新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】中國A股暫時未能成功「入摩」，但訪問多個基金經理均表示「入摩」與否，都不會影響基金選股準則，現時，較關心中國經濟是否硬着陸及人民幣貶值問題，更重要是中國金融改革是否有進展。上投摩根資深基金經理司徒芳華表示，中國經濟未來呈現L形走勢，但A股並不悲觀，主要是因為估值吸引，傳統經濟佔比下降，而未來很多新興行業可以跑出，相信增長股有很大爆發潛力。
明報記者 龍彩霞
國家主席習近平於5月時召開中央財經領導小組第13次會議，強調「推進供給側結構性改革，是綜合研判世界經濟形勢和中國經濟發展新常態作出的重大決策，各地區部門要把思想行動統一到黨中央決策部署，重點推進『三去一降一補』，同時擴大中等收入群體，則關係全面建成小康社會目標的實現。」這顯示中國金融改革的決心。
舊經濟股估值低 不代表要買
上半年中央為釋放流動性，更積極進行與社會資本合作（PPP）。理論上，中國可以成為一個全球最大的PPP資產證券化的市場，通過證券化將其標準化，在市場的流動中提高投資回報率，從而讓投資者分享中國PPP市場的未來利潤。
雖然市場在經歷了4月中旬以來的調整後，市場信心低迷，但近期數據顯示，外資通過滬股通連續買入A股，累計資金已達數百億元人民幣，市場投資情緒再度活躍。司徒芳華也認為，現時股市投資氣氛不是很牛，選股要審慎。現時她對市場、還是對前期超賣的增長股適度樂觀。
人幣難大貶 對股市影響微
舊經濟股如內銀股的估值十分低，會否值得吸納？司徒芳華表示：「估值低不代表要買，我們是關注增長股，而估值可以低處更低。」 去年中國股市出現兩次股災，不少股票也超賣，很多投資者也離開了股市，反而基金經理趁勢進行吸納「白馬股」，例如電子消費及新能源汽車等。由於科技行業瞬息萬變，故基金經理也要跟上市場轉變，在選股上也會揀選一些新股或新板塊行業股份。 她管理的基金組合，深圳主板上市公司的佔比較大。
人民幣貶值會影響A股市場投資氣氛，但她不認為未來人民幣會大幅貶值，對股市影響有限。雖然MSCI未有納入A股為新興市場指數，但她有信心未來也會加入，只是時間問題。
中長期來看，目前A股處於歷史的底部區域。歷史上在1985年前後，美國經濟增速從之前的7%至10%的高速增長，下降至中低速增長；但是在1985年之後，美國股巿卻開始了長達15年以上的牛市周期；在這段期間，升幅最大的100個股票所屬行業之中，醫療服務、TMT、新興消費等領域公司佔絕大部分。
看好增長股 醫療環保可留意
中國經濟未來呈現L形走勢，但A股並不悲觀；傳統經濟佔比下降是大勢所趨，代表中國經濟未來方向的行業，將是超級增長股的機會。她表示，關注市場忽略而估值合理、商業模式較好的部分增長股，並看好醫療服務、環保及軍民融合等細分方向。她又認為，在目前的階段可觀察兩個指標：估值和機構配置。從估值來看，全市場市盈率目前為19倍，雖較去年明顯回落，但仍處於估值波動區間的上沿，而周期股中，金融行業估值仍處於平均偏低，但採掘行業估值達到200倍；傳媒及電腦等歷史高估值行業的市盈率估值回落到50倍。從第一季報披露的數據來看，機構配置於農林牧漁、國防軍工、有色金屬的比例大幅提升；傳媒、互聯網的配置則大幅下降，司徒芳華仍相對看好新興行業和公司的投資機會。
[封面故事]
明報記者 龍彩霞
國家主席習近平於5月時召開中央財經領導小組第13次會議，強調「推進供給側結構性改革，是綜合研判世界經濟形勢和中國經濟發展新常態作出的重大決策，各地區部門要把思想行動統一到黨中央決策部署，重點推進『三去一降一補』，同時擴大中等收入群體，則關係全面建成小康社會目標的實現。」這顯示中國金融改革的決心。
舊經濟股估值低 不代表要買
上半年中央為釋放流動性，更積極進行與社會資本合作（PPP）。理論上，中國可以成為一個全球最大的PPP資產證券化的市場，通過證券化將其標準化，在市場的流動中提高投資回報率，從而讓投資者分享中國PPP市場的未來利潤。
雖然市場在經歷了4月中旬以來的調整後，市場信心低迷，但近期數據顯示，外資通過滬股通連續買入A股，累計資金已達數百億元人民幣，市場投資情緒再度活躍。司徒芳華也認為，現時股市投資氣氛不是很牛，選股要審慎。現時她對市場、還是對前期超賣的增長股適度樂觀。
人幣難大貶 對股市影響微
舊經濟股如內銀股的估值十分低，會否值得吸納？司徒芳華表示：「估值低不代表要買，我們是關注增長股，而估值可以低處更低。」 去年中國股市出現兩次股災，不少股票也超賣，很多投資者也離開了股市，反而基金經理趁勢進行吸納「白馬股」，例如電子消費及新能源汽車等。由於科技行業瞬息萬變，故基金經理也要跟上市場轉變，在選股上也會揀選一些新股或新板塊行業股份。 她管理的基金組合，深圳主板上市公司的佔比較大。
人民幣貶值會影響A股市場投資氣氛，但她不認為未來人民幣會大幅貶值，對股市影響有限。雖然MSCI未有納入A股為新興市場指數，但她有信心未來也會加入，只是時間問題。
中長期來看，目前A股處於歷史的底部區域。歷史上在1985年前後，美國經濟增速從之前的7%至10%的高速增長，下降至中低速增長；但是在1985年之後，美國股巿卻開始了長達15年以上的牛市周期；在這段期間，升幅最大的100個股票所屬行業之中，醫療服務、TMT、新興消費等領域公司佔絕大部分。
看好增長股 醫療環保可留意
中國經濟未來呈現L形走勢，但A股並不悲觀；傳統經濟佔比下降是大勢所趨，代表中國經濟未來方向的行業，將是超級增長股的機會。她表示，關注市場忽略而估值合理、商業模式較好的部分增長股，並看好醫療服務、環保及軍民融合等細分方向。她又認為，在目前的階段可觀察兩個指標：估值和機構配置。從估值來看，全市場市盈率目前為19倍，雖較去年明顯回落，但仍處於估值波動區間的上沿，而周期股中，金融行業估值仍處於平均偏低，但採掘行業估值達到200倍；傳媒及電腦等歷史高估值行業的市盈率估值回落到50倍。從第一季報披露的數據來看，機構配置於農林牧漁、國防軍工、有色金屬的比例大幅提升；傳媒、互聯網的配置則大幅下降，司徒芳華仍相對看好新興行業和公司的投資機會。
[封面故事]
回應 (0)
