匯豐私銀范卓雲﹕資金重投新興市場 港股可吸

【明報專訊】踏入6月份這個「多事之月」，隨着一年前股災序幕陰影仍未散去，投資者現在又要面對英國脫歐公投、美日議息等風險事件。匯豐私人銀行董事總經理兼投資策略亞洲區主管范卓雲認為，現在是市場信心最薄弱的時候，卻同樣是最適合入市的時候，並謂資金單向湧入成熟市場的趨勢將會改變，新興市場股票將會跑贏。


明報記者 廖毅然

范卓雲接受本報專訪時表示，自2013年美國聯儲局提出退市開始，資金一直從新興市場流出，湧入成熟市場，但現在正處於轉捩點。她認為成熟市場千瘡百孔，皆有各自的問題，即使經歷多年的量寬，最終只有美國經濟有復蘇迹象，但經濟數據相當參差。英國方面，月底舉行的脫歐公投，更隨時削弱投資者的信心。而歐洲和日本央行更是「江郎才盡」，尤其是日本，即使出到負利率這一招，但近月再次面臨通縮威脅。


油價見底 歐日「江郎才盡」

相反，新興經濟體的最壞時刻已經過去，主要因為油價見底。產油國將在今日於維也納舉行會議，范卓雲預計不會達成任何減產協議，但由於供求關係漸趨平衡，她相信不會再回到30美元水平，預計紐約期油及布蘭特油價在今年底為每桶54美元及55美元。油價穩定令主要的商品生產國從衰退走出來，市場亦減少對銀行系統性風險的憂慮。


范卓雲認為，過去幾年環球投資者對新興市場的風險溢價太高，以致成熟市場與新興市場的估值，出現很大的差距（見表）。然而，本月風險事件密集，投資者的避險情緒持續高漲，她相信要等各項事件逐步完結及消化，市場風險胃納才會增加。而她尤其關注美聯儲議息結果，因為油價見底、新興市場跑贏的看法，主要建基於美聯儲緩慢加息及美元維持穩定的前提之下。


建議吸MSCI中國成分股及H股

她建議現時增持MSCI中國成分股及H股，因為兩者相對歷史平均估值低很多，當中推薦互聯網、新能源、中資券商及內房股。但她強調，即使是上述行業，不同企業的盈利能力及股價表現，會因經營模式與管理層質素的高低，而有所不同，因此投資者不宜盲目追逐概念。而據匯豐環球研究部的資料，上述推薦行業中，主要看好騰訊（0700）、光大國際（0257）、海通證券（6837）及華潤置地（1109）。