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【明報專訊】上半年轉眼已過去，絕對可以用過山車來形容，年初的主角中國穩住局面後，在控制金融風險、加強監管上做了大量工作，即使短期動力仍不會太強，但上半年表現一般的內銀和內房股，皆有回勇的潛質。至於年初至今的大贏家商品，下半年仍易升難跌，資金依然是湧向這裏。
上半年先是中國自我熔斷兼二度匯改炸散環球股市，G20後終反彈，當升至高位，聯儲局又突然擺出鷹派姿態，強行扭轉市場的鴿派預期，但5月份僅3.8萬份非農新增職位，又殺了當局一個措手不及，鷹了幾個星期就不了了之。英國之後成為主角，脫歐公投前全球先急挫、後大升，當大家都信心滿滿地認為會留歐之際，結局卻又始料不及，惟崩盤式下跌過後，卻又在一周內收復所有失地。
油價銀價齊升 金價再無阻力
上周全球股市急彈，前半段是空有恐慌但沒有實質惡化，股匯波動過後，信貸市場沒有太大問題，被動式沽盤消化後就迎來報復式反彈，後半段則是憧憬全球央行再攜手加碼寬鬆，證據是美元升、股市升、債券升、金銀亦升，大家賭英國和歐洲央行必定會加碼放水，英國最少會減息，QE和負利率的機會亦不少。若全球再多一國加入負利率俱樂部，更多資金就無可奈何要流向金和銀。
現時市場已有逾11萬億美元的負利率國債，持有至到期就一定輸，大家都知是參與鬥傻遊戲，都是進行交易而非投資了。市場均被迫攀爬風險曲線，黃金就逐漸成為避風塘，阻力主要是相對其他商品的價格太高，例如金油比、金銀比此前均達歷史紀錄，金價也被壓在每盎司1300美元關口。但油價由低位倍升，供應過剩的白銀亦大突破，限制金價的枷鎖已經打開，於是就看到金銀齊升，是白銀起動釋放了金價的動力。
買建行萬科金礦白銀ETF
中國經濟再度轉弱，官方製造業PMI守在50，財新PMI則跌至48.6的4個月低位，但在這基礎上，內銀股反而節節上揚。其實內銀的低估值源於呆壞帳的觀感，但3個主要來源都出現明顯改善，短期情况並不差。首先，房地產市場銷情理想，開發商不缺錢；地方政府債務置換了，幾年內無問題；產能過剩的行業，今年的商品價格都有不同程度的上升。三大呆壞帳來源都不差，反映企業流動性的M1，5月份亦升23.7%，內銀股，特別是幾隻龍頭如建行（0939）、招行（3968）等均見強勢，估值仍有上升空間。
本周會減持50股標普500指數ETF，買入100股GDXJ、100股GDX（兩隻皆為金礦股ETF）及200股SLV（白銀ETF），另沽出東風（0489）及信義光能（0968），買入1萬股建行及3000股萬科（2202）。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
上半年先是中國自我熔斷兼二度匯改炸散環球股市，G20後終反彈，當升至高位，聯儲局又突然擺出鷹派姿態，強行扭轉市場的鴿派預期，但5月份僅3.8萬份非農新增職位，又殺了當局一個措手不及，鷹了幾個星期就不了了之。英國之後成為主角，脫歐公投前全球先急挫、後大升，當大家都信心滿滿地認為會留歐之際，結局卻又始料不及，惟崩盤式下跌過後，卻又在一周內收復所有失地。
油價銀價齊升 金價再無阻力
上周全球股市急彈，前半段是空有恐慌但沒有實質惡化，股匯波動過後，信貸市場沒有太大問題，被動式沽盤消化後就迎來報復式反彈，後半段則是憧憬全球央行再攜手加碼寬鬆，證據是美元升、股市升、債券升、金銀亦升，大家賭英國和歐洲央行必定會加碼放水，英國最少會減息，QE和負利率的機會亦不少。若全球再多一國加入負利率俱樂部，更多資金就無可奈何要流向金和銀。
現時市場已有逾11萬億美元的負利率國債，持有至到期就一定輸，大家都知是參與鬥傻遊戲，都是進行交易而非投資了。市場均被迫攀爬風險曲線，黃金就逐漸成為避風塘，阻力主要是相對其他商品的價格太高，例如金油比、金銀比此前均達歷史紀錄，金價也被壓在每盎司1300美元關口。但油價由低位倍升，供應過剩的白銀亦大突破，限制金價的枷鎖已經打開，於是就看到金銀齊升，是白銀起動釋放了金價的動力。
買建行萬科金礦白銀ETF
中國經濟再度轉弱，官方製造業PMI守在50，財新PMI則跌至48.6的4個月低位，但在這基礎上，內銀股反而節節上揚。其實內銀的低估值源於呆壞帳的觀感，但3個主要來源都出現明顯改善，短期情况並不差。首先，房地產市場銷情理想，開發商不缺錢；地方政府債務置換了，幾年內無問題；產能過剩的行業，今年的商品價格都有不同程度的上升。三大呆壞帳來源都不差，反映企業流動性的M1，5月份亦升23.7%，內銀股，特別是幾隻龍頭如建行（0939）、招行（3968）等均見強勢，估值仍有上升空間。
本周會減持50股標普500指數ETF，買入100股GDXJ、100股GDX（兩隻皆為金礦股ETF）及200股SLV（白銀ETF），另沽出東風（0489）及信義光能（0968），買入1萬股建行及3000股萬科（2202）。
明報記者
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