「後脫歐」時期 加強防守

【明報專訊】“ 英國上月舉行公投，結果出乎意料脫歐，環球股、匯、樓、債大幅波動，亦為投資者在下半年金融市場的佈局帶來深遠影響。《明報》財經與奧國經濟學院隨即在上周合辦「英國脫歐、危中尋機」投資講座，邀請七大專家為後市把脈，他們普遍認為本港股市及樓市在下半年仍然存在不少暗湧。《Money Monday》今期封面故事綜合投資講座上的專家觀點，另外亦訪問了匯豐環球投資管理多元資產及財富管理（香港）投資總監高德理（Denis Gould），助讀者在「後脫歐」的波動市中轉危為機。 ”


英國公投決定脫歐後，專家多認為「避險」是下半年投資港股的重大主題。香港奧國經濟學院創辦人兼專業投資者王弼認為，半年結是高位沽貨的機會，踏入下半年，英國脫歐增添市場不明朗因素，因此對環球股市較審慎，投資者可候低入市。冠域經濟研究中心主任關焯照料美國今年難加息，建議吼公用股及房託（REITs）等收息之選。紀惠集團行政總裁湯文亮則相信，港交所（0388）及匯控（0005）具長線投資價值。


明報記者 葉創成 攝影 馮凱鍵

回顧今年上半年主要資產表現，MSCI全球指數下跌0.5%（見圖），顯示全球股市期內仍處弱勢。全球經濟形勢仍以美國較佳，道指期內上升2.9%，鶴立雞群；上周公投脫歐令英國成為全球焦點，當地股匯亦曾大起大落，惟富時100指數在上半年仍上漲4.2%，若考慮英鎊兌美元期內貶值9.7%的因素，以美元計該英國股市指數回報為-5.9%，表現未算太差；作為比較，內地A股及日本股市期內分別跌逾17%及18%。


上半年外匯市場的一大特點，是美元連升3年後終告轉弱，美匯指數期內下跌2.5%。雖然日本及歐洲央行均實行負利率政策，惟歐元兌美元期內錄得升幅，日圓兌美元更急漲16.5%，反映環球資金避險意欲增加。值得注意的是，今年初曾大幅貶值而引發全球股市波動的人民幣匯價，上半年仍錄得1.5%的跌幅；在美元轉弱的情况下，人民幣兌美元仍繼續疲軟，反映人民幣兌歐元及日圓貶值幅度更大，有利內地提升出口競爭力。環球經濟不明朗因素增加，資金尋求避險工具，金價上半年勁升24.6%，在各大資產類別中表現屬最佳，而美國10年期國債價格期內亦上漲6.7%


王弼：英歐耍花槍 料有低吸良機

美股及美債上半年雙雙報捷，近月奉行「擁抱美帝」投資策略的王弼期內有不錯回報。他在上周三的講座中已預料半年結前在基金粉飾櫥窗的效應下，上周四股市可望做好（編按：恒指及MSCI全球指數當日分別升1.8%及1.2%）；惟他強調，由於英國上月公投脫歐，令不明朗因素增加，故他對環球股市下半年表現較為審慎，「英國首相卡梅倫與歐盟領袖會面後，表明不急於啟動《里斯本條約》第50條，指脫歐程序將由新首相負責，我覺得他在拖延時間，英國脫歐尚未成為定局。由現時至英國大選前，我覺得仍有很多變數，英國及歐盟就像『兩公婆耍花槍』，最後仍有重修舊好的機會，尤其是如果金融市場因為英國脫歐再出現重大震盪，相信雙方將顧全大局再走在一起。目前全球經濟愈來愈差，本來已看不到股市有大升空間，再加上英國脫歐帶來的不明朗因素，我覺得應該在半年結前後盡量減少持貨，等英國與歐盟耍完花槍才開始入市。」


關焯照：揸實本港高息股避險

關焯照則分析，英國是次脫歐帶來最大不明朗因素是會否產生溢出效應（Spillover Effect），例如蘇格蘭及北愛爾蘭會否脫離英國獨立，以及其他歐洲國家會否仿效英國退出歐盟，這樣的話，整個歐洲政治及經濟的遊戲規則將會改變，過程中環球股市、特別是歐洲及英國股市將「Chok上Chok落」，而整體趨勢向下；此外，內地經濟增長持續放緩，已確定出現「L形經濟」走勢，而日本經濟亦「點救都救唔到」，這些因素會減慢美國聯儲局的加息步伐，料今年內難以加息。


在低息環境延續下，他建議吼派息有保證的「五餅二魚」避險，「二魚是中電（0002）及港燈（2638），其在本港的發電業務有專利協議，資產回報率可達8%至10%，一定不會出現問題；五餅則是越秀房託（0405）及陽光房地產（0435）等房託，以及在本港鐵路運輸市場近乎壟斷的港鐵（0066）。此外，早前我在每股2.4至2.5元之間買入莎莎（0178），原因是我太太是其忠實客戶，而我一向都喜歡賺女人錢；過去兩個月本港化妝品銷售數據已有改善，加上莎莎早前公布業績亦大派高息，故我目前仍持有該股。」


講座另一嘉賓湯文亮則認為，是次英國65歲或以上的選民中，逾70%投票支持脫歐，導致最終出現意外結果，惟他批評這班老人家自私，未有考慮脫歐對英國國際金融中心地位的負面影響，「目前紐約及倫敦是全球兩大國際金融中心，倫敦的金融人才比較年輕，而紐約華爾街則已老態龍鍾，假以時日，我覺得倫敦可以成為全球最大的金融中心，支援全球經濟發展。美國人當然不希望此事發生，故此在英國公投脫歐後，美資信貸評級機構標準普爾隨即降低英國主權信貸評級；我覺得英國脫歐後全世界都好，只有英國本身唔好，尤其是英國樓價短期將會『滾水淥豬腸』，即是『兩頭縮』，樓價跌、匯價又跌。」


英國公投脫歐後，當地銀行股曾顯著下跌，匯控（0005）亦不能倖免。匯控是湯文亮近年投資重心之一，惟他坦言該股令長期股東失望，「我覺得過去10年若持有匯控『好陰功』，因為其股價不見了最前的『1』字，由140多元跌至只有40多元。惟我覺得匯控日後只要做對兩件事，其投資價值便會重現：第一是更換管理層，很多基金股東不滿現有管理層；第二是遷冊回港，因為目前香港才是匯控最大的盈利貢獻來源，將來重點發展珠三角，遷冊回港名正言順。事實上，匯控現價息率逾8厘，假如該股未來兩三年可維持每股派息不變，機構投資者信心便會增加，估值也可望上調。」


湯文亮：港股只吼港交所匯控

此外，湯文亮在去年「大時代」期間曾高沽港交所（0388）勁賺近1億元，目前他對港交所仍然有信心，「我將港交所視為一間旺舖，前年滬港通推出，今年估計會推出深港通，長期來說，隨着國家推進一帶一路，本港作為國際金融中心可滿足相關融資需求，港交所亦會從中受惠。」


前投資銀行、獵頭公司高層黃毓駒亦是今次講座的嘉賓講者，他分析英國在1588年由女王伊利沙伯一世打敗西班牙的無敵艦隊成為歐洲一哥後，在其後400多年與美國成為全球遊戲規則的制定者，其會計、法律及教育制度至今仍獲53個英聯邦國家採用，政治及經濟軟實力不容忽視。他相信，英國人向來深思熟慮，是次公投脫歐後必有重大後着，建議投資者留意事態發展。


[封面故事]