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【明報專訊】正當有關加強上市監管、檢討上市架構的討論開始鬧得熱烘烘之際，港交所（0388）就市場關注之一的上市公司「啤殼」問題發出指引信件，羅列潛在為「啤殼」而上市的七大你要知道的特點。外界形容，港交所是加強監管，可是，如果有留心的話，港交所在七大你要知道的指引信件開首，已陳述一段重要提示：「本函不凌駕《上市規則》的規定，亦不取代合資格專業顧問的意見。若本函與《上市規則》存在衝突或有不一致的地方，概以《上市規則》為準。」
顯而易見，是次針對「啤殼問題」發出的指引，並不存在涉及上市規則的修改，亦意味暫時未觸發在規則上的收緊。要定義的話，似乎可以理解為港交所對「殼股」問題及上市保薦人的處理上，發出了一份不具約束力的負面清單。
港交所的做法頗為高明。首先，市場活動瞬息萬變，如果在處理上市方面，有太過白紙黑字形式的改動，隨時會是道高一尺、魔高一仗。再者，七大特點、指引或須知，文明一點是「負面清單」，說得白一點，是按港交所本身的定義，篤爆他們懷疑的潛在「殼啤」上市常見綜合現象；如是者，既已呼之欲出兼畫公仔畫出腸，球就正式踢向保薦人一方，他們大概也再難聲稱，在辨識為「啤殼」而上市的搜證上有困難，而且亦難以有跡可尋了。
綜合而言，交易所在殼牌上，談不上規則上收緊，但在指引既增加保薦人把關方面的責任，而同一時間，港交所亦在不影響現行披露為本的大原則下，明示或暗示說明了，在上市審批過程當中，規則不緊，惟程序可以緊。
啤殼風氣說穿了是「監管套戥」
老實說，市場對殼股或創業板情況的關注，既可以理解，但亦存有過分單一集中關注之嫌。創業板股份多，或「啤殼」活動猖獗，說穿了，就是內地在資金環境及監管不完善下，造就了本港市場另類供不應求的狀况，某程度上，尤其是啤殼而言，或多或少可以理解為部分人士進行中、港「監管套戥」活動的一種。
監管規則的調校，必然是要落後於市場。香港市場談不上是水清不混濁，但套用政府的說法，既要質素又不阻礙市場發展及削弱市場競爭力，在大環境上已變得愈來愈困難。可以肯定的是，港交所不會喜歡交出上市審批權，尤其在上市委員會成員任命與執行上，已建立了足夠高度的防火牆；但用另一種形式，既不交回證監會，又可以在有話語權的大前提下，卸下審批責任，會否反過來更有利業務發展及市場推廣？港交所的上市公司身份，及其所受惠於新上市公司數目比拚的一種虛榮感，始終為不少市場人士所最趨之若鶩。
兼顧發展與質素 條文要靈活
打老虎，要的不是一套從緊的罰則，而是能夠抽出好幾宗案例以示阻嚇，不然的話，類似「啤殼」的相關指引，只會墮進不斷更新、及不斷引伸的惡性循環。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
顯而易見，是次針對「啤殼問題」發出的指引，並不存在涉及上市規則的修改，亦意味暫時未觸發在規則上的收緊。要定義的話，似乎可以理解為港交所對「殼股」問題及上市保薦人的處理上，發出了一份不具約束力的負面清單。
港交所的做法頗為高明。首先，市場活動瞬息萬變，如果在處理上市方面，有太過白紙黑字形式的改動，隨時會是道高一尺、魔高一仗。再者，七大特點、指引或須知，文明一點是「負面清單」，說得白一點，是按港交所本身的定義，篤爆他們懷疑的潛在「殼啤」上市常見綜合現象；如是者，既已呼之欲出兼畫公仔畫出腸，球就正式踢向保薦人一方，他們大概也再難聲稱，在辨識為「啤殼」而上市的搜證上有困難，而且亦難以有跡可尋了。
綜合而言，交易所在殼牌上，談不上規則上收緊，但在指引既增加保薦人把關方面的責任，而同一時間，港交所亦在不影響現行披露為本的大原則下，明示或暗示說明了，在上市審批過程當中，規則不緊，惟程序可以緊。
啤殼風氣說穿了是「監管套戥」
老實說，市場對殼股或創業板情況的關注，既可以理解，但亦存有過分單一集中關注之嫌。創業板股份多，或「啤殼」活動猖獗，說穿了，就是內地在資金環境及監管不完善下，造就了本港市場另類供不應求的狀况，某程度上，尤其是啤殼而言，或多或少可以理解為部分人士進行中、港「監管套戥」活動的一種。
監管規則的調校，必然是要落後於市場。香港市場談不上是水清不混濁，但套用政府的說法，既要質素又不阻礙市場發展及削弱市場競爭力，在大環境上已變得愈來愈困難。可以肯定的是，港交所不會喜歡交出上市審批權，尤其在上市委員會成員任命與執行上，已建立了足夠高度的防火牆；但用另一種形式，既不交回證監會，又可以在有話語權的大前提下，卸下審批責任，會否反過來更有利業務發展及市場推廣？港交所的上市公司身份，及其所受惠於新上市公司數目比拚的一種虛榮感，始終為不少市場人士所最趨之若鶩。
兼顧發展與質素 條文要靈活
打老虎，要的不是一套從緊的罰則，而是能夠抽出好幾宗案例以示阻嚇，不然的話，類似「啤殼」的相關指引，只會墮進不斷更新、及不斷引伸的惡性循環。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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