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【明報專訊】大市普遍投資氣氛負面，但香港的ETF市場發展有如奇葩突起，聯同今天上市的未來原油期貨ETF（3097），2016年至今已有16隻ETF上市（不包括同一商品的人民幣槓桿ETF），超過去年整年的總和。種類方面，繼上月首次有原油期貨ETF於本港上市，三星資產運用本周一亦推出了全港首批上市的槓桿及反向ETF，4項產品分別投資日本及韓國市場。三星資產運用行政總裁具聖勳表示，期望引入槓桿及反向投資工具，能夠刺激投資者對ETF產品的興趣。
具聖勳以韓國市場為例指，引入槓桿及反向ETF後，韓國的ETF市場總資產短時間內旋即上升至原有資金的三倍。作為最受國際機構及散戶投資者歡迎的投資工具之一，ETF（交易所買賣基金，Exchange Traded Fund）獲引進亞洲區至今其實僅約5年，先由韓國引入，其後是日本及台灣。在短短數年之間，ETF在亞洲區的資產管理規模增長驚人。
港監管嚴謹 步伐較緩慢
與區內其他地區相比，香港的監管較為嚴謹，發展的步伐亦較為緩慢。直至去年開始，香港的ETF市場才開始急起直追，Smart Beta、貨幣對冲、原油及槓桿反向產品紛紛出爐。南方東英資本市場機構客戶部經理李梓維表示，「2015年的波動市况雖然不是香港ETF發展加快的原因，但是波動市况確實使很多投資者更加明白資產配置的重要性，亦大大增加了ETF產品的需求。」
未來資產環球投資（香港）投資策略師柯江明表示，今年2月證監會容許反向及槓桿ETF在港發行，增加業界讓聘請有經驗基金經理來港的意欲。監管當局要求發行期貨、槓桿及反向ETF的公司，需要有管理同類產品5年或以上的基金經理駐港，亞洲區內暫時只有韓國市場具備以上條件的人選，因此最近不少推出此類ETF的資產管理公司均為韓國公司。
今升一成明跌一成 也可損失4％
近期推出的原油期貨、槓桿及反向產品與以往指數ETF相比，涉及較高風險的投資基礎或投資方法，主要讓零售投資者以短線操作獲利。以槓桿及反向ETF為例，目前監管機構只容許2倍槓桿以及1倍反向的產品，而且指數為每日結算。三星資產運用（香港）高級基金經理金宣和表示，基金資產將會於每日休市後重訂為100%，因此累積回報可能未如投資者的預期，「以2倍槓桿的ETF為例，以100為基數，如果指數今天下跌10%，明天上升10%，由於每天結算加上槓桿效應，即使指數重回原先水平，亦只會回到96而非100，變相損失4%而非沒有損失。」她表示，韓國的投資者會在指數處於較低水平時買入槓桿ETF等候上升機會，處於高位時則買入反向產品，一般持有時間僅數日至數星期。
至於早前亦曾報道，投資原油期貨ETF需留意基金公司會定期於投資金額中收取向前轉倉（即購買新一批期貨合約）的費用。目前市面上3隻ETF每月向前轉倉的手法上各有不同，追蹤的指數亦不一樣。當中今天上市的未來原油ETF向前轉倉時，將每月檢視下個月的正價差（contango）會否超過0.5%：在不超過0.5%的情况下，期貨將正常轉倉至下一個月的期貨合約；正價差超過0.5%的話，1至6月將直接轉倉至當年12月的倉位，下半年則轉倉至來年12月的倉位。
短期持有可避過多轉倉費
未來資產環球投資（香港）ETF及Index業務總監張嘉敏表示，這個做法能夠減少轉倉次數從而減少操作費用，「當然投資者亦可以選擇較短期持有，避免從投資的本金中支付轉倉費用。」柯江明表示，原油期貨ETF較適宜在波動的市况中，以短期買賣方式操作，「由於期貨本身槓桿成分較重，能夠捕捉數日內急升狀况的投資者將能大幅獲利。」
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
具聖勳以韓國市場為例指，引入槓桿及反向ETF後，韓國的ETF市場總資產短時間內旋即上升至原有資金的三倍。作為最受國際機構及散戶投資者歡迎的投資工具之一，ETF（交易所買賣基金，Exchange Traded Fund）獲引進亞洲區至今其實僅約5年，先由韓國引入，其後是日本及台灣。在短短數年之間，ETF在亞洲區的資產管理規模增長驚人。
港監管嚴謹 步伐較緩慢
與區內其他地區相比，香港的監管較為嚴謹，發展的步伐亦較為緩慢。直至去年開始，香港的ETF市場才開始急起直追，Smart Beta、貨幣對冲、原油及槓桿反向產品紛紛出爐。南方東英資本市場機構客戶部經理李梓維表示，「2015年的波動市况雖然不是香港ETF發展加快的原因，但是波動市况確實使很多投資者更加明白資產配置的重要性，亦大大增加了ETF產品的需求。」
未來資產環球投資（香港）投資策略師柯江明表示，今年2月證監會容許反向及槓桿ETF在港發行，增加業界讓聘請有經驗基金經理來港的意欲。監管當局要求發行期貨、槓桿及反向ETF的公司，需要有管理同類產品5年或以上的基金經理駐港，亞洲區內暫時只有韓國市場具備以上條件的人選，因此最近不少推出此類ETF的資產管理公司均為韓國公司。
今升一成明跌一成 也可損失4％
近期推出的原油期貨、槓桿及反向產品與以往指數ETF相比，涉及較高風險的投資基礎或投資方法，主要讓零售投資者以短線操作獲利。以槓桿及反向ETF為例，目前監管機構只容許2倍槓桿以及1倍反向的產品，而且指數為每日結算。三星資產運用（香港）高級基金經理金宣和表示，基金資產將會於每日休市後重訂為100%，因此累積回報可能未如投資者的預期，「以2倍槓桿的ETF為例，以100為基數，如果指數今天下跌10%，明天上升10%，由於每天結算加上槓桿效應，即使指數重回原先水平，亦只會回到96而非100，變相損失4%而非沒有損失。」她表示，韓國的投資者會在指數處於較低水平時買入槓桿ETF等候上升機會，處於高位時則買入反向產品，一般持有時間僅數日至數星期。
至於早前亦曾報道，投資原油期貨ETF需留意基金公司會定期於投資金額中收取向前轉倉（即購買新一批期貨合約）的費用。目前市面上3隻ETF每月向前轉倉的手法上各有不同，追蹤的指數亦不一樣。當中今天上市的未來原油ETF向前轉倉時，將每月檢視下個月的正價差（contango）會否超過0.5%：在不超過0.5%的情况下，期貨將正常轉倉至下一個月的期貨合約；正價差超過0.5%的話，1至6月將直接轉倉至當年12月的倉位，下半年則轉倉至來年12月的倉位。
短期持有可避過多轉倉費
未來資產環球投資（香港）ETF及Index業務總監張嘉敏表示，這個做法能夠減少轉倉次數從而減少操作費用，「當然投資者亦可以選擇較短期持有，避免從投資的本金中支付轉倉費用。」柯江明表示，原油期貨ETF較適宜在波動的市况中，以短期買賣方式操作，「由於期貨本身槓桿成分較重，能夠捕捉數日內急升狀况的投資者將能大幅獲利。」
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
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