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【明報專訊】「權威人士」上月在《人民日報》發表中國「L形經濟」觀點，這也許驚醒了很多A股投資者對股市的反彈夢，但部分基金業內人士則對此無太大反應，因為「L形經濟」早已是事實。霸菱資產管理亞太區股票投資董事、「霸菱中國精選基金」首席基金經理方偉昌表示，投資者不應對中國傳統經濟抱太大希望，現時經濟增長動力已截然不同，中國改革轉型已不能回頭。在波動市中尋找一些有真正增長的股票，才能取得長線正回報。
明報記者 姚丁鈺
今年初，內地熔斷機制以及美國去年末加息舉動令港股及A股急劇下跌，雖然在3、4月出現反彈，但4月的反彈主要由原材料等行業拉動，方偉昌認為這種反彈並不實在，仍存擔憂，預期今年指數會有一定壓力。年初至今，即使部分基金跑贏指數，但幾無基金獲得正回報，「中國經濟的壓力仍然存在，所以應該專注選真正增長的股票，長線可帶來正回報。」他續稱，「中國經濟最差的時候已經過去，雖然對未來大中華區的股票市場不抱太大希望，但亦不會太憂慮，最重要是熔斷機制不會捲土重來。惟現時經濟復蘇力度不強，要取得正回報，仍然需要時間。」
「舊」行業發掘「新」經濟 看好光控平保
方偉昌管理的基金以「新經濟」的中小企業為主，但他並不簡單地將行業以新舊劃分，看似傳統行業的公司，亦有其「新經濟」之亮點。銀行受壞帳拖累，盈利表現欠佳，但其中卻不乏個別銀行擁有獨特創新模式。基金十大持股之一的光大控股（0165），相比發展傳統業務的銀行，重視發展私募股權投資業務，被視為業務亮點。此外，平保（2318）雖屬金融股，但方偉昌認為「保險本身屬消費品」，保單仍具有很大增長空間。
對於中石化（0386）和中移動（0941）等傳統經濟行業，方偉昌表示，由於增長較慢並不看好。傳統行業中的房地產，受今年國內房地產市場的炒風帶動，部分基金經理開始看好與房地產市場有關的基建、原材料行業，但看法仍存分歧。方偉昌認為，房地產行業的增長空間有限，反而應注重基建企業的獨特發展角度，「現時中國仍有大量舊城改造，從中受益的中國建築將會有較大增長空間」。
中產崛起 消費股增長強勁
隨着中國「中產階層」崛起，帶動非必需消費品需求，增長強勁。方偉昌表示，雖然中國最富裕的階層面臨反腐問題，但普羅大眾、收入較高的一班人消費能力愈來愈強。
方偉昌管理的基金組合內的非必需消費品股，主要以汽車為主，因為「汽車業的改變就如同Nokia向iPhone的轉變，變化遠遠超過以往，而手機卻已是過去5至10年的故事。現時全球已有十多億部智能手機，市場接近飽和，而汽車則正在由普通汽車向新能源、強化功能轉型。」不僅汽車生產商，汽車行業周邊的零件供應商亦是受益者，「以前汽車可能一個鏡頭都沒有，但新能源汽車在泊車時，可能需要前後左右共6個鏡頭」。
A股選擇多 投資更靈活
中國股票市場以零售投資者為主，且股票市場的板塊輪動快，會出現局部過熱，而局部較冷的情况。方偉昌認為可以利用這一有趣的特性，在無人理會的板塊中尋找機會，「比如，家電屬於消費股，內地很少人買，因此估值廉宜，特別是小型家電股，現時已帶來可觀回報」。方偉昌續稱，「老實說，A股某些板塊選擇確實比香港多，例如醫療、娛樂（電影）、旅遊（不同景點），更多的A股比例能夠使投資更加靈活」。
對於內地火熱的虛擬現實（VR），方偉昌稱，現時發展仍屬第一代，似乎有些問題尚未解決：又大又重、不便攜帶、需要接駁很多線，不僅需要一部較貴的電腦，還需要軟件配合，而現時可用的遊戲資源更是少，「第一代VR不會太過成功，至少要等多兩、三代，但我並不質疑未來VR普及至遊戲之外的醫療、運動甚至電影領域」。
