新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】英國脫歐公投塵埃落定。對英國、歐洲以至全球的政治和經濟影響當然非常深遠，亦帶出很多憂慮和疑問。例如蘇格蘭會否再尋求獨立公投？西班牙大選將怎樣？荷蘭、意大利及其他歐盟國家，會否仿效英國脫歐？對美國大選有什麼影響？英國會否短期內跌進經濟衰退？對歐洲以至全球經濟的影響又有多大？問題一大堆，但短期內未必每個問題都有答案，日後慢慢討論。
覆水難收 「離婚」手續有排搞
不少人更幻想英國可在短期內推行第二次公投，推翻原判，繼續留歐。我並非憲法專家，但正所謂「覆水難收」，不可能那麼兒戲吧！况且冰封三尺，非一日之寒，英國雖說加入歐盟40多年，但自從1992年放棄加入歐元後（索羅斯當年成功做空英鎊，一日賺十億美元，就是因為看準英倫銀行退意已成，根本無心支持兌歐元匯率），「感情」上其實已開始跟以德國為首的歐盟愈走愈遠。
看來歐盟亦無挽留英國之意，極度鼓勵英國盡快啟動Lisbon Treaty（里斯本條約）內Article 50的脫歐機制。但英國最少一定需要3個月以上時間才能推舉出新首相，亦有可能需要提前大選，所以正式開始搞「離婚」手續都可能需時半年。整個過程定必非常「messy」，更可能長達三年或以上。
歐洲經濟倘放緩 中國也不好過
因為大部分投資者誤信過去紀錄頗良好的博彩公司賠率，所以股、匯等市場都的確設有完全「price in」Brexit的結果。所以上周五全球股市大跌，英鎊更首當其衝，曾一度跌超過一成，比富時指數跌得更多。但周一全球股市已初步喘定，大部分市場只是微跌，跟外界比較隔絕的A股更反彈超過1%！不少內地投資者及分析師認為，英國脫歐對中國有「戰略性」好處，可讓我們乘虛而入，搶得英國此「美人」歸。此想法有點天真，在中英近兩世紀的交往，中國拿過些什麼甜頭？不少老外反認為歐洲為中國出口的主要市場，所以如經濟放緩，中國將成大輸家。
短期內政治風險溢價上升，全球股市仍將受壓，標普有可能要回調至1950點才有支持。美國國債、優質企業債及黃金仍將是投資避難所。
英鎊見1.25 經常帳赤字始平衡
匯率仍然是今年最重要的宏觀風險指標。上周五英鎊兌美元跌至1.32的30年低位。但Brexit可能只是一個藉口和催化劑。最主要的原因是英國的經常帳赤字高達GDP的5%，為50年來最差的。英國可說是全球「去工業化」最快的國家。出口方面，除勞斯萊斯噴射引擎（非車）和GlaxoSmithKline、AstraZeneca等藥廠外，就沒什麼了。北海油田的產量亦在下降。金融服務業就是最大的經濟支柱。
經常帳跟資本帳是必須平衡的，從前全世界的投資者：中國土豪、中東酋長、俄羅斯oligarchs、歐洲「避稅」銀行家，都爭相到倫敦搶購豪宅，所以在2007年英鎊曾高達2.1。但隨着中國經濟回落，油價暴跌七成，再加上現在的Brexit，投資者肯定卻步，英鎊可能要跌近1.25才可平衡經常帳的赤字。
加息一推再推 美元未必能大升
過去數天，歐元兌美元亦跌了近3%。歐元亦是美元指數DXY的最大成分，佔57%。但請留意歐元區的經常帳其實非常不錯，有GDP的3%順差。德國尤其厲害，順差高達GDP的8%！相反，從前我已多次提過，美國的出口製造業疲弱，經常帳赤字過去兩年逐漸擴大至約GDP的2.8%，如超越3%，就開始變得嚴重，對美元必有影響。
大摩預期DXY在一年半內升至112，幾乎等如要歐元兌美元跌至0.9或以下。如真的發生，全球經濟將接近衰退。首先人幣必將大幅貶值至7.5或以下，外匯儲備大量流出，資本帳大力收緊，人幣國際化更遙遙無期。其他新興市場亦將「無運行」，石油及其他大宗商品亦必大跌。
但我仍然覺得DXY未必能夠大升。Brexit後市場對今年美國加息的預期已大大降低。7月、9月、11月的預期概率已跌近零，12月也只有15%！耶倫的公信力已蕩然無存，搞得不好，明年就需要重啟QE。到時，美元強得到哪裏？
