林少陽﹕美元走弱利好港股

【明報專訊】上周五晚公布的美國新增職位出乎意外地劇減至近6年新低，遠遜市場預期，聯儲局本月加息機會率頓時急降至近零，下月加息的機會率亦跌至只有約四分之一。消息刺激美匯及美債息率急挫，美股則在急挫後平收。港股ADR在美國急挫期間表現平穩，反映市場相信美國延遲加息及弱美元，將有利港股後市走勢。


未來兩周，市場憧憬「深港通」或將落實具體開通日期、MSCI亦有機會將A股納入其新興市場指數。到目前為止，市場對上述兩項潛在利好消息沒有太大期望，當消息公布時，市場或有意外驚喜。另一方面，英國本月底的脫歐公投及近月日圓匯率強勢（上周五日圓便單日急升近2.3%），或將誘發資金流出歐洲及日本股市。上周五晚美匯指數單日急挫1.61%，有助削弱市場對人民幣匯率貶值壓力的憂慮。以上種種，都似乎反映這個夏天，投資者不應看淡港股後市。


當然，市場氣氛不似會在一時三刻之內扭轉，尤其是港股過去幾年多次令投資者失望，要在目前低迷的市况改變投資者固有悲觀的看法，可能還需要更多的時間。


港地產股折讓大 資金或重新回流

過去兩年，本欄不斷重申，美國縱有可能加息，幅度亦非常有限。上周五晚美國利率期貨市場的反應，本欄一點也不感到意外。過往擔心本港樓市回落拖累本港地產股估值的投資者，或將重新審視其對本港利率走勢的看法，多年來股價較資產淨值存在巨額折讓的本港地產股，或趁今次美匯及利率期貨市場的逆轉，重新吸引資金回流。


雖然不少投資者均認為「滬港通」對兩地股市的影響極之有限。然而，上述看法其實與事實並不相符，內地投資者近月密密增持港股，「港股通」累積餘額現已跌至低於1000億元人民幣，按現時資金的流速統計，餘額將於3個月之內耗光。


今年初以來，中國政府多次入市干預匯市，阻止資金持續流出。然而，一些早已開通的渠道（如「港股通」）則仍然繼續容許資金增持非人民幣資產。除了「深港通」開通日期的消息外，投資者亦應密切留意，未來中國政府會否增加現時2500億元人民幣的額度。


大量淡倉未平 慎防突然轉勢

5月份港股沽空比率一度創出1998年以來的新高，上月在低位建立了大量淡倉。另外，本欄亦發現，雖然過去兩個月港股回落，但是6月份累積了大量的恒指及國指期貨及期權未平倉合約。雖然本欄傾向相信，市場情緒只會緩慢好轉。但是若有任何足以推動市場情緒改變的突變因素出現，港股或在平淡倉的推動下，於6月底前出現一次重大的單邊走勢。


除了日圓匯價的超級強勢之外，澳元亦似乎有見底回升之象。袋鼠幣上周五晚單日急升2.14%，升幅僅次於日圓。假如澳元匯率確認轉勢，投資者或可留意一些持有澳洲公用事業及房地產項目的上市股份，其未來澳元收入折算為美元或獲得不俗的匯兌收益。


以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味．投資]