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【明報專訊】聯想（0992）是間好公司，但好公司從來股價表現及營運都不能簡單劃上等號。全年業績6年來首次虧損，股價難言見底，難道染藍再次引證是對聯想的最大詛咒嗎？諷刺的是，觀乎聯想對上一次最為風光之時，乃被剔出成分股的一段日子。
聯想不安於現狀，幾年前就預見行業市場的發展。不甘於僅作為全球最大個人電腦公司，聯想當時構想清晰，以及在危機感下作出判斷。按聯想的想法，要個人、企業、方案及雲端等幾大範疇，構成一個生態圈。聯想管理層多次強調要開拓雲端業務，要手機、個人電腦、企業業務，橫向及垂直一併發展，聯想要從純電腦產品業務，擴大轉型至產品及服務一站式，用意相當明顯。
協同效益轉瞬即逝 收購手機業務成大錯
早於柳傳志年代，聯想早就想重返手機市場，拖拖拉拉，由自家品牌，到最後也按捺不住花逾20億美元，收購了摩托羅拉移動手機業務。收購公布時，聯想透露了它的如意算盤，包括：
一、透過直接收購，即時變相買下當時摩托羅拉擁有的市佔率，並且獲得較自己更高檔次的品牌；
二、只要將收購回來的手機業務重組、整合，及利用聯想旗下生產線，協同效益的製造，就等同於額外盈利貢獻。
可是，協同效益似乎是瞬間即逝，觀乎聯想全年度有關銷售及行政開支，較對上一個年度卻是不跌反升，談不上發揮協同效應。收購手機業務，現在看來是鑄成大錯，事後孔明，也許聯想從來未有清晰閱讀過手機品牌的幾個特性。首先，除蘋果產品之外，消費者對品牌是近乎毫無忠誠度可言。聯想兩年前以為在蘋果、三星之間，憑其財力有一定開拓空間，可是，聯想在建基於這個方向的大前提下，卻忽略了手機品牌過去十多年的通病是，發展既可以很快，但倒退起來速度亦可以更加之快，諾基亞、BlackBerry、HTC，甚至曾經紅極一時的Palm，部分在垂死掙扎，部分更已人間蒸發。基於毫無品牌忠誠度的特性，聯想跑去買一個持續處於向下軌道的摩托羅拉品牌，出事乃早埋下伏線了。
短線面對個人電腦銷售增長問題
事實上，以聯想本身的實力、客戶群、市佔率及相對較佳的配套，大有條件自行做手機開發，好像華為、OPPO等，憑一批高檔零部件，幾個煞食款式，打造抵食夾大件的賣點，犯不着數以百億計要搞收購，某程度上，它們既是高估了執行能力，亦同時太低估自己的開拓能力。
對於聯想的前景，外界仍然一切繫於手機業務表現，能否二次重組成功及止蝕，反而忽略了聯想短線的挑戰，一切關鍵其實在於回歸個人電腦銷售的重要性：
一、個人電腦是補貼了整個集團因犯錯而出現的虧損；
二、聯想負債比之前增加不少，現金流項目突顯了重要的一面，一旦個人電腦銷售增長繼續放緩，並影響到公司未來營運的自由現金流的話，問題將會更加糟糕。
老實說，過去多年來，多多少少企業曾經把美國賣出來的業務接過來，且一度有過憧憬，但結果大部分都弄得焦頭爛額。美國賣出來的業務，從來都是另類詛咒，從聯想過去十幾年的表現而言，成功率已經有五成，也許這亦是它們值得感到安慰的地方吧。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
聯想不安於現狀，幾年前就預見行業市場的發展。不甘於僅作為全球最大個人電腦公司，聯想當時構想清晰，以及在危機感下作出判斷。按聯想的想法，要個人、企業、方案及雲端等幾大範疇，構成一個生態圈。聯想管理層多次強調要開拓雲端業務，要手機、個人電腦、企業業務，橫向及垂直一併發展，聯想要從純電腦產品業務，擴大轉型至產品及服務一站式，用意相當明顯。
協同效益轉瞬即逝 收購手機業務成大錯
早於柳傳志年代，聯想早就想重返手機市場，拖拖拉拉，由自家品牌，到最後也按捺不住花逾20億美元，收購了摩托羅拉移動手機業務。收購公布時，聯想透露了它的如意算盤，包括：
一、透過直接收購，即時變相買下當時摩托羅拉擁有的市佔率，並且獲得較自己更高檔次的品牌；
二、只要將收購回來的手機業務重組、整合，及利用聯想旗下生產線，協同效益的製造，就等同於額外盈利貢獻。
可是，協同效益似乎是瞬間即逝，觀乎聯想全年度有關銷售及行政開支，較對上一個年度卻是不跌反升，談不上發揮協同效應。收購手機業務，現在看來是鑄成大錯，事後孔明，也許聯想從來未有清晰閱讀過手機品牌的幾個特性。首先，除蘋果產品之外，消費者對品牌是近乎毫無忠誠度可言。聯想兩年前以為在蘋果、三星之間，憑其財力有一定開拓空間，可是，聯想在建基於這個方向的大前提下，卻忽略了手機品牌過去十多年的通病是，發展既可以很快，但倒退起來速度亦可以更加之快，諾基亞、BlackBerry、HTC，甚至曾經紅極一時的Palm，部分在垂死掙扎，部分更已人間蒸發。基於毫無品牌忠誠度的特性，聯想跑去買一個持續處於向下軌道的摩托羅拉品牌，出事乃早埋下伏線了。
短線面對個人電腦銷售增長問題
事實上，以聯想本身的實力、客戶群、市佔率及相對較佳的配套，大有條件自行做手機開發，好像華為、OPPO等，憑一批高檔零部件，幾個煞食款式，打造抵食夾大件的賣點，犯不着數以百億計要搞收購，某程度上，它們既是高估了執行能力，亦同時太低估自己的開拓能力。
對於聯想的前景，外界仍然一切繫於手機業務表現，能否二次重組成功及止蝕，反而忽略了聯想短線的挑戰，一切關鍵其實在於回歸個人電腦銷售的重要性：
一、個人電腦是補貼了整個集團因犯錯而出現的虧損；
二、聯想負債比之前增加不少，現金流項目突顯了重要的一面，一旦個人電腦銷售增長繼續放緩，並影響到公司未來營運的自由現金流的話，問題將會更加糟糕。
老實說，過去多年來，多多少少企業曾經把美國賣出來的業務接過來，且一度有過憧憬，但結果大部分都弄得焦頭爛額。美國賣出來的業務，從來都是另類詛咒，從聯想過去十幾年的表現而言，成功率已經有五成，也許這亦是它們值得感到安慰的地方吧。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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