江宗仁﹕半年結急升 基金部署亞太區

【明報專訊】上半年最後一個交易日，恒指急升358點，與國指雙雙升約1.7%。半年結當日急升，可信性自然受到質疑，加上恒指已升至接近重大阻力區的21000點至21500點水平，正常應該會令投資者卻步。午後在人民幣受壓後港股升幅曾顯著收窄，但尾市買盤卻又甚為強勁。這當然不能排除是粉飾櫥窗活動，但以升勢和規模，感覺上似是基金為下半年作部署。


半年結上升是意料之中，但升勢之強卻有點意外。就局面來看，全球股市都已收復脫歐後的失地，亞洲股市初段也曾先升後回。但未幾買盤就相繼湧現，港、韓、台、印度及印尼表現皆不俗。特別是港股，日前提及板塊多只能與大市同步，向上突破需要有更廣泛的強勢熱點，上周四一下子就全面開花，濠賭、石油、內房、本地地產等多能跑贏大市升逾2%，成交亦相當多，感覺似是資金搶貨為下半年部署。上周五港股假期休市，但亞洲股市仍然偏好，也說明半年結急升並非純粹與粉飾櫥窗有關。


英國脫歐對亞洲並無直接衝擊，主要是刺激避險情緒和影響到匯市，但除了前周五外，亞太區整體市場均相當穩定，特別是匯價，韓圜、新台幣、印度盧比、印尼盾、馬來西亞令吉等全都回升至大約脫歐前水平。這說明亞洲以至新興市場的抗壓力頗強，若後脫歐局勢不致太差，資金有可能流向亞太區。


脫歐無直接衝擊亞洲

市場現在憧憬全球貨幣政策會更寬鬆，英國勢將減息，歐日也可能加碼，美國年內加息的可能亦已大減，這種更寬鬆的局面，也利好已下跌多時的亞洲和新興市場。從相對角度看，美股仍在高位，向上突破不容易，即使成功亦未必能展大升浪走得太遠，歐洲雖已回穩，但政治上仍危機四伏，例如蘇格蘭獨立、英歐就退出展開談判、各國疑歐派爭取公投等等，投資者始終會有顧忌，要求一定的風險溢價；亞洲局勢平穩，中港股市更處於低位，若說下半年轉炒亞洲股市甚至中資股，亦有一定可能。


人幣有序貶值 有助提升資產價

上周四人民幣異動，路透引述消息人士報道，人行會允許兌美元匯價跌至6.8水平，就連在岸價亦出現異動，離岸更一度跌穿6.7，這亦是港股午後曾升幅收窄的原因之一。但即使最受壓時，內房股依然保持較大升幅，例如中國海外（0688）仍守在24元以上，萬科（2202）亦高於15.1元，均維持約4%的升幅。及後人民幣匯價回穩，尾市也見買盤湧現，再次推高股價。


中央現時仍在努力釋放人民幣貶值壓力，方法是跟弱的走，此前美元回落，美匯指數由100跌至93，人民幣就緊盯美元，當近期美元強勢，一籃子非美貨幣走弱，這時就跟非美貨幣貶值，當大家都跌就不會成為焦點。這種且戰且貶的方法為市場所接受，若人民幣成功有序貶值，就有望如已發展國家般，匯率貶而資產升。


中資股估值合理 中海外萬科蠢蠢欲動

當然，內地資產價格依然甚高，例如一線城市地價隨時較香港更昂貴，企業也爭相回歸A股，現在只是釋放壓力。但香港的中資股的估值合理得多，例如萬科和中國海外，預測市盈率為6.8倍和7.3倍，從絕對性而言不貴，中海外只是近幾年估值區間的中值，萬科更是下限。上周五雙雙大升獲大成交配合，應該不會曇花一現。


[江宗仁 還看今朝]