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【明報專訊】英國公投脫歐後，環球股市急跌後又急彈。市場信心迅速修復，一來因為公投並無約束力，脫歐派旗手Boris Johnson又不競逐首相，漸多投資者認為英國未必會啟動脫歐程序。二來憧憬全球央行聯手救市。英倫銀行當然有最大壓力減息或擴大量化寬鬆；一直觀望英國公投的美國儲局亦暫難加息；日本央行眼見美元兌日圓直撲100關口，亦有可能干預，即係向市場注資；連中國亦因剛公布的6月份製造業採購經理指數（PMI）下跌，市場對人民銀行減息降準的憧憬升溫。
減息降準增風險 勿憧憬受惠放水周期股
人民銀行真的會減息降準？中國經濟仍在放緩，外圍風險加劇，但人民幣正貶值，資金外流未止，加上「權威人士」早前表明反對加槓桿，人行實在左右做人難。若不放水，L形經濟或成真，若大舉放水，勢必加劇人民幣貶值及走資壓力。估計人行會中間落墨，主力用逆回購、MLF之類靈活的短期寬鬆措施。
因此，切勿對中國放水抱太多幻想，受惠放水周期股份，如水泥、鋼鐵、煤炭，仍受產能過剩、需求疲弱拖累，股價只會間中反彈，難展升浪。所謂「供給側改革」，從減少產能着手，方向正確，但需較長時間才見效，難令水泥、鋼、煤之價格大幅回升。
全球央行放水已近8年，每次放水的額外效益（marginal utility）愈來愈小，肯定受惠低息年代的，唯有派息穩定的高息股，宜作股票組合的核心。
（筆者為證監會持牌人）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
減息降準增風險 勿憧憬受惠放水周期股
人民銀行真的會減息降準？中國經濟仍在放緩，外圍風險加劇，但人民幣正貶值，資金外流未止，加上「權威人士」早前表明反對加槓桿，人行實在左右做人難。若不放水，L形經濟或成真，若大舉放水，勢必加劇人民幣貶值及走資壓力。估計人行會中間落墨，主力用逆回購、MLF之類靈活的短期寬鬆措施。
因此，切勿對中國放水抱太多幻想，受惠放水周期股份，如水泥、鋼鐵、煤炭，仍受產能過剩、需求疲弱拖累，股價只會間中反彈，難展升浪。所謂「供給側改革」，從減少產能着手，方向正確，但需較長時間才見效，難令水泥、鋼、煤之價格大幅回升。
全球央行放水已近8年，每次放水的額外效益（marginal utility）愈來愈小，肯定受惠低息年代的，唯有派息穩定的高息股，宜作股票組合的核心。
（筆者為證監會持牌人）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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