富達Matthew Sutherland：港股波動 平均成本儲優質股

【明報專訊】蔡東豪在上文分享了長建及大快活兩隻高息股的投資價值，而在投資界有25年經驗、先後在菲律賓、台灣、日本及本港工作的富達國際股票部高級投資總監Matthew Sutherland則由亞洲經濟大局說起，分析中港股市前景，並為大家推介6隻優質股。


明報記者 葉創成

美國及德國政府債券價格近月屢創新高，美股上周亦率先破頂，作為比較，Sutherland 認為，亞洲股市近年一直跑輸歐美股市，目前是環球投資者持有量偏低（underowned）的資產，故大有條件追落後，「現時亞洲股市估值之低，已反映眾多風險，投資者對英國脫歐、中國經濟增長放緩及美國總統大選等不明朗因素的憂慮，已經在價格上有反映」。事實上，上月24日英國脫歐公投結果公布後，MSCI亞洲（日本除外）指數最低報395點，與23日收報的416.1點比較大跌5.1%，惟翌日起即掉頭回升至今，上周收報431.8 點，完全收復脫歐引致的跌幅有餘，今年以來更上升5%。


亞股估值低 已反映多種利淡因素

Sutherland分析，雖然內地GDP增長料持續放緩，惟亞洲其他國家已經適應此新形勢。市場預期在印度總理莫迪及印尼總統佐科．維多多領導的改革下，兩國將大興土木，加快基建投資，加上本土消費理想，故印度及印尼今年GDP增長料分別逾7%及5%。印尼雅加達指數及印度Nifty 50指數今年以來已分別上升11.3%及7.5%，Sutherland料兩地股市仍不乏投資機會。


中國國家統計局於上周五公布，內地上季GDP按年增長6.7%，增長率與首季相同。Sutherland分析，內地經濟正向消費及服務業轉型，此增長模式可減少債務，比過去以舉債發展基建帶動經濟增長更加健康；Sutherland認為，5月在《人民日報》提出「 L形經濟論」的「權威人士」便是國家主席習近平，他同意「權威人士」的觀點，不應盲目追求GDP增長速度，也要重視GDP增長質量。至於內地首季信貸增長破頂的問題，他相信首季中央刺激經濟的政策力度已足夠，料全年經濟增長可完成6.5%的既定目標，故下半年刺激力度會減弱。


既然內地經濟有回暖迹象，Sutherland相信，目前是聚焦基本因素選股的好時機，而他選股會考慮三大因素，第一是良好商業模式，第二是管理層可靠，第三是估值吸引。他透露，看好受惠於內地經濟轉型的股份，例如隨着城鎮化政策的推進，大量農民入城為家電帶來龐大需求，故他看好有關市場龍頭企業、在深圳A股上市的美的及格力；另外，隨着內地中產階級崛起，對汽車需求增加，擁有品牌優勢的上海汽車及華晨中國汽車（1114）亦可留意；而內地人口老化，居民收入卻與日俱增，保險市場正處結構性增長，當中他看好管理團隊優秀的友邦保險（1299）。


看好內地經濟轉型受惠股

今年以來個別教育股表現強勢，《Money Monday》第33期(1月24日出版)封面故事推介的楓葉教育（1317）上周五創歷史新高7.58元，收報7.49元，推介至今勁升106.9%。 Sutherland亦看好內地教育行業增長機遇，惟只推介行業龍頭股——在美國上市的新東方，「在教育服務行業，規模效應相當重要，建立良好聲譽後，可以吸引更多名師加盟及學生入讀。打個比方，像求職網站一樣，市場領導者會是招聘者發放廣告的首選，亦吸引更多求職者瀏覽，形成良性循環」。


教育龍頭新東方具優勢

值得注意的是，Sutherland上述推介6隻股票中，A股美的、上汽及格力息率較高，介乎2.8厘至7.8厘，而在本港上市的華晨及友邦息率均只有1厘多，新東方在美國上市時，息率更只有0.9厘。新東方在2006年上市以來盈利高速增長，去年始第3次派息，相信也符合蔡東豪所說的增長股條件。


另外，雖然港股上周突破250天線牛熊分界線，惟Sutherland預測，下半年中港及亞洲股市仍處上落市，且會持續波動，策略上應逢低增持優質股，或者以平均成本法的策略，每月定期定額買入。


[封面故事]