香港股市則自有其優勢，方偉昌稱，波動市中，往往需要配置更多防守型、派息型股票，香港公用股、地產股和藍籌股有穩定派息，選擇多樣。長線亦看好澳門經濟，惟早幾年透支太多，「澳門賭業股與香港零售股多有相似，現時零售股雖不景氣，但我並不認為太差，只是以前升得太誇張。這類股票可先觀望，不要太急買」。
[封面故事]
明報記者 姚丁鈺
今年初，內地熔斷機制以及美國去年末加息舉動令港股及A股急劇下跌，雖然在3、4月出現反彈，但4月的反彈主要由原材料等行業拉動，方偉昌認為這種反彈並不實在，仍存擔憂，預期今年指數會有一定壓力。年初至今，即使部分基金跑贏指數，但幾無基金獲得正回報，「中國經濟的壓力仍然存在，所以應該專注選真正增長的股票，長線可帶來正回報。」他續稱，「中國經濟最差的時候已經過去，雖然對未來大中華區的股票市場不抱太大希望，但亦不會太憂慮，最重要是熔斷機制不會捲土重來。惟現時經濟復蘇力度不強，要取得正回報，仍然需要時間。」
「舊」行業發掘「新」經濟 看好光控平保
方偉昌管理的基金以「新經濟」的中小企業為主，但他並不簡單地將行業以新舊劃分，看似傳統行業的公司，亦有其「新經濟」之亮點。銀行受壞帳拖累，盈利表現欠佳，但其中卻不乏個別銀行擁有獨特創新模式。基金十大持股之一的光大控股（0165），相比發展傳統業務的銀行，重視發展私募股權投資業務，被視為業務亮點。此外，平保（2318）雖屬金融股，但方偉昌認為「保險本身屬消費品」，保單仍具有很大增長空間。
對於中石化（0386）和中移動（0941）等傳統經濟行業，方偉昌表示，由於增長較慢並不看好。傳統行業中的房地產，受今年國內房地產市場的炒風帶動，部分基金經理開始看好與房地產市場有關的基建、原材料行業，但看法仍存分歧。方偉昌認為，房地產行業的增長空間有限，反而應注重基建企業的獨特發展角度，「現時中國仍有大量舊城改造，從中受益的中國建築將會有較大增長空間」。
中產崛起 消費股增長強勁
隨着中國「中產階層」崛起，帶動非必需消費品需求，增長強勁。方偉昌表示，雖然中國最富裕的階層面臨反腐問題，但普羅大眾、收入較高的一班人消費能力愈來愈強。
方偉昌管理的基金組合內的非必需消費品股，主要以汽車為主，因為「汽車業的改變就如同Nokia向iPhone的轉變，變化遠遠超過以往，而手機卻已是過去5至10年的故事。現時全球已有十多億部智能手機，市場接近飽和，而汽車則正在由普通汽車向新能源、強化功能轉型。」不僅汽車生產商，汽車行業周邊的零件供應商亦是受益者，「以前汽車可能一個鏡頭都沒有，但新能源汽車在泊車時，可能需要前後左右共6個鏡頭」。
A股選擇多 投資更靈活
中國股票市場以零售投資者為主，且股票市場的板塊輪動快，會出現局部過熱，而局部較冷的情况。方偉昌認為可以利用這一有趣的特性，在無人理會的板塊中尋找機會，「比如，家電屬於消費股，內地很少人買，因此估值廉宜，特別是小型家電股，現時已帶來可觀回報」。方偉昌續稱，「老實說，A股某些板塊選擇確實比香港多，例如醫療、娛樂（電影）、旅遊（不同景點），更多的A股比例能夠使投資更加靈活」。
對於內地火熱的虛擬現實（VR），方偉昌稱，現時發展仍屬第一代，似乎有些問題尚未解決：又大又重、不便攜帶、需要接駁很多線，不僅需要一部較貴的電腦，還需要軟件配合，而現時可用的遊戲資源更是少，「第一代VR不會太過成功，至少要等多兩、三代，但我並不質疑未來VR普及至遊戲之外的醫療、運動甚至電影領域」。
香港股市則自有其優勢，方偉昌稱，波動市中，往往需要配置更多防守型、派息型股票，香港公用股、地產股和藍籌股有穩定派息，選擇多樣。長線亦看好澳門經濟，惟早幾年透支太多，「澳門賭業股與香港零售股多有相似，現時零售股雖不景氣，但我並不認為太差，只是以前升得太誇張。這類股票可先觀望，不要太急買」。
[封面故事]
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