【明報專訊】近年環球股市波動較大，不少主動式管理基金跑輸被動式基金，為投資者所詬病。標準人壽投資環球股票投資主管Mikhail Zverev在管理旗下環球股票基金時，認為最重要是審時度勢，投資策略敏捷靈活。主動型的控制權較被動型靈活，旗下環球股票基金的投資策略是特別留意市場的轉變，選股策略仍是由下而上，但隨着社會潮流改變，投資組合也要改變，例如現時用手機看廣告及發布信息日趨普及，而消費者也不像以往只注重大品牌，愈來愈多人追求健康及品質等，我們便可從這些趨勢捕捉投資機會。
Zverev管理旗下環球股票基金也是由下而上的選股策略為主，現時組合約有90至100隻股票，而希望發掘一些被低估價值的股份。另外，他的投資策略是時刻留意公司改變，好像曾經有間公司，由於政府對移民政策改變，而該公司是以外判為主，故當時會沽出該公司，但之後再次持有該公司，因外圍影響因素得到緩和。
發掘被低估價值股份
因此，Zverev認為最重要留意企業內部及外圍的影響因素，例如公司會否推出新產品進入新市場，外在競爭及內在配合是否能夠令公司提升競爭力，而企業重組及削減成本等公司消息也影響選股的策略。Zverev相信公司股價是由公司財務及增長而推動，若一間公司股價未反映其股值時，可能對其期望已有所改變。同時投資環境或公司發展階段不同，留意公司財務項目也要不同，不可以只留意單一的因素而作出判斷。
他認為，中國是一個多樣化的市場，經濟轉型中會帶來不同的投資機遇，好像互聯網及醫療保健行業都受惠政策支持，又好像美國醫療行業正在重組，令一些藥品訂價有所壓力，故看淡美國醫療股。也例如中國對能源需求仍強勁，惟外圍的需求萎縮快，對能源行業仍有壓力。中國政府推出多角度金融改革，引發不同程度問題，Zverev認為，中國面臨很多挑戰，在中國這樣大規模的經濟體中嘗試從國家投資驅動轉變為消費驅動的增長模式還從未發生過。但中國推行政策容易過任何國家，由於政府的可控層面較廣。此外，中央政府的負債水平適中、儲備充足、經濟仍在增長，令中國有能力應對挑戰。
中國政府有能力掌控局面
Zverev表示，在發掘潛力股同時也要控制投資風險，在歐洲佔組合比重是緊次於美國，因歐洲市場併購活動開始活躍，早前便買入一間航空股。在過去幾年，推動科技行業發展是因智能手機的出現，由智能手機衍生出很多投資機會。但直至現在，智能手機的增長空間愈來愈小，例如蘋果手機雖然會不斷改進，但已難以實現革命性突破。蘋果、三星、HTC等能夠帶來的創新愈來愈少，但Google的廣告可以持續增長，在內地百度一樣，其發展開始成熟，特別搜尋系統。而聯想、小米也漸漸發展起來，低成本的智能手機開始具有與海外品牌競爭的能力，這是一個很大的改變。
留意企業拓互聯網或影響盈利
另一方面，隨着智能手機變得可負擔，愈來愈多人能使用到更快更穩定的互聯網服務，互聯網亦快速發展。
對蘋果和三星而言是壞消息，對Google、微博、微信等就是好消息，只要這類利好尚未完全反應在價格上。中國的互聯網公司競爭也愈趨激烈，Zverev表示，這是一個令投資者擔憂的問題。「中國互聯網公司的資金非常充裕，並不斷投資新的服務，但你也會擔心這可能令其盈利水平承受壓力。」
明報記者
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