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【明報專訊】“ 近期交投愈趨淡靜的香港股巿，上周竟然出現單日千億成交，市場憧憬MSCI在6月14日的季度檢討結果，將宣布把A股納入其新興市場指數，一旦成事，若加上深港通啟動，港股會否出現如去年4月的「大時代」景象？今期《Money Monday》封面故事專訪了中國股巿專家、高盛董事總經理劉勁津，以及中大全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山，探討A股「入摩」的可能性，並分析最近破頂的內地科網股王騰訊（0070），會否受惠A股「入摩」和深港通而看高一線。 ”
高盛上周二發表報告，將A股納入MSCI新興市場指數的機率從50%提升至70%。高盛董事總經理劉勁津接受專訪時表示，調高機率是基於中國就QFII持股擁有權及滬深股市停牌問題作出回應。他表示，「由4月尾至今，MSCI早前提出的5項關注議題中，（中國）處理了兩項，所以提高機率20%。」他以台灣及韓國為例，指「入摩」其實並不需要十成把握，「韓國及台灣入指數初時仍然有資本管制，比例比現時A股大得多。」但他表示，衡量基本面及計價等因素，成功「入摩」並不會引來外資大量流入內地股市，近期升勢似屬短期炒作。
明報記者 龍彩霞、蘇樂恩、姚丁鈺
MSCI國際指數將於本月15日公布是否納入A股，自從高盛發表提高A股「入摩」機率後，劉勁津最近亦就此議題聽過不少投資者的意見，「一般而言，愈接近內地的人，對今次能夠納入MSCI指數愈樂觀。高盛估七成（機率），在香港、新加坡看來可能是行內最樂觀，但內地有很多機構都覺得有八、九成機會。」他表示，從高盛於4月尾發表「入摩」機率50/50的報告至今，中證監於5月6日澄清及承認外資通過第三者戶口持有股份的實際擁有權；5月27日中證監、滬深交易所又就自願性停牌的監管刊發詳細指引，加上過去數年中國監管機構的努力，「我覺得（相關部門）一直在走正確方向，（MSCI）亦無說過一定要100%預備好才可以納入指數。」
深港通有助入摩 現宣布開通不為奇
目前MSCI所列出需要關注的問題尚未完全解決，但MSCI在1991年納入韓國作為新興市場基準時，該國才剛成立其QFII計劃，台灣亦在成立QFII計劃後5年即被納入基準指數。劉勁津表示，被納入指數的時候，台灣及韓國亦仍然實施資本管制，故此中國在資本部分受管制的情况下，被納入指數亦非不可能。高盛發表報告表示，中國內地的QFII及RQFII已經分別實施14年及5年，加上富時指數去年已開始首階段納入A股，這些因素亦提升A股是次成功「入摩」的機率。劉勁津續稱，從現在到15日宣布結果期間，深港通宣布開通的可能性亦頗大，「上次滬港通4月說11月開通，如果真的如之前所講，今年內啟動深港通，這段時間宣布並不為奇。」他表示，不少外資關心納入MSCI後每日交易限額的問題，提高每日交易限額及開通深港通，將有助提高被納入指數的機會率。
高盛提高A股成功「入摩」概率至七成，A股當日即急升3%，近日A股ETF的資金淨流向，亦從過往一年大約維持在沒有淨流入/流出，急升至淨流入約20億元。不少投資者憧憬，A股「入摩」將令跟隨MSCI指數的基金投資內地股市，從而引發大量資金流入。但劉勁津表示，如首階段A股納入MSCI指數比例為佔總投資額的5%，被納入新興市場指數後，佔整個指數僅1%（見圖）。他表示，即使15日宣布成功「入摩」，亦要明年6月才正式生效，而觸發的實際外資流入約150億美元，佔整個A股市場交易量極少。他又認為，最近A股ETF錄得資金淨流入被人解讀為「外資為MSCI納A股作準備」，但實際上投資A股ETF的資金來源並沒有仔細分類，「香港內地個人或機構投資者在香港開戶其實不困難。」
目前A股偏貴 入市吸引力有限