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
覆水難收 「離婚」手續有排搞
不少人更幻想英國可在短期內推行第二次公投，推翻原判，繼續留歐。我並非憲法專家，但正所謂「覆水難收」，不可能那麼兒戲吧！况且冰封三尺，非一日之寒，英國雖說加入歐盟40多年，但自從1992年放棄加入歐元後（索羅斯當年成功做空英鎊，一日賺十億美元，就是因為看準英倫銀行退意已成，根本無心支持兌歐元匯率），「感情」上其實已開始跟以德國為首的歐盟愈走愈遠。
看來歐盟亦無挽留英國之意，極度鼓勵英國盡快啟動Lisbon Treaty（里斯本條約）內Article 50的脫歐機制。但英國最少一定需要3個月以上時間才能推舉出新首相，亦有可能需要提前大選，所以正式開始搞「離婚」手續都可能需時半年。整個過程定必非常「messy」，更可能長達三年或以上。
歐洲經濟倘放緩 中國也不好過
因為大部分投資者誤信過去紀錄頗良好的博彩公司賠率，所以股、匯等市場都的確設有完全「price in」Brexit的結果。所以上周五全球股市大跌，英鎊更首當其衝，曾一度跌超過一成，比富時指數跌得更多。但周一全球股市已初步喘定，大部分市場只是微跌，跟外界比較隔絕的A股更反彈超過1%！不少內地投資者及分析師認為，英國脫歐對中國有「戰略性」好處，可讓我們乘虛而入，搶得英國此「美人」歸。此想法有點天真，在中英近兩世紀的交往，中國拿過些什麼甜頭？不少老外反認為歐洲為中國出口的主要市場，所以如經濟放緩，中國將成大輸家。
短期內政治風險溢價上升，全球股市仍將受壓，標普有可能要回調至1950點才有支持。美國國債、優質企業債及黃金仍將是投資避難所。
英鎊見1.25 經常帳赤字始平衡
匯率仍然是今年最重要的宏觀風險指標。上周五英鎊兌美元跌至1.32的30年低位。但Brexit可能只是一個藉口和催化劑。最主要的原因是英國的經常帳赤字高達GDP的5%，為50年來最差的。英國可說是全球「去工業化」最快的國家。出口方面，除勞斯萊斯噴射引擎（非車）和GlaxoSmithKline、AstraZeneca等藥廠外，就沒什麼了。北海油田的產量亦在下降。金融服務業就是最大的經濟支柱。
經常帳跟資本帳是必須平衡的，從前全世界的投資者：中國土豪、中東酋長、俄羅斯oligarchs、歐洲「避稅」銀行家，都爭相到倫敦搶購豪宅，所以在2007年英鎊曾高達2.1。但隨着中國經濟回落，油價暴跌七成，再加上現在的Brexit，投資者肯定卻步，英鎊可能要跌近1.25才可平衡經常帳的赤字。
加息一推再推 美元未必能大升
過去數天，歐元兌美元亦跌了近3%。歐元亦是美元指數DXY的最大成分，佔57%。但請留意歐元區的經常帳其實非常不錯，有GDP的3%順差。德國尤其厲害，順差高達GDP的8%！相反，從前我已多次提過，美國的出口製造業疲弱，經常帳赤字過去兩年逐漸擴大至約GDP的2.8%，如超越3%，就開始變得嚴重，對美元必有影響。
大摩預期DXY在一年半內升至112，幾乎等如要歐元兌美元跌至0.9或以下。如真的發生，全球經濟將接近衰退。首先人幣必將大幅貶值至7.5或以下，外匯儲備大量流出，資本帳大力收緊，人幣國際化更遙遙無期。其他新興市場亦將「無運行」，石油及其他大宗商品亦必大跌。
但我仍然覺得DXY未必能夠大升。Brexit後市場對今年美國加息的預期已大大降低。7月、9月、11月的預期概率已跌近零，12月也只有15%！耶倫的公信力已蕩然無存，搞得不好，明年就需要重啟QE。到時，美元強得到哪裏？
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
回應 (0)
