入SDR前 人幣被美元牽着走

【明報專訊】5月以來，人民幣貶值預期再起，尤其是美國聯儲局於5月中旬釋出6月加息信號後，美元進一步走強，在岸人民幣（CNY）一直趨貶，不過上星期美國非農就業數據遠遜預期，令加息機會大降，美元受壓，人民幣立即反彈，可見近來人幣匯率走向十分取決於美元強弱。


慢慢釋放貶值壓力 準備美國加息

青島大學經濟學院教授易憲容表示，影響人民幣未來走向的因素將會有兩個，一是市場供求，二是美元動向，由於10月份人民幣將正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，某程度而言，人民幣已存在一定貶值壓力，但目前最大影響還是美元走向。


他表示，美國一旦加息，人民幣貶值難免，如果美元持續強勢，人民幣貶值壓力就會愈來愈大，從過去1個月人行調整中間價「貶兩天升一天」的趨勢看，匯率基本上是在人行引導下逐漸地貶值，相信是有意先釋放出一定的貶值壓力，去準備即將到來的美國加息。


過去1個月中間價「貶兩天升一天」

但如果美元在加息後的強勢升值超乎預期，則人行以中間價引導人民幣貶值的幅度能否抵擋得住美元升值，便變得甚不確定。如果再次引發市場對人民幣持續貶值預期，那麼中國經濟及金融市場將再度迎來不利衝擊。所以，人行現時控制人民幣穩中微貶，也是一種事前準備，先「擠出部分泡沫」。另一方面，人民幣匯率穩定對中美兩國都能受益，所以在美國加息前後，乃至10月入SDR，人民幣都要求穩，避免短期內大幅上落，中長期而言會小幅下行。