他認為，是次「入摩」憧憬可以作為一個短期炒賣的誘因，但從外資角度看，投資始終以基本面及計價為主要考慮。面對中國經濟下行仍然持續，A股與H股相比計價仍較昂貴，他認為納入MSCI不會令A股的吸引力大增，「如果評論A股應否納入MSCI，你會聽到好多意見。但如果詢問基金經理，A股納入MSCI會否影響其投資策略，大部分都會答『沒有影響』。」
[封面故事]
高盛上周二發表報告，將A股納入MSCI新興市場指數的機率從50%提升至70%。高盛董事總經理劉勁津接受專訪時表示，調高機率是基於中國就QFII持股擁有權及滬深股市停牌問題作出回應。他表示，「由4月尾至今，MSCI早前提出的5項關注議題中，（中國）處理了兩項，所以提高機率20%。」他以台灣及韓國為例，指「入摩」其實並不需要十成把握，「韓國及台灣入指數初時仍然有資本管制，比例比現時A股大得多。」但他表示，衡量基本面及計價等因素，成功「入摩」並不會引來外資大量流入內地股市，近期升勢似屬短期炒作。
明報記者 龍彩霞、蘇樂恩、姚丁鈺
MSCI國際指數將於本月15日公布是否納入A股，自從高盛發表提高A股「入摩」機率後，劉勁津最近亦就此議題聽過不少投資者的意見，「一般而言，愈接近內地的人，對今次能夠納入MSCI指數愈樂觀。高盛估七成（機率），在香港、新加坡看來可能是行內最樂觀，但內地有很多機構都覺得有八、九成機會。」他表示，從高盛於4月尾發表「入摩」機率50/50的報告至今，中證監於5月6日澄清及承認外資通過第三者戶口持有股份的實際擁有權；5月27日中證監、滬深交易所又就自願性停牌的監管刊發詳細指引，加上過去數年中國監管機構的努力，「我覺得（相關部門）一直在走正確方向，（MSCI）亦無說過一定要100%預備好才可以納入指數。」
深港通有助入摩 現宣布開通不為奇
目前MSCI所列出需要關注的問題尚未完全解決，但MSCI在1991年納入韓國作為新興市場基準時，該國才剛成立其QFII計劃，台灣亦在成立QFII計劃後5年即被納入基準指數。劉勁津表示，被納入指數的時候，台灣及韓國亦仍然實施資本管制，故此中國在資本部分受管制的情况下，被納入指數亦非不可能。高盛發表報告表示，中國內地的QFII及RQFII已經分別實施14年及5年，加上富時指數去年已開始首階段納入A股，這些因素亦提升A股是次成功「入摩」的機率。劉勁津續稱，從現在到15日宣布結果期間，深港通宣布開通的可能性亦頗大，「上次滬港通4月說11月開通，如果真的如之前所講，今年內啟動深港通，這段時間宣布並不為奇。」他表示，不少外資關心納入MSCI後每日交易限額的問題，提高每日交易限額及開通深港通，將有助提高被納入指數的機會率。
高盛提高A股成功「入摩」概率至七成，A股當日即急升3%，近日A股ETF的資金淨流向，亦從過往一年大約維持在沒有淨流入/流出，急升至淨流入約20億元。不少投資者憧憬，A股「入摩」將令跟隨MSCI指數的基金投資內地股市，從而引發大量資金流入。但劉勁津表示，如首階段A股納入MSCI指數比例為佔總投資額的5%，被納入新興市場指數後，佔整個指數僅1%（見圖）。他表示，即使15日宣布成功「入摩」，亦要明年6月才正式生效，而觸發的實際外資流入約150億美元，佔整個A股市場交易量極少。他又認為，最近A股ETF錄得資金淨流入被人解讀為「外資為MSCI納A股作準備」，但實際上投資A股ETF的資金來源並沒有仔細分類，「香港內地個人或機構投資者在香港開戶其實不困難。」
目前A股偏貴 入市吸引力有限
他認為，是次「入摩」憧憬可以作為一個短期炒賣的誘因，但從外資角度看，投資始終以基本面及計價為主要考慮。面對中國經濟下行仍然持續，A股與H股相比計價仍較昂貴，他認為納入MSCI不會令A股的吸引力大增，「如果評論A股應否納入MSCI，你會聽到好多意見。但如果詢問基金經理，A股納入MSCI會否影響其投資策略，大部分都會答『沒有影響』。」
[封面故事]
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