【明報專訊】恒指昨跌529點，收報20512點，成交金額651億元。英國脫歐陰霾繼續打壓全球股市，禍不單行的是，中國經濟這時又全面轉弱，5月份由固定資產投資、工業利潤到零售均放緩，港股裂口低開395點後全日反撲乏力，午後曾跌逾600點，低見20430點，尾市跌幅才稍為收窄。民間投資見16年新低，比較令人擔心的是，中國的經濟轉型似遇上阻力，1至5月第3產業固投只有2.2%的升幅，遠低於去年同期的11.9%。但當中有一個表現很突出的類別，就是汽車製造，1至5月增幅高達18.1%，車企對於前景的信心頗強，當中吉利（0175）甚為強勢，昨日仍逆市上升，可留意。
英國脫歐公投民調上周大逆轉，最新更有指贊成脫歐的比率進一步擴大，金融市場持續受壓，英鎊跌至1.41水平，日圓則突破106關口；美股上周五跌逾百點，亞洲股市重挫，港韓台股跌幅達2%或以上，滬深兩市急插3.2%及4.76%，表現差絕全球。論走勢，恒指失守50天線，20天線則失而得，惟根據近月情况，每次跌穿20天線（即保歷加通道中軸），最終均要下試底部才有支持，現時處於19,438點，若由此形成低位區間波動，亦符合權威人士的「L形」觀點。
從另一角度看，雖然恒指仍處於3月至今，由20,000點至22,000點的橫行區，但恒指波幅指數（VHSI）卻已經出現突破，一下子升就升至3月初水平，當時恒指處於約20,000點。退一步看，過去1年恒指波幅指數升破通道頂部，最終多不是好事，6、7月A股股災、811匯改、年初全球大跌均如此。當然，波幅指數與跌勢是一齊出現的，難言有預測作用，但橫行了3個多月後突變，還是要有跌得較深的準備，待指數高於30才考慮入市。
5月固投增0.96% 差得恐怖
中國一系列經濟數據表現欠佳，固投情况仍然疲弱，當中主力的民間固投更是崩潰式下跌，1至5月僅增長3.9%，統計局歸咎於貸款難和貴、民企難以進入一些行業等，強調過剩行業投資回落、高科技則大幅增長，結構趨於健康。但貸款難和貴年年如是，今年房企發債成本僅4%、5%，情况其實更好，有分析指其實是以往的數字有太多水分，因為營業稅是地方稅種，地方政府可要求企業「合作」，把經濟數據做上去，營改增後無法重施故技，水退後才發現原來大家都裸泳。
先撇開原因不談，5月份數字也實在很恐怖。筆者根據統計局去年和今年1至4月和1至5月的差，計算出2015年和2016年5月份固投數字，分別為33667億元人民幣和33991億元，按年增幅僅0.96%，這個數字放在歐美等成熟地區亦屬低迷，更何况是中國大陸。此外，統計局強調的結構更佳，或許以當局的細分項來說確實如此，但這些細項養活不了13億人。若以第3產業來判斷轉型的進度，1至5月只有2.2%，這更已包括增長7%的房地產投資了。若單計5月份，第3產業固投在兩年分別為15,258億元和15,149億元，同比負增長0.7%，投資反映的是市場對前景的信心，這一刻顯然大家都不強。
吉利銷售理想 倘市况回穩料破頂
不過，汽車行業卻一枝獨秀，1至5月投資增加達18.1%，究竟原因是什麼，筆者也說不上，或許是幾大傳統行業都不景，又難獲得資金，地方便靠增加汽車產能來拉動經濟，明年今日就是產能過剩大爆發之時；又或者，各大車企都大舉投入電動車研發導致投資按年急增。若單以股價來看，吉利由年初至今一直偏強，5月份銷售情况亦見理想，就算昨日的恐慌拋售亦能逆市上升，一旦市况回穩就很容易破頂，可留意。
[江宗仁 還看今朝]
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