人幣三輪跌浪 市場反應迥異

【明報專訊】去年811匯改以來，人民幣多次成為股市晴雨表，不過，在今年4月以來的人民幣跌浪中，A股卻波瀾不驚，甚至在英國脫歐後掉頭向上。剛剛公布的6月中國1外匯儲備不跌反升，收復3.2萬億美元水位。市場人士認為，人民幣此輪下跌為「預期中的、有序的」下跌，估計未來人行仍會以「穩定地下跌」為人民幣的策略。


近期挫3.6% 沒觸發大跌市走資潮

去年811新匯改至今，人民幣經歷三輪較大的跌浪，最近一輪跌浪由4月初至今下挫3.6%，不過期內外匯儲備未急劇減少，上證指數由跌轉升。與之前兩輪跌浪引發的市場震盪大為不同。


去年11月至今年1月上旬，人民幣下跌4.2%，直到央行連番重手出招才終止跌浪。此輪貶值引發中國創記錄的走資潮，去年12月創下1079億美元的外匯儲備歷來單月下跌新高，甚至一度令市場擔憂外儲將跌破3萬億美元。期間上證指數亦1跌5%，年化跌幅約三成。


首輪跌浪是去年811新匯改的人民幣主動貶值，幾天內人民幣暴跌3.1%，年化跌幅逾五成。當月外匯儲備暴跌939億元，滬指跌勢一直延續到9月中，期間跌6%，年化跌幅35%。最近人民幣跌勢中，3月31日至7月6日累挫3.6%，年化跌幅13%。不過，4月和6月的外匯儲備卻錄得增長，重上32000億美元。A股由跌轉升，未受英國脫歐影響。


林俊泓：貶值未完 惟已減速

上商財資市場研究主管林俊泓表示，1月的人民幣貶值源於市場對內地債務風險，以及銀行走資擔憂引發，因不過經過幾個月的觀察，中國短期內出現金融危機可能性不大。而今次人民幣貶值，則主要是反映美元走強，加上現時償還外債高峰已經過去，因此相信即使人民幣貶值仍未完結，但已開始減速。


譚新強：轉而關注脫歐危機

中環資產投資行政總裁譚新強認為，近期內地資本外流明顯放緩，市場開始轉而關注脫歐危機，估計人民幣在於環球市場的影響最近正在減弱。


彭博經濟學家陳世淵稱，人民幣已「通過了英國脫歐的壓力測試」，在近期避免了劇烈的貶值。他認為人民幣貶值是經濟的內在需要，不僅可以刺激出口，也防止了國內的資產泡沫，更為國內的貨幣政策帶來了自主權。但匯率的變化必須「可控，可預期」，本輪人民幣的貶值由於CFETS指數的採用，透明度提高，實現了「預期中的貶值」，穩定了市場的信心，這是股市向好的主要原因。


明報記者 顧冷冰