【明報專訊】現時環球經濟環境令很多投資都很難做，美國加息，歐洲、日本實行負利率，全球經濟普遍放緩，企業盈利能力下降，均令股票、債券收益增長乏力。既然購買主動管理基金，既無跑贏市場的保障，又成本高昂，是否乾脆買管理費不及1%，甚至低至0.1%的ETF更好？去年憑藉1060億美元ETF資金流成為最大規模的ETF管理機構，貝萊德旗下安碩（iShares），其董事總經理Geir Espeskog表示，ETF的低成本、高流動性及透明度，以及其分散風險的特性，使ETF在現時經濟環境下愈來愈受歡迎。
明報記者 姚丁鈺
Greenwich Associates（格林威治聯營公司）2016年第一季度報告顯示，2013年時只有30%的受調查保險公司將剩餘資產投資於ETF，現時這個數字已經翻倍；將投資儲備資產於ETF的保險公司更是在短短3年時間內由6%躍升至現時71%。彭博ETF分析師Eric Balchunas在其報道中稱，去年ETF資產總額達2380億美元，此規模甚至大於所有指數基金、共同基金、對冲基金管理資產之和。
以Espeskog管理的安碩MSCI亞洲（日本除外）為例，管理費為0.59%，覆蓋MSCI 亞洲（日本除外）所追蹤的2個發達地區（即香港及新加坡）以及中國、韓國、泰國及台灣在內的8個新興國家和地區。今年以來，指數內中國、印度股票市場表現較差，中國部分錄得負回報，但亞洲其他地區，如泰國，則錄得約11%回報，因此不同國家的股票配置將中國市場的負回報抵消，仍能錄得較好收益。
Espeskog認為，投資選擇主要包括三步選擇過程——資產配置（asset allocation）、因子（factors exposure）以及具體個股選擇，而前兩者已經可以基本決定投資的回報，具體個股選擇，即主動管理基金額外的優勢，則僅決定回報的不足5%。
ETF選股已決定95%回報
「跑贏市場是件很難的事。我們發現，很多主動管理基金純粹將其投資組合傾斜投資於某些靜態因素。其中有些基金非常靜態地傾斜投資個別體系（static systematic tilts）的某類型股票。部分主動管理基金更會在此基礎上嘗試選擇個股，一些情况下，是好選擇，但更多情况下並不是，所以在很多情况下我們認為，倒不如索性不選擇個股，只着重投資因素，有機會作為最大回報動力。透過聰明啤打ETF（Smart β ETF）投資乃進行因素投資非常具成本效益的方法」。
Espeskog續稱，「僅資產配置對回報就有逾80%決定性影響，而具體因子，包括價值投資、動量投資、高收益、低波幅等因子的選擇，則有15%影響，個股選擇影響不足5%。而ETF，通過選擇不同地區、不同因子的產品，已經95%掌握了回報決定權」。
星港市場 成投資A股「緩衝」
「今年以來，東南亞股市表現不錯，包括泰國、印尼、菲律賓，均錄得健康的股票回報，可以抵消部分中國市場錄得的負回報。雖然兩個發達市場，香港及新加坡確實對中國市場存在依賴，但亦能為投資者在A股市場下行時提供緩衝」。
新興市場向來對於環球經濟環境變化較為敏感，波動較大，尤其是近期美國加息預期反覆，英國脫歐公投帶來陰霾，而MSCI亞洲（日本除外）中，新興市場佔八成以上，或帶來較多波動。
然而，Espeskog認為亞洲市場仍然是現時明智的投資配置。「新興市場相對發達市場已經連續跑輸6年，這意味着此時估值非常吸引。雖然現時並未見到足以扭轉形勢的催化劑，且短期內波動較大，但對於長期投資，該指數的相關ETF則不失為一種既廉宜、又可幫助投資者捕捉高成長的投資方式」。
新興市場跑輸6年 估值廉宜吸引
上周A股未能納入MSCI新興市場指數，但MSCI仍會在明年6月前重新考慮。Espeskog稱，對於任何中國股票市場的投資者，估值較去年廉宜都會是個好消息。然而，相對來講，他仍然更偏愛H股，但將來的納入確會是一次有益的調整。
[封面故事]
新聞類別
財經
詳情#
回應 (0)
