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【明報專訊】恒指昨日升79點，收報20,467點，成交金額585億元。A股「入摩」再被拒，港股大幅低開226點，期指開市更失守20000點報19,950點，最低見19,900點。其實市場對「入摩」憧憬不大，美股周二跌幅又收窄，港股反應竟如此激烈，故沒有多久買盤就蜂擁而至，A股「報復MSCI」而大幅上揚亦有刺激作用。市場對英國脫歐的恐慌情緒稍減，歐洲股市反彈逾1%，即月夜期亦再升。5月份新增貸款9374億元，高於社會融資的6599億元，反映監管當局收緊影子銀行的力度不斷加大，M2增速亦降至11.8%。
港股裂口低開，最終卻完全補回並以大陽燭收市，予人感覺就是利淡盡出，確實很吸引大家追入。特別是很多股份已回到最低位呈小雙底，博反彈資金都敢於出手。短線小注跟一轉無妨，但市場環境也不因「入摩」結局而改變，若獲納入大家也不會追，現在被拒急挫就博反彈，但人同此心，昨日的買盤隨時會變成獲利沽盤，持續性成疑。主導市况的仍是英國脫歐公投，暫時未有迹象顯示贊成脫歐的支持度上升，博彩公司Ladbrokes基於實時追蹤結果的押注指標顯示，英國脫歐的可能性曾升至有記錄以來最高的43%，執筆時則降至38%稍稍降溫，是支持歐洲股市反彈的重要因素。
中國5月人民幣貸款增加9855億元，高於預期的7500億元，亦遠超4月份的5556億元，但社會融資大幅縮水僅6599億元，主因是未貼現銀行承兌匯票急跌5066億元所致。就今年情况來看，監管當局顯然要壓縮影子銀行，主力的未貼現銀行承兌匯票，在首5個月有3個月下跌，權威人士發聲後，4月及5月累計減少7844億元，同時信託貸款及委託貸款亦有明顯的下降趨勢。壓縮影子銀行就是要金融市場去槓桿，停止金融機構的資產不斷膨漲，降低風險以應付美國聯儲局加息。暫時中央在處理上頗成功，在穩步收緊之餘又能維持足夠流動性，資產價格近月也算平穩。
內銀收緊房貸 樓價勢回落
但如果虛高的資產價格不有序回落，去槓桿意義不大。股市由高位跌了不少，但撇除內銀股的估值仍高，較令人擔心的是樓市。一線及二線城市在全國放水下，過去1年樓價飈升，透支了大量購買力，又令庫存低企，結果開發商均搶土儲，造成大量地王。但內房股股價卻不升反跌，無論是A股還是港股皆如是。這個情况，其實在早前的商品狂潮亦出現過，螺紋鋼飈升，但鋼鐵股卻顯著落後，主因就是前者看短線、鬥儍，後者看中長線能創造多少價值和利潤。股市投資者顯然對高企的房價持續性有疑問，甚至擔心地王會摧毁房企價值，開發商則深信房地產綁架中央，樓價肯定只升不跌，永遠都不會買錯地。
究竟誰對誰錯？往績是股市較佳，但開發商是不是錯了，重點其實要看銀行。沒有銀行貸款的支持，天價地王、倍升的樓價都不可能出現，銀行的態度還是要看中央。5月份住戶部門貸款增加5759億元，其中，短期貸款增加478億元，中長期貸款增加5281億元，按揭貸款仍然旺盛，5月份樓市銷情依然高位徘徊。但一二線城市已陸續收緊樓市政策，《21世紀經濟》引述一名業內人士透露，內地風控做得最好的某股份制銀行內部會議下達了房貸口子開始收緊的指示，未來規模會大幅調低，利率也會有變化。該銀行已經開始控制樓市風險，不排除會有更多市場化的股份制銀行跟風，樓市接下來調整是大概率事件。多家機構對房企調研信息顯示，部分銀行已經調整中長期開發貸為短期開發貸（1年內甚至6個月）。
