IMF警告中國企債不斷惡化 「非同尋常挑戰 須立即解決」

【明報專訊】中國企業債台高築，連國際貨幣基金組織（IMF）也開聲點評。IMF第二號人物、首席副執行總裁David Lipton昨日在深圳出席活動時稱，中國面臨經濟轉型之際，其企業債務形成嚴重問題，他更將此形容為「中國經濟的根本缺陷」，勸喻中國立即解決問題。有專家認為，中國曾提出債換股這類方法嘗試令債務在帳簿內消失，反映制度畸形，亦是拖累股市持續低迷的原因之一。


明報記者 鄭智文

David Lipton昨日出席深圳一個經濟會議時表示，中國企業負債是中國最令人擔心的問題，中國信貸於去年及今年初期間均增長快速，同時投資額亦持續增加，令企業債務問題愈滾愈大，他呼籲內地政府迅速採取行動，減少企業債務問題。


國企佔生產22％ 債務佔55％

「今日的企業債務問題，可能成為明天的系統性債務問題，系統性債務問題有可能令經濟增長更加緩慢及低迷」。David Lipton擔心，企業債務隨時引發銀行危機。他又指中國總債務佔國內生產總值（GDP）225%，若單計中國企業債務，亦佔GDP的145％，比例均明顯過高，其中國企只佔全國生產總量22％，但債務金額佔中國企業債務的比例卻多達55％。他建議內地政府可嘗試改善企業的經營管理水平，以免企業在信貸增長、負債及重組等情况循環下去。


黃國英批制度畸形 難獲看好

事實上，本地不少中資股份債務水平偏高，而且與基建關係較大。翻查去年業績，中國建材（3323）與融信中國（3301）淨負債比率分別高達224%與247%，又如近月頻頻爆煲的鋼鐵業內，重慶鋼鐵（1053）淨負債比率亦貼近90%水平。一般而言，企業負債比率在30%至40%水平，會較為合理。


豐盛金融資產管理董事黃國英認為，中國企業債務情况與日本類近，但日本企業債務會一直拖下去都未有大問題，加上內地政府曾提出債換股這類方法，試圖令企業資產負債表上債務消失，批評正是制度畸形，才令中國股市難以獲市場看好。黃國英昨晚舉行《財力覺醒》投資講座，認為當前市况優質資產股如領展（0823）及港鐵（0066），超級品牌股如迪士尼及Nike，科網股騰訊（0700）為表表者，可予留意。


葉尚志﹕未失控 去槓桿最重要

第一上海首席策略師葉尚志則表示，債務問題不獨是中國企業，近年全球趨勢亦然，均正在面對債務危機，大方向是積極去槓桿。他坦言，中國企業債問題是存在，但目前階段未至於失控，看到地方政府已在行動解決問題，而現有中資港股裏，並無特定行業債務偏多，要視乎個別股份而定。