大選後美匯趨強 人民幣料受壓

【明報專訊】去年人民幣811匯改走弱以後，對股市造成重大殺傷力，而人民幣匯價走向，又與美元走勢息息相關。瑞信董事兼私人銀行投資策略與研究部亞太區資深外匯分析師王君豪認為，美國總統大選後美元走強機率高，人民幣將會再受壓。雖然近期美元出現過調整而回軟，不過王君豪表示，現時仍看好美元，尤其是兌以離岸人民幣為首的一眾亞洲市場貨幣。


明報記者 尉奕陽

2014年美匯指數因聯儲局開始停止量寬，而由79.45水平一路走強，至2015年3月時更宜直衝至100.33高位，一年內升幅達26.27%，惟此後出現調整，至去年底再上衝100未能企穩，進入2016年後更持續下探，最低曾低見91.92。但王君豪仍看好美元，而根據歷史經驗，美元在經歷美國大選後會半年內更有機會錄得5%升幅。


6月加息可能不大

王君豪指出，儘管6月加息概率曾因鷹派言論而跳升，但市場對於美國通脹率的共識仍普遍低於儲局預期的2%，再加上英國脫歐公投等因素，儲局主要官員似乎並不急於加息。「儘管市場價格正在反映更多6月加息的可能性，但在權衡各項風險後，我們仍認為聯儲局下一次加息將更可能在9月」。


他表示，若美國經濟增長穩定，通脹能夠達到聯儲局2%的預期，美匯指數明年有機會站上100水平，而短期內93則是一個重要的技術支持位。觀察走勢，美匯指數在今年呈震盪下行趨勢，惟進入5月後已上漲3%至95.33。


籲長倉美元 沽離岸人幣

王君豪表示，美匯指數在進入美國大選前往往猶豫不決，但在大選結束後的6個月內，則有機會再上漲5%（圖1），建議投資者現時長倉美元並對沖以離岸人民幣為首的一籃子亞洲貨幣，包括台幣、韓圜、坡元等。他表示，亞洲貨幣因今年一季度股市的強勢表現而上漲太多，未來普遍存在貶值風險，而人民幣雖然不會大幅下跌，但小幅貶值依然會持續發生。


王君豪續稱，資本外流、經濟下滑與結構性改革等影響人民幣匯率走勢的負面因素仍未褪去，而相較日圓與歐元，現階段人民幣的長期有效匯率過高（圖2），有必要對一籃子貨幣貶值。他相信此前人民幣短暫穩定的狀態不會持續太久，預計離岸人民幣一年期兌美元匯率將貶值至6.8水平。


過去3年日圓貶得太快

除人民幣外，日圓此前大幅單邊升值亦引發市場震盪，日本央行曾表示考慮干預匯市。王君豪認為，過去3年日圓貶值幅度太快，現時日圓長期估值則太過廉宜。他認為日本央行能否成功干預匯市仍是未知數，但表示干預匯市的成本昂貴，認為現在時機不成熟，若日圓貶至95水平，日本央行才需真正開始干預。王君豪對日圓整體持中性觀點，預計未來3個月內在105至110水平間大幅波動，而半年期則預測會續升值至100水平。


王君豪表示，在經歷年初亞洲股匯大漲後，投資者現時較為謹慎，除對沖亞洲貨幣外，他亦建議投資者應趁現時於合適價位拋出一些本身表現並不理想的股票，以儲備流動資金為未來重新佈局做準備。瑞信曾將5月全球股市投資評級降為負面，並維持對6月的負面展望。而對於索羅斯等大鱷看好的黃金，王君豪則認為，考慮到聯儲局將於今年加息的背景，而黃金走勢通常與實際利率相反，料其上升空間有限，預計將在升至每盎司1350元見頂，至明年6月有機會下跌至每盎司1150元。


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