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【明報專訊】港股假期前稍回，恒指跌30點，收報21297點，成交金額563億元，但國指則史無前例地創下連續14支陽燭，再升23點。道指重新站上18000點，儘管看淡美國經濟前景已成主流，美股高位漸見阻力，但沽壓卻也不大。大家都看淡，但暫時卻只有長倉才能獲利，這也是港股的寫照。
在環球股市強勢下，港股持續上揚，最誇張的是國指，創出連續14支陽燭。以往能出現持續陽燭，全都是大牛市的尾段，例如1997年8月、2000年科網泡沫時，以及2007年10月。這些瘋狂的市况都未能創出14陽的紀錄，反倒是市場一面倒看淡的情况下卻做到了，無異是跟大家開一個大玩笑。
筆者翻查了Morning Star的股票基金表現，全球來說其實都不錯，年初至今絕大部分都是正回報，就只有中國股票基金是負數，確實令人泄氣。另一值得留意的，是4月底至今的V形浪，令很多基金表現都落後了大市。國指在過去1個月由8450點升至9027點，升幅6.83%，但在176隻中國股票基金中，就只有3隻跑贏，跟得上的也不足10隻。
如此大規模的落後，也是基金經理的無奈。4月下旬展開的跌浪，基本上雞犬皆跌，除了增持現金外，基本上無處可逃。但插至谷底後的回升，一來大家都小心翼翼，不敢大舉加倉開風險，現金水平較高甚至有對冲；二來帶動大市上升的，又多是基金經理沒有胃口的股份。例如這次14連陽中，表現最佳的恒指成分股是建行（0939），第二是神華（1088），第三是交行（3328），升幅介乎12.8%至14.2%，都不是重倉對象，股王騰訊（0700）、友邦（1299）、石油股、濠賭等都被拋離。筆者懷疑若非騰訊突然大發神威，基金落後大市的情况會嚴重得多。
半年結要交差被迫追貨
對基金經理來說，現在是一個很大壓力的時間，半年結快到，雖說大家都跑輸大市，但假如市况結偏強，甚至竟然變為正數，市升而基金跌就實在很難交代。然而在14連陽後才開風險，也是一個很難下的決定，一旦加倉後市况又逆轉，屆時不旦跑輸大市，更會跑輸對手，基金經理份工更會「凍過水」。這一刻大家既不知道應該做什麼才能追回報，又不知怎樣去評估和控制風險。
美元轉弱 利好新興市場
說回市况，國指14連揚後累積升幅達9.5%，但端午假期前卻先跌後升，領軍的中資金融股相當穩健，出現獲利回吐的多是累積升幅很大的板塊，如新能源、個別資源、科網等領域，整體市况依然呈穩步向好，市底偏強，每次調整都很快出現承接。
騰訊如是，中資金融股如是，甚至匯控（0005）亦明顯在50元找到支持。這可能就是基金表現落後而現金又多的結果，就算不進取地開風險，亦不能再維持低持倉水平的結果。此外，美元在非農數據後轉趨偏弱，圓匯站穩106水平，歐元亦升上1.14，利好新興市場，而剛公布的中國5月CPI亦僅2%遜預期，對中港股市亦有利。
[江宗仁 還看今朝]
在環球股市強勢下，港股持續上揚，最誇張的是國指，創出連續14支陽燭。以往能出現持續陽燭，全都是大牛市的尾段，例如1997年8月、2000年科網泡沫時，以及2007年10月。這些瘋狂的市况都未能創出14陽的紀錄，反倒是市場一面倒看淡的情况下卻做到了，無異是跟大家開一個大玩笑。
筆者翻查了Morning Star的股票基金表現，全球來說其實都不錯，年初至今絕大部分都是正回報，就只有中國股票基金是負數，確實令人泄氣。另一值得留意的，是4月底至今的V形浪，令很多基金表現都落後了大市。國指在過去1個月由8450點升至9027點，升幅6.83%，但在176隻中國股票基金中，就只有3隻跑贏，跟得上的也不足10隻。
如此大規模的落後，也是基金經理的無奈。4月下旬展開的跌浪，基本上雞犬皆跌，除了增持現金外，基本上無處可逃。但插至谷底後的回升，一來大家都小心翼翼，不敢大舉加倉開風險，現金水平較高甚至有對冲；二來帶動大市上升的，又多是基金經理沒有胃口的股份。例如這次14連陽中，表現最佳的恒指成分股是建行（0939），第二是神華（1088），第三是交行（3328），升幅介乎12.8%至14.2%，都不是重倉對象，股王騰訊（0700）、友邦（1299）、石油股、濠賭等都被拋離。筆者懷疑若非騰訊突然大發神威，基金落後大市的情况會嚴重得多。
半年結要交差被迫追貨
對基金經理來說，現在是一個很大壓力的時間，半年結快到，雖說大家都跑輸大市，但假如市况結偏強，甚至竟然變為正數，市升而基金跌就實在很難交代。然而在14連陽後才開風險，也是一個很難下的決定，一旦加倉後市况又逆轉，屆時不旦跑輸大市，更會跑輸對手，基金經理份工更會「凍過水」。這一刻大家既不知道應該做什麼才能追回報，又不知怎樣去評估和控制風險。
美元轉弱 利好新興市場
說回市况，國指14連揚後累積升幅達9.5%，但端午假期前卻先跌後升，領軍的中資金融股相當穩健，出現獲利回吐的多是累積升幅很大的板塊，如新能源、個別資源、科網等領域，整體市况依然呈穩步向好，市底偏強，每次調整都很快出現承接。
騰訊如是，中資金融股如是，甚至匯控（0005）亦明顯在50元找到支持。這可能就是基金表現落後而現金又多的結果，就算不進取地開風險，亦不能再維持低持倉水平的結果。此外，美元在非農數據後轉趨偏弱，圓匯站穩106水平，歐元亦升上1.14，利好新興市場，而剛公布的中國5月CPI亦僅2%遜預期，對中港股市亦有利。
[江宗仁 還看今朝]
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