已有七個資管計劃的持倉出現虧損，浮虧已經近30億元；其中，更有一個資管計劃觸及平倉線。
壓低股價 欲令寶能爆倉
如果股價繼續下跌，更多的倉位觸及平倉線，則寶能系旗下的資管計劃所持有的萬科股票很可能複製去年股災時候的悲劇，因強制平倉帶來的連鎖反應導致斷崖式下跌。
對於寶能而言，現在的二級市場可謂惡意滿滿。可以說，當萬科將其持倉成本公之於眾的時候，其他所有機構都將成為其對手盤。
儘管舉報信一出會促使萬科A股價繼續下跌，但某種程度上，這對於萬科管理層、甚至華潤和深圳地鐵，以及其他機構投資者都是有好處的。股價足夠低，寶能爆倉後自然控制權爭奪戰的輸贏便很明朗了，萬科的合伙人還能順勢低位撿拾籌碼。此前萬科獨董爆出的華潤向寶能提供股權質押，如果屬實，那麼寶能爆倉後華潤便能順勢得到這些股權，對於深圳地鐵，如果重組通過便可以獲得更低的價格入股；機構投資者也可以在股價低位收集籌碼。
面對萬科的舉報，寶能可謂騎虎難下，不護盤不行，護盤也不行。不護，萬科的股價下行空間不小，因為H股現在才15港元左右，折合人民幣才12元，萬科的股價長期就是H股高於A股；護，需要真金白銀，寶能的彈藥又有多少，目前，寶能旗下這九個資管計劃總計215.7億元，距離9個資管計劃的規模備案初始規模為236.25億元，剩餘可用資金為21億元左右。再加大槓桿？寶能的槓桿率即便按監管部門去年底作的判斷也在1：4.19左右，在監管部門緊盯下，繼續放大的可能性不是沒有，但是微乎其微，且在內地金融監管嚴控槓桿的背景下，寶能系的槓桿不可能放大，只會縮小。
寶能即使可班救兵 增持空間已有限
當然，有分析認為，存在寶能尋找「金主」的可能。比如安邦，安邦此前也曾舉牌過萬科，如果安邦願意過來幫忙，那寶能還有翻盤的希望。但即便如此，也要考慮另一個問題：持股已超25%的寶能會向30%挺進嗎？
如果止步於30%的紅線，寶能的增持空間就已不大，鑑於當前大盤環境和萬科股價位置，寶能的槓桿資金將面臨較大壓力。但若增持幅度超過30%，就會觸發強制要約收購義務。如果未能獲得證監會的豁免，則需要進行全面要約，而非部分要約，屆時寶能需要準備的要約收購資金高達逾1800億元，這顯然是寶能不可承受之重。
[馮其十 神州新形勢]
借監管部門逼退寶能
萬科近日將超過9000字的舉報報告送往中國證監會、深交所等四個監管部門。這是自萬科股權爭奪戰開打以來，萬科頭一次以公司名義行動。
在上述報告中，萬科列舉出9個資產管理計劃違反上市公司信息披露規定、9個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規、9個資管計劃將表決權讓渡與鉅盛華缺乏合法依據、鉅盛華及其控制的9個資管計劃涉嫌損害中小股東權益等四個方面的違法違規行為。
在對寶能系進行嚴厲指摘的同時，萬科在這份報告中也首次全面地披露出寶能系持有萬科股票的成本。考慮融資成本後，寶能系旗下的9個資管計劃購入萬科A股票的均價為每股19.83元（人民幣•下同）。
萬科此舉，一方面是希望通過監管層的介入，對寶能系在舉牌萬科的過程中存在的違規行為進行查處，尋找寶能資金的法律漏洞，進而論證其投資不合法，以實現阻止寶能收購的目的。
另一方面，更是希望利用資本市場的反應繼續壓低股價。截至上周四收盤，萬科A股價為每股17.02元，已有七個資管計劃的持倉出現虧損，浮虧已經近30億元；其中，更有一個資管計劃觸及平倉線。
壓低股價 欲令寶能爆倉
如果股價繼續下跌，更多的倉位觸及平倉線，則寶能系旗下的資管計劃所持有的萬科股票很可能複製去年股災時候的悲劇，因強制平倉帶來的連鎖反應導致斷崖式下跌。
對於寶能而言，現在的二級市場可謂惡意滿滿。可以說，當萬科將其持倉成本公之於眾的時候，其他所有機構都將成為其對手盤。
儘管舉報信一出會促使萬科A股價繼續下跌，但某種程度上，這對於萬科管理層、甚至華潤和深圳地鐵，以及其他機構投資者都是有好處的。股價足夠低，寶能爆倉後自然控制權爭奪戰的輸贏便很明朗了，萬科的合伙人還能順勢低位撿拾籌碼。此前萬科獨董爆出的華潤向寶能提供股權質押，如果屬實，那麼寶能爆倉後華潤便能順勢得到這些股權，對於深圳地鐵，如果重組通過便可以獲得更低的價格入股；機構投資者也可以在股價低位收集籌碼。
面對萬科的舉報，寶能可謂騎虎難下，不護盤不行，護盤也不行。不護，萬科的股價下行空間不小，因為H股現在才15港元左右，折合人民幣才12元，萬科的股價長期就是H股高於A股；護，需要真金白銀，寶能的彈藥又有多少，目前，寶能旗下這九個資管計劃總計215.7億元，距離9個資管計劃的規模備案初始規模為236.25億元，剩餘可用資金為21億元左右。再加大槓桿？寶能的槓桿率即便按監管部門去年底作的判斷也在1：4.19左右，在監管部門緊盯下，繼續放大的可能性不是沒有，但是微乎其微，且在內地金融監管嚴控槓桿的背景下，寶能系的槓桿不可能放大，只會縮小。
寶能即使可班救兵 增持空間已有限
當然，有分析認為，存在寶能尋找「金主」的可能。比如安邦，安邦此前也曾舉牌過萬科，如果安邦願意過來幫忙，那寶能還有翻盤的希望。但即便如此，也要考慮另一個問題：持股已超25%的寶能會向30%挺進嗎？
如果止步於30%的紅線，寶能的增持空間就已不大，鑑於當前大盤環境和萬科股價位置，寶能的槓桿資金將面臨較大壓力。但若增持幅度超過30%，就會觸發強制要約收購義務。如果未能獲得證監會的豁免，則需要進行全面要約，而非部分要約，屆時寶能需要準備的要約收購資金高達逾1800億元，這顯然是寶能不可承受之重。
[馮其十 神州新形勢]
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