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【明報專訊】本周焦點自然放在周四英國脫歐公投結果，自近周民調傾向支持脫歐以來，投資者坐立不安，資金加快湧入債市、金價、日圓；上周聯儲局、日本央行和英倫銀行等議息按兵不動，並對脫歐衝擊全球經濟表示憂慮，大行亦紛紛為脫歐留歐對市場影響作出預測，如脫歐可能導致英鎊跌一成，歐洲股市大跌一成半，在市場中形成一股避險情緒高漲環境。不過，市場恐慌情形並非如想像般大，即使所謂避險情緒減退，亦未必刺激風險資產回升。
不同資產信號迥異
上周有英國議員疑因宣傳支持留歐活動，不幸遇襲身亡，令公投宣傳活動暫停，事件令反歐情緒緩和下來，環球股市一度反彈，英鎊亦由低位回升，但金價急回後再試高位，日圓則繼續攀升，形勢反映避險情緒是升溫，或是減退？視乎取哪一邊為標準。
值得深思，到目前為止，脫歐留歐雙方沒有絕對優勢，也即使兩個結局都可能發生，但以債市、金價、日圓急升程度，猶如脫歐大勢已成，似乎不擔心債市逆轉可能造成數以數千億計損失，或日圓掉頭觸發大型拆倉，引發更大金融動盪。另一邊廂，美元似乎更受英國可能脫歐打擊，走勢疲弱；高息債以至油價走勢堅挺，看不到經濟可能受脫歐影響憂慮，各資產帶來迥異信號，若僅僅把市場看為處於避險階段，一旦形勢明朗化，資金回歸風險資產，未免簡單化。反而資產配置可能形成對冲作用，即使出現脫歐的情况，只要債市日圓向好，亦未必觸發股市或商品遭到拋售，反而是日圓會否逆轉，可能加劇債價金價跌勢，倘跌勢過急更可能出現骨牌效應，令股市或商品被拋售。
日圓逆轉 或加劇債價金價跌勢
事實上，港股上周捱沽，恐慌是有，但並非達到完全迴避風險程度，部分幹實業、盈利能力良好股份獲追捧，寶勝（3813）、建滔積層板（1888）、理文造紙（2314）等周五創52周新高；創維（0751）業績勝預期兼增派息，股價連續3支陽燭向上。今年內地車廠銷售保持穩步增長，汽車股普遍回吐幅度不大，尤其是近月累積升幅龐大的吉利（0175）、廣汽（2238），亦未遇到較大沽壓，現價自高位回落小於半成，更有隨時向上破頂迹象；近3個月累升五成的敏實（0425）回吐不到一成，可以看到資金不是要錢不要貨，只是擇肥而噬，寧買貴莫買錯。當然面對市場一堆堆低殘股份，現在入市買跌得不多的股份，不易衝破接火棒心理關口，若然如此，冒進一些，可以留意下初見曙光長城汽車（2333）。
生產線遷移 業務漸穩
今年首5個月內地轎車產銷按年下跌，SUV產銷卻保持高速增長，而這塊肥豬肉好自然是車廠兵家必爭之地，主打SUV市場的長汽，面對激烈競爭，加上產能受限，股價一蹶不振。不過，長汽加強宣傳，旗下H6銷售回勇，新車H7應市熱賣，銷售增長有加快迹象，加上生產線遷往徐水工廠二期，有助提升產能及利用率，業務逐漸站穩住腳，倘未來一兩月銷售繼續有進展，相信可以增強市場信心，利好股價。不過，中線關鍵還得看業績表現，尤其是在產能提升、加強銷售對利潤率影響，中期業績前或有動盪。
[江宗仁 還看今朝]
不同資產信號迥異
上周有英國議員疑因宣傳支持留歐活動，不幸遇襲身亡，令公投宣傳活動暫停，事件令反歐情緒緩和下來，環球股市一度反彈，英鎊亦由低位回升，但金價急回後再試高位，日圓則繼續攀升，形勢反映避險情緒是升溫，或是減退？視乎取哪一邊為標準。
值得深思，到目前為止，脫歐留歐雙方沒有絕對優勢，也即使兩個結局都可能發生，但以債市、金價、日圓急升程度，猶如脫歐大勢已成，似乎不擔心債市逆轉可能造成數以數千億計損失，或日圓掉頭觸發大型拆倉，引發更大金融動盪。另一邊廂，美元似乎更受英國可能脫歐打擊，走勢疲弱；高息債以至油價走勢堅挺，看不到經濟可能受脫歐影響憂慮，各資產帶來迥異信號，若僅僅把市場看為處於避險階段，一旦形勢明朗化，資金回歸風險資產，未免簡單化。反而資產配置可能形成對冲作用，即使出現脫歐的情况，只要債市日圓向好，亦未必觸發股市或商品遭到拋售，反而是日圓會否逆轉，可能加劇債價金價跌勢，倘跌勢過急更可能出現骨牌效應，令股市或商品被拋售。
日圓逆轉 或加劇債價金價跌勢
事實上，港股上周捱沽，恐慌是有，但並非達到完全迴避風險程度，部分幹實業、盈利能力良好股份獲追捧，寶勝（3813）、建滔積層板（1888）、理文造紙（2314）等周五創52周新高；創維（0751）業績勝預期兼增派息，股價連續3支陽燭向上。今年內地車廠銷售保持穩步增長，汽車股普遍回吐幅度不大，尤其是近月累積升幅龐大的吉利（0175）、廣汽（2238），亦未遇到較大沽壓，現價自高位回落小於半成，更有隨時向上破頂迹象；近3個月累升五成的敏實（0425）回吐不到一成，可以看到資金不是要錢不要貨，只是擇肥而噬，寧買貴莫買錯。當然面對市場一堆堆低殘股份，現在入市買跌得不多的股份，不易衝破接火棒心理關口，若然如此，冒進一些，可以留意下初見曙光長城汽車（2333）。
生產線遷移 業務漸穩
今年首5個月內地轎車產銷按年下跌，SUV產銷卻保持高速增長，而這塊肥豬肉好自然是車廠兵家必爭之地，主打SUV市場的長汽，面對激烈競爭，加上產能受限，股價一蹶不振。不過，長汽加強宣傳，旗下H6銷售回勇，新車H7應市熱賣，銷售增長有加快迹象，加上生產線遷往徐水工廠二期，有助提升產能及利用率，業務逐漸站穩住腳，倘未來一兩月銷售繼續有進展，相信可以增強市場信心，利好股價。不過，中線關鍵還得看業績表現，尤其是在產能提升、加強銷售對利潤率影響，中期業績前或有動盪。
[江宗仁 還看今朝]
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