德勤：檢討創板或鋪路第三板 目標吸高增長初創企來港上市

【明報專訊】港交所擬檢討創業板上市制度引起市場熱烈討論，德勤中國全國上市業務組聯席合伙人歐振興認為，創業板檢討未必旨在打擊「殼股」，而是香港市場整體定位的審閱，或為設立第三板鋪路。他建議，香港就風險胃納進行多級市場劃分，擴容市場和投資者，並將第三板定位為「孵化器」，吸引高增長初創公司，迎接互聯網浪潮後新一輪的創新企業成長潮如生物科技（biotech）。


明報記者 武君

歐振興指出，以往香港市場着重成熟企業，投資者亦習慣了既有模式，但現在中小型公司才是發展趨勢，而美國等成熟市場以中小企業集資為主，創投氣氛濃厚，不少初始公司成功上市。美國上市門檻低過香港，但分層較多，僅納斯達克就有small-cap market（小型公司市場）、global select market（全球精選市場）以及national market（全國市場）等。 香港可以此借鑑，擴容板塊，釐清定位，吸引一些高增長初創公司或海外公司。


按風險劃分市場 擴容投資者

他續稱，不同於互聯網泡沫時期，現在科創企業大多有實質業務，目前對他們主要的顧慮在於沒有重資產，容易受到環境影響。本港創業板現有機制下這些公司有機會上市，但風險較高，若為這些公司設立第三板，則可令投資者更加清楚該等公司業務模式和風險。同時也可採用專業板形式，僅供專業投資者參與交易，若要部分進行公開發售，則最好參考銀行理財產品制度，對投資者進行投資分析和風險測試。


提高門檻 抹殺潛力初創公司

歐振興表示，並不認同用提高上市門檻來解決新股問題，門檻和質素並無絕對關係，反而可能抹殺一些有潛力的初創公司。但另一方面若提高門檻是為第三板預留空間，令創業板定位更清晰，則有檢討的必要。他以新加坡為例，新交所曾經因在當地上市內地企業爆煲事件而修改上市條例，大幅提高上市門檻吸引大型公司上市，如主板上市稅前盈利最少需達3000萬坡元（約1.7億元）等，之後令上市數量驟跌至個位數。


設專業板 或可疏導買殼需求

殼股瘋狂的原因是內地企業資金需求殷切，歐振興認為，香港應考慮在內地A股深層次改革過程中的定位和角色，建議設立專業板，解決中資企業融資需要，對疏導買殼需求或更有效。