盈利逆市破頂 大快活有升有息

【明報專訊】大快活於上月29日公布截至3月底止全年業績，期內營業額按年增長8.2%至24.3億元，惟由於成本控制得宜，盈利按年勁升39.5%至2億元，撇除出售非流動資產的溢利達1.9億元，按年上升31.3%，表現強勁。業績公布後至今，大快活股價勁升21.8%，上周收報34元。


回顧過去10年表現，大快活每股盈利由0.67元升至1.59元，增長137%；期內每股派息由0.4元增至1.4元，增長更高達250%。惟與長建比較，大快活盈利及派息比較波動，並非每年均有增長，尤其是集團在2008、11、12、13及16年度均曾派特別股息，其餘年度則無派特別股息，令年度每股總派息的波動性增加。惟由於大快活過去10年核心盈利基本上持續增長，故該股亦符合蔡東豪上述的選高息股標準。


汲取勁蝕教訓 業績翻身

蔡東豪於2008年11月11日起獲大快活委任為獨立非執行董事至今，可謂參與近年集團蛻變成長過程。他憶述10年前，他在香港大學教授一個通識教育課程，打算邀請一間上市公司負責人跟學生作「CEO對話」，由於他在2002年曾推薦大家樂（0341）為「10年股」（即購入後可放在保險箱10年後才出售的股票），故亦想了解大家樂競爭對手大快活的近況，因此選擇邀請大快活主席羅開揚，並且獲對方一口應承，而兩人第一次見面正是在金鐘大快活大堂正中長枱位置。


大快活從1994至2003年，10年內8年錄虧損，累蝕5億元，跟着羅開揚開始銳意求變，推出阿活咖喱、肉醬意粉等幾個招牌菜式，又首創即磨咖啡，結果在2004至2008年，每年錄得盈利，累積盈利3億元。在那堂「CEO對話」，羅開揚親述虧轉盈過程，他不單沒標榜自己如何英明神武，反而強調自己有何不足之處。蔡東豪指自己當時亦聽到「眼濕濕」，「大快活過去做得衰，唔係佢（羅開揚）想，只係因為佢途中犯咗好多錯；而佢已經痛定思痛，知恥近乎勇，下定決心把業務做番好」。


不計特別股息 息率2.5厘

蔡東豪與羅開揚一見如故，一直保持聯絡，2008年11月獲對方邀請擔任大快活獨立非執行董事至今。回看大快活蛻變成長之路，他認為應該歸功於以羅開揚為首的管理層一步一腳印地耐心把業務做好，「他們並不是學到一招獨門武功便打遍江湖，而是每日勤練基本功，長年累月『揼石仔』每天做好一點點，以心血及汗水換來盈利增長」。


大快活去年每股派息為1.4元，以上周收市價34元計，息率高達4.1厘。惟蔡東豪提醒，期內每股特別股息為0.54元，日後不一定派發。《Money Monday》參考上述分析，計算出大快活經調整的每股派息為0.86元，經調整息率為2.5厘，讀者可作參考。


[封面故事]