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【明報專訊】美元走強是亞洲市場面臨的主要風險，可導致資金從區內經濟體外流，但是亞洲經濟體按進口覆蓋率計算的流動性狀况相對過去10年已顯著改善。以目前的外匯儲備水平足以覆蓋13.7個月的進口額，遠高於2006至2010年平均11.4個月和2011至2015年平均12.2個月的水平。進口覆蓋率持續上升，顯示現時大多數亞洲經濟體可獲得的外匯增加，因而對惡意投機炒賣或外部衝擊的承受力有所增強。隨着上述覆蓋率上升，經濟危機的影響將愈趨溫和，理由是所需的經常帳和匯率調整會較輕微。此外，亞洲各國政府和企業發行本幣債券而非強勢貨幣美元債券的趨勢持續增加，應可減輕美元走強的部分影響。
隨着歐洲及日本實施負利率政策，目前市場預期美國今年只會加息一至兩次。受油價下跌影響，亞洲經濟體的半主權信貸息差已見擴闊，預期未來將獲政府措施支持，潛在回報吸引。就中國房地產而言，覆蓋全國而且集中在二、三線城市的房企將受惠於政策放寬、樓價觸底及交投上升，利好相關企業的債務前景。隨着銀行為應付監管要求而增加資本緩衝，精挑銀行的次級債務料將受惠。
進口覆蓋率續升 反映亞洲經濟體外匯增
亞洲固定收益市場增長及發展迅速，加上投資環境愈來愈瞬息萬變，基準主導的傳統方法未必能繼續有效管理投資。對於充分了解亞洲固定收益市場的投資經理而言，總回報投資法有助提高創造回報的能力，並有助在整個市場周期跑贏區內債市。彈性而靈活的策略不受任何基準限制，按地區、類別及貨幣作出廣泛分散的配置，因而能夠捕捉不斷演變的最佳投資主題。透過靈活的主動型管理方式，投資經理可在任何時候都能夠致力捕捉優質資產，並避開質素欠佳的投資，從而有機會在整個周期內創造更理想的經風險調整回報。
亞洲中長期是環球增長主要勢力
中國在環球經濟中舉足輕重，內地經濟過去傾向由固定資產投資主導，現已逐漸改為由消費帶動，這「雙速」經濟面對許多挑戰，若因政策誤差而導致經濟硬着陸，將會對市場造成打擊。就外圍環境而言，英國就脫歐進行公投，以及美國舉行總統大選等不明朗因素，均可令市場恐慌及波動加劇。
我們相信，在新興市場當中，亞洲在中長期將繼續是環球增長的一股主要勢力。投資者可考慮維持甚至增持亞洲固定收益。亞洲債券總回報投資法有助擴闊投資領域，同時只着眼於最吸引的投資主題，有機會創造長線優越的經風險調整回報。在這種策略下，投資經理追求吸引的孳息率，且波動性偏低，在加息環境下仍能表現良好。
摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk
[許長泰 市况尋根]
隨着歐洲及日本實施負利率政策，目前市場預期美國今年只會加息一至兩次。受油價下跌影響，亞洲經濟體的半主權信貸息差已見擴闊，預期未來將獲政府措施支持，潛在回報吸引。就中國房地產而言，覆蓋全國而且集中在二、三線城市的房企將受惠於政策放寬、樓價觸底及交投上升，利好相關企業的債務前景。隨着銀行為應付監管要求而增加資本緩衝，精挑銀行的次級債務料將受惠。
進口覆蓋率續升 反映亞洲經濟體外匯增
亞洲固定收益市場增長及發展迅速，加上投資環境愈來愈瞬息萬變，基準主導的傳統方法未必能繼續有效管理投資。對於充分了解亞洲固定收益市場的投資經理而言，總回報投資法有助提高創造回報的能力，並有助在整個市場周期跑贏區內債市。彈性而靈活的策略不受任何基準限制，按地區、類別及貨幣作出廣泛分散的配置，因而能夠捕捉不斷演變的最佳投資主題。透過靈活的主動型管理方式，投資經理可在任何時候都能夠致力捕捉優質資產，並避開質素欠佳的投資，從而有機會在整個周期內創造更理想的經風險調整回報。
亞洲中長期是環球增長主要勢力
中國在環球經濟中舉足輕重，內地經濟過去傾向由固定資產投資主導，現已逐漸改為由消費帶動，這「雙速」經濟面對許多挑戰，若因政策誤差而導致經濟硬着陸，將會對市場造成打擊。就外圍環境而言，英國就脫歐進行公投，以及美國舉行總統大選等不明朗因素，均可令市場恐慌及波動加劇。
我們相信，在新興市場當中，亞洲在中長期將繼續是環球增長的一股主要勢力。投資者可考慮維持甚至增持亞洲固定收益。亞洲債券總回報投資法有助擴闊投資領域，同時只着眼於最吸引的投資主題，有機會創造長線優越的經風險調整回報。在這種策略下，投資經理追求吸引的孳息率，且波動性偏低，在加息環境下仍能表現良好。
摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk
[許長泰 市况尋根]
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