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【明報專訊】恒指昨日跌31點，收報20227點，成交金額625億元。港股低開276點後買盤趁低吸納，國指較強，恒指亦曾倒升，20000點關再度失而復得，暫時有不俗支持。今次風眼在歐洲，亞洲股市受波及的程度感觀上較低，昨日多數低開後反彈，A股更在寶鋼武鋼合併消息刺激下大漲1.45%。然而英國脫歐是一件史無前例的事，急挫過後風險或已釋放，但就算已見底，重新為風險資產定價仍有一段磨合期，現階段較為波動，焦點所在的歐洲金融股指數和英鎊昨日再破低位，市場是否真的已見底仍不好說，每次上升都可能是彈散，入市要步步為營。
港股昨日先跌後回穩，未有跌破上周五低位，防守型股份強勢，房託表現尤其突出，事關資金湧向歐美債市避險，房託定價取決於美國10年期債息，債息愈低房託股價就愈高，領匯（0823）再急升近4%，置富（0778）升1.9%，雙雙創新高。寶鋼及武鋼A股停牌進行重組，市場憧憬供給側改革將進入合併重組階段，就像當年南車及北車合併炒出「中國神車」的奇景，今後將有「神鋼」，鋼鐵及煤炭股皆大升。但內地春江鴨處處，沒有內幕消息的港股投資者根本無法競爭，高追很難評估風險，贏面低於買大細。此外，內地經濟回暖的小周期已完結，房地產銷售已見放緩，單靠中央加開支也撐不了多少，周期股份現在風險大於回報，即使油股亦開始要小心。
上周五歐洲股市跌勢很誇張，即市低位反彈不少。但究竟現在及今後是什麼狀况，例如歐元是否仍會存在？英國經濟衰退會有多嚴重？美匯指數會否破頂？均無人能提供答案，投資者能做的就是降低風險，沽股票、買債券、買黃金、買美元。執筆時英法德股指仍未破底，但歐洲金融股指數和英鎊已雙雙失守低位，後者曾跌破1.32水平再創新低，投資者續為資產風險定價尋找新的平衡點，市場仍在震盪之中。較好的局面是波動過後確立低位，再視乎英國與歐盟的退歐談判、有否另一國出現公投、蘇格蘭何時公投等再決定方向。
脫歐倘蔓延 避險情緒加速升溫
但德法股市距離超大型頭肩頂的頸線進入「射程範圍」，現水平相差約5%。筆者傾向相信能守，惟一旦向下突破，很可能就是歐元的完整性出現重大變數。只要有一國決定允許公投，全球避險情緒就如火箭般上升。市場估計最有可能進行公投的是法國，總統奧朗德已高調要求英國快速進行退歐談判，似勢要把英國弄得焦頭爛額，以收殺一儆百之效，向國內疑歐派施加壓力。
長和估值高 惹拋售潮
在一眾英國概念股中，匯控（0005）和渣打（2888）仍守得住低位，後者更因英國風險敞口不大曾倒升，但長和（0001）卻向下突破，主因相信是相對歷史估值仍不廉宜有關。長和去年重組後，由於集中在非地產業務，與此前的和黃更具可比性，而和黃在金融海嘯時的市帳率，最低見0.5倍，在歐債危機時，則要跌穿0.7倍才見底。長和現時市帳率仍達到0.82倍，投資者看在眼裏，自然會爭相拋售，昨日低開低走也反彈不了多少，說明現價距離支持位仍有一段距離。
[江宗仁 還看今朝]
港股昨日先跌後回穩，未有跌破上周五低位，防守型股份強勢，房託表現尤其突出，事關資金湧向歐美債市避險，房託定價取決於美國10年期債息，債息愈低房託股價就愈高，領匯（0823）再急升近4%，置富（0778）升1.9%，雙雙創新高。寶鋼及武鋼A股停牌進行重組，市場憧憬供給側改革將進入合併重組階段，就像當年南車及北車合併炒出「中國神車」的奇景，今後將有「神鋼」，鋼鐵及煤炭股皆大升。但內地春江鴨處處，沒有內幕消息的港股投資者根本無法競爭，高追很難評估風險，贏面低於買大細。此外，內地經濟回暖的小周期已完結，房地產銷售已見放緩，單靠中央加開支也撐不了多少，周期股份現在風險大於回報，即使油股亦開始要小心。
上周五歐洲股市跌勢很誇張，即市低位反彈不少。但究竟現在及今後是什麼狀况，例如歐元是否仍會存在？英國經濟衰退會有多嚴重？美匯指數會否破頂？均無人能提供答案，投資者能做的就是降低風險，沽股票、買債券、買黃金、買美元。執筆時英法德股指仍未破底，但歐洲金融股指數和英鎊已雙雙失守低位，後者曾跌破1.32水平再創新低，投資者續為資產風險定價尋找新的平衡點，市場仍在震盪之中。較好的局面是波動過後確立低位，再視乎英國與歐盟的退歐談判、有否另一國出現公投、蘇格蘭何時公投等再決定方向。
脫歐倘蔓延 避險情緒加速升溫
但德法股市距離超大型頭肩頂的頸線進入「射程範圍」，現水平相差約5%。筆者傾向相信能守，惟一旦向下突破，很可能就是歐元的完整性出現重大變數。只要有一國決定允許公投，全球避險情緒就如火箭般上升。市場估計最有可能進行公投的是法國，總統奧朗德已高調要求英國快速進行退歐談判，似勢要把英國弄得焦頭爛額，以收殺一儆百之效，向國內疑歐派施加壓力。
長和估值高 惹拋售潮
在一眾英國概念股中，匯控（0005）和渣打（2888）仍守得住低位，後者更因英國風險敞口不大曾倒升，但長和（0001）卻向下突破，主因相信是相對歷史估值仍不廉宜有關。長和去年重組後，由於集中在非地產業務，與此前的和黃更具可比性，而和黃在金融海嘯時的市帳率，最低見0.5倍，在歐債危機時，則要跌穿0.7倍才見底。長和現時市帳率仍達到0.82倍，投資者看在眼裏，自然會爭相拋售，昨日低開低走也反彈不了多少，說明現價距離支持位仍有一段距離。
[江宗仁 還看今朝]
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