關永盛﹕槓反產品回報 受複合效應影響

【明報專訊】本周我們繼續探討一下槓桿及反向指數產品（槓反產品）的特色。事實上槓桿式投資在香港並不新穎，如投資者使用孖展買賣股票便是一項槓桿交易。然而，投資者需要注意，投資於槓反產品的回報或效果與孖展槓桿式投資是截然不同的。簡而言之，槓反產品由於目標是提供每日固定的槓桿比率，所以超過一天的總回報槓桿比率不一定相等於目標倍數。相反，透過孖展買賣股票，不論賣出股票的時間，達到的槓桿倍數都是不變的。以下用例子幫助投資者理解上述概念。


槓桿比率或偏離目標倍數

附表顯示了使用兩倍孖展投資指數產品及購入兩倍槓桿產品在買入後首五天的表現。孖展每天的累計回報均是當天指數總回報的兩倍，沒有偏離目標槓桿倍數，單日變幅的倍數則不固定。相反，槓桿產品的單日變幅固定為掛鈎指數的兩倍，惟因受複合效應的影響，累計回報的槓桿比率除第一天外皆不相等於兩倍。


同時，槓反產品的回報亦受市况影響。假若市况平穩地向有利方向走（見表），實際的槓桿比率會與目標倍數相若，回報亦略優。但若市况波動，實際的槓桿比率偏離目標倍數的幅度會加劇，其回報甚至有機會與掛鈎指數的走勢相反。


總括而言，槓反產品的表現與一般的槓桿式產品有異，走勢可能相反，投資者應多加留意。下次再向讀者介紹此等指數的其他特色。


有關該指數詳情，請瀏覽：www.hsi.com.hk/dl_centre/factsheets/tchi

恒生指數有限公司 董事兼總經理

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