美加息中國通脹升溫 港股更危
6月有很多大事件，但最終未必會有黑天鵝出現，反而中國樓價高企，內房股估值卻完全跟不上，已是一個警號，當7月或9月遇上美國加息，甚或中國通脹再升溫，這才是對港股更危險的局面。
[江宗仁 還看今朝]
港股裂口低開，最終卻完全補回並以大陽燭收市，予人感覺就是利淡盡出，確實很吸引大家追入。特別是很多股份已回到最低位呈小雙底，博反彈資金都敢於出手。短線小注跟一轉無妨，但市場環境也不因「入摩」結局而改變，若獲納入大家也不會追，現在被拒急挫就博反彈，但人同此心，昨日的買盤隨時會變成獲利沽盤，持續性成疑。主導市况的仍是英國脫歐公投，暫時未有迹象顯示贊成脫歐的支持度上升，博彩公司Ladbrokes基於實時追蹤結果的押注指標顯示，英國脫歐的可能性曾升至有記錄以來最高的43%，執筆時則降至38%稍稍降溫，是支持歐洲股市反彈的重要因素。
中國5月人民幣貸款增加9855億元，高於預期的7500億元，亦遠超4月份的5556億元，但社會融資大幅縮水僅6599億元，主因是未貼現銀行承兌匯票急跌5066億元所致。就今年情况來看，監管當局顯然要壓縮影子銀行，主力的未貼現銀行承兌匯票，在首5個月有3個月下跌，權威人士發聲後，4月及5月累計減少7844億元，同時信託貸款及委託貸款亦有明顯的下降趨勢。壓縮影子銀行就是要金融市場去槓桿，停止金融機構的資產不斷膨漲，降低風險以應付美國聯儲局加息。暫時中央在處理上頗成功，在穩步收緊之餘又能維持足夠流動性，資產價格近月也算平穩。
內銀收緊房貸 樓價勢回落
但如果虛高的資產價格不有序回落，去槓桿意義不大。股市由高位跌了不少，但撇除內銀股的估值仍高，較令人擔心的是樓市。一線及二線城市在全國放水下，過去1年樓價飈升，透支了大量購買力，又令庫存低企，結果開發商均搶土儲，造成大量地王。但內房股股價卻不升反跌，無論是A股還是港股皆如是。這個情况，其實在早前的商品狂潮亦出現過，螺紋鋼飈升，但鋼鐵股卻顯著落後，主因就是前者看短線、鬥儍，後者看中長線能創造多少價值和利潤。股市投資者顯然對高企的房價持續性有疑問，甚至擔心地王會摧毁房企價值，開發商則深信房地產綁架中央，樓價肯定只升不跌，永遠都不會買錯地。
究竟誰對誰錯？往績是股市較佳，但開發商是不是錯了，重點其實要看銀行。沒有銀行貸款的支持，天價地王、倍升的樓價都不可能出現，銀行的態度還是要看中央。5月份住戶部門貸款增加5759億元，其中，短期貸款增加478億元，中長期貸款增加5281億元，按揭貸款仍然旺盛，5月份樓市銷情依然高位徘徊。但一二線城市已陸續收緊樓市政策，《21世紀經濟》引述一名業內人士透露，內地風控做得最好的某股份制銀行內部會議下達了房貸口子開始收緊的指示，未來規模會大幅調低，利率也會有變化。該銀行已經開始控制樓市風險，不排除會有更多市場化的股份制銀行跟風，樓市接下來調整是大概率事件。多家機構對房企調研信息顯示，部分銀行已經調整中長期開發貸為短期開發貸（1年內甚至6個月）。
美加息中國通脹升溫 港股更危
6月有很多大事件，但最終未必會有黑天鵝出現，反而中國樓價高企，內房股估值卻完全跟不上，已是一個警號，當7月或9月遇上美國加息，甚或中國通脹再升溫，這才是對港股更危險的局面。
[江宗仁 還看今朝]
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