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【明報專訊】恒指昨跌129點，收報21673點，成交金額549億元。港股6連升終結，低開68點後跌幅擴大，低見21612點，高位21767點。這兩天市况是升不追、跌不沽，兩日成交均極為淡靜，雖說成交額遠超於今年最少的437億元，但當時恒指不足20000點，現時則企於21600點，純以量計算，淡靜程度相差不遠。現在是一個尷尬時刻，市場憧憬環球放水寬鬆，股市已相繼炒起，但水還未多放半點，美國12月加息的機會，卻由7月上旬預期不足10%，最新升至35%。短線仍有整固需要，直至英日央行有所行動，但筆者認為歐美日放水與否未必就是決定性因素，若更多資金湧入新興市場債券、更多亞洲國家減息，一樣可支持股市續揚。
脫歐後憧憬放水救市，但各大央行招還未出，各地股市已相繼飈升，風暴中心的英國更是破頂，大西洋彼岸的美股同樣凌厲，哪還需要加碼刺激嗎？在這背景下，聯儲局12月加息的機會大幅回升，單以美國本土經濟數據，通脹已遠高於各主要利率，對於往後的物價和資產價格均帶來強大動力，只要條件許可，聯儲局還是希望盡快加息的。結果，市場始終都擺脫不了這個玩了多次的循環——市場震盪、聯儲局按兵不動、資金湧向債券和定息產品、股市亦同步上漲、加息壓力再現，及後循環再度展開，這個循環在上半年已出現兩次。
歐洲債息或已見低位
英國脫歐後，德國10年期國債息率曾低見負0.2%水平，隨着局面快速回穩，債息也快速回升至零水平，情况反映投資者對於持有負利率債券存有戒心，當市况很不明朗，持有必輸的資產這是無奈之舉，但避險階段一過，資金都立即離場。這或意味歐洲債息開始出現抗跌力，甚或低位可能已經出現。若投資者有這種想法，資金便要另謀出路，新興市場債就被受青睞，脫歐至今已升了2.84%，亦沒有如歐債般很快回吐升幅，說明這很有可能是一個趨勢流入，並非出於避險的考慮。始終新興市場債息動輒仍有4厘，在當前環境是極具吸引力的投資。
大市欠領軍股 暫難突破22000
新興債獲青睞，新興經濟體融資難度和成本就會大減，與此同時，馬來西亞、印度、土耳其等央行相繼減息，新西蘭央行亦強烈明示準備行動，匯豐銀行亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann認為，中國、韓國、台灣、澳洲、新西蘭、日本、印尼、泰國和印度央行均有可能減息。若屬實，意味下半年最寬鬆地區，既非英國亦非日本，而是整個亞洲區。當然，英倫銀行按兵不動，全因尚未有脫歐後的完整經濟數據，但德國7月ZEW由19.2急跌至-6.8，市場預期是8.5，為2012年11月以來最低，現狀指數亦由54.5降至49.8，說明實體經濟確實體到衝擊。環球炒放水而升，現在先行整固，待加碼落實說不定更能再上。
港股方面，環球寬鬆憧憬將資產股炒到飛天，4、5線地產股亦落鑊；黑色金屬、鋼鐵、焦炭焦煤等連續兩日大跌，短期升勢似已完結，資源股亦集體急挫；強勢的騰訊（0700）、建行（0939）等高位遇阻力，落後的內險股炒上一天又已乏力。一時間整個市場缺乏領軍股份，短期要突破22000點相當困難，現在只能等待調整完成、動力再臨。
[江宗仁 還看今朝]
脫歐後憧憬放水救市，但各大央行招還未出，各地股市已相繼飈升，風暴中心的英國更是破頂，大西洋彼岸的美股同樣凌厲，哪還需要加碼刺激嗎？在這背景下，聯儲局12月加息的機會大幅回升，單以美國本土經濟數據，通脹已遠高於各主要利率，對於往後的物價和資產價格均帶來強大動力，只要條件許可，聯儲局還是希望盡快加息的。結果，市場始終都擺脫不了這個玩了多次的循環——市場震盪、聯儲局按兵不動、資金湧向債券和定息產品、股市亦同步上漲、加息壓力再現，及後循環再度展開，這個循環在上半年已出現兩次。
歐洲債息或已見低位
英國脫歐後，德國10年期國債息率曾低見負0.2%水平，隨着局面快速回穩，債息也快速回升至零水平，情况反映投資者對於持有負利率債券存有戒心，當市况很不明朗，持有必輸的資產這是無奈之舉，但避險階段一過，資金都立即離場。這或意味歐洲債息開始出現抗跌力，甚或低位可能已經出現。若投資者有這種想法，資金便要另謀出路，新興市場債就被受青睞，脫歐至今已升了2.84%，亦沒有如歐債般很快回吐升幅，說明這很有可能是一個趨勢流入，並非出於避險的考慮。始終新興市場債息動輒仍有4厘，在當前環境是極具吸引力的投資。
大市欠領軍股 暫難突破22000
新興債獲青睞，新興經濟體融資難度和成本就會大減，與此同時，馬來西亞、印度、土耳其等央行相繼減息，新西蘭央行亦強烈明示準備行動，匯豐銀行亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann認為，中國、韓國、台灣、澳洲、新西蘭、日本、印尼、泰國和印度央行均有可能減息。若屬實，意味下半年最寬鬆地區，既非英國亦非日本，而是整個亞洲區。當然，英倫銀行按兵不動，全因尚未有脫歐後的完整經濟數據，但德國7月ZEW由19.2急跌至-6.8，市場預期是8.5，為2012年11月以來最低，現狀指數亦由54.5降至49.8，說明實體經濟確實體到衝擊。環球炒放水而升，現在先行整固，待加碼落實說不定更能再上。
港股方面，環球寬鬆憧憬將資產股炒到飛天，4、5線地產股亦落鑊；黑色金屬、鋼鐵、焦炭焦煤等連續兩日大跌，短期升勢似已完結，資源股亦集體急挫；強勢的騰訊（0700）、建行（0939）等高位遇阻力，落後的內險股炒上一天又已乏力。一時間整個市場缺乏領軍股份，短期要突破22000點相當困難，現在只能等待調整完成、動力再臨。
[江宗仁 還看今朝]
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