渣打溫拓思﹕現非沽空中國時候

【明報專訊】近日索羅斯沽空中國的傳言再起，渣打集團(2888)行政總裁溫拓思撰文指，中國的確面臨艱巨的短期挑戰，面臨經濟轉型的挑戰。但他認為，中國政策制定者了解風險所在，「現在不是沽空中國的時候」。


中國債務令人不安

溫拓思在文中以阿里巴巴及萬達為例，說明中國正由舊經濟向新經濟轉型，而經濟轉型不會一帆風順，中國政府正面臨三大挑戰。首先是很多人質疑經濟再平衡的成本，因為製造業迅速重組的結果，可能是讓銀行承擔貸款損失；另一方面，政府逐步關閉「殭屍企業」，裁員的成本可能高達GDP的1至2%，更會引起社會不安；最後是中國目前的總債務已經高得令人不安，政府的刺激措施令債務水平可能會進一步上升。


相信中央能控制經濟局面

但他相信，中國可以緩和隨着經濟發展而出現的社會和經濟混亂。首先針對銀行壞帳，他表示，考慮到中國銀行體系的國有程度以及政府的可用資源，中國有能力吸收經濟轉型的成本。關於殭屍企業的問題，他認為中國經濟的中央計劃特色較濃，相信政府可以很好地管控這一過程。最後關於債務問題，他認為中國的債務主要由國內持有，並且得到國家和地方資產的足夠支援。


官員更願意承認錯誤

溫拓思預計，中國將加大在地區發展上的投資，支援更高價值產品的生產，並且改善基礎設施。近期的官方數據表明，這些措施正在生效。因此，對於那些願意長線投資的人來說，他認為中國市場的最終目標仍然誘人。


他又特別提到，在與中國政府官員對話時，察覺到他們願意承認過去的錯誤，包括去年股市泡沫中的錯誤舉動，及對人民幣貶值的溝通不力。他相信中國政府會在政策溝通上變得更加清晰。