聯儲局委員壁壘分明 今後利率政策取態難料

【明報專訊】美國上月非農新增職位跌至6年新低，加上英國下周「脫歐」公投的不確定因素，分析師普遍預期聯儲局今早凌晨的議息聲明將按兵不動。美股連跌4天後昨晚早段向上，泛歐Stoxx 600指數升逾1%。不過MarketWatch綜合了過去6周聯儲局公開市場委員會（FOMC）的委員講話，認為10名有投票權的委員對利率的取態主要分為兩大陣營，傾向加息與否各佔一半，預期聯儲局未來的利率決策有很大不確定性。


受環球經濟增長放慢及金融市場動盪等因素影響，聯儲局在今年頭3次會議一直對利率按兵不動。聯儲局理事塔魯洛（Daniel Tarullo）本月初曾透露，聯儲局委員對貨幣政策基本上有4種取向，包括：想迅速加息的、想循序漸進加息的、想等待更多證據才作決定的和認為利率需保持極低水平的。根據塔魯洛的分類，MarketWatch認為聯儲局的投票委員基本上分為兩大陣營，各有兩派別（見表）。


高盛﹕不能無止境按兵不動

兩大陣營人數相等，不過聯儲局主席耶倫在疲軟的就業報告公布後，未再強調「未來數月」可能加息的講法，並警告英國「脫歐」公投可能帶來的經濟衝擊。


市場人士認為，聯儲局若要於下月加息，須有3大因素背書。首先英國「脫歐」公投並未造成金融市場的嚴重混亂，而且新的數據須證明5月疲弱的新增職位並非一種趨勢，通脹預期也不能有惡化的迹象。芝加哥商品交易所的利率期貨數據顯示，交易員普遍認為今年只會加息1次。不過高盛分析稱，美國失業率已跌至4.7%，薪酬增長加快，金融條件寬鬆，聯儲局不能無止境按兵不動。


聯儲局的利率取態，正受到海外經濟因素影響。德國10年期國債孳息率本周首次跌至負值，導致其和美國10年期國債孳息率的差距，逼近歐元誕生以來的高位。息差距離以至美國相對於歐洲和日本的整體經濟表現，都可能推動美元上漲，抑制美國出口，可能已導致美國招聘近期放緩。若美國上調利率，可能強化上述趨勢，惟歐洲和日本相信仍會長期保持寬鬆貨幣政策。


日今公布議息 三成機率加碼寬鬆

日本央行將於今天公布議息結果，近期日圓大漲令通脹有放緩迹象，加上英國「脫歐」公投令央行決策更形複雜。彭博調查顯示，只有不足30%的經濟師預期日本央行加碼寬鬆，而增購ETF可能是主要措施。部分分析則認為，日本央行可能要至秋季才考慮採取行動，以便屆時與政府推出的財政刺激方案互相配合。也有分析認為，日本央行將待英國公投結果公布後考慮進一步行動。


日本執政自民黨政調會長稻田朋美昨表示，如果下周四英國「脫歐」公投結果導致匯市出現過度和無序的震盪，日本政府應採取行動。日圓被視為避險貨幣，若英國「脫歐」，日圓將會繼續飈升。日圓兌每美元昨繼續在105至106水平的高位徘徊。稻田朋美稱，不願看到日圓過度波動。但對於央行是否需要採取更多刺激措施，她表示應由央行決定，而政府不應過度依賴貨幣政策。


（綜合報道）

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