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【明報專訊】恒指跌43點，收報19,809點，成交金額437億元。港股成交見今年新低，兩大指數處於低位依然乏人問津，市場氣氛相當淡。通常在極端悲觀下會見底，奈何走資情况持續，就算基金有意願買貨亦有心無力。政府統計處公布，4月整體消費物價按年升2.7%，低於3月份的2.9%，剔除所有政府一次過紓困措施的影響（即基本通脹率），4月按年升幅只有2.3%，較3月的2.8%為低。有趣的是，根據統計處資料，佔比最大的住宅租金按年仍勁升4.8%，才令CPI有此表現，這跟實際情况似有分別。
港股水靜鵝飛，買賣兩閒，美股反彈未能刺激入市意欲，雖然初段低開64點後見買盤低吸，帶動恒指最多升102點見19955點，惟無力更進一步，依然乏力挑戰20,000點大關，午後一輪沽盤又推低大市，最多跌101點，收跌43點。高低波幅達1%，但成交反見今年新低，投資者對市况都已死心，大家都拒絕博反彈。市况一面倒悲觀，往住是要小心轉勢的時間，今年2月就是一個好例子。當時基金的現金水平高於2008年，反彈一展開就甚為強勁，惟支持過去3個月升勢的幾大支柱，包括美元弱勢協助人民幣匯價轉穩、中國推出大規模刺措施、油價上升等，除了油價仍在高位，前兩者都已消失。
另外，要留要的是基金現金水平一直高企，現在僅次於2月、高於2008年，惟走資情况始終停不了。EPFR統計數據顯示，上周三止股票基金淨走資57.12億美元，連續6星期流走，當中中國地區5連走按周再走資5.48億美元，港股亦7連走再走9200萬美元。
全球不停走資 回流美國
同時，資金一面倒湧向美國，全球貨幣市場全周走資12.28億美元，主因是亞太區及已發展歐洲地區各走資19.1億及62.5億美元，但流入美國市場達62.4億美元。現在看來，聯儲局鷹派立場刺激資金全面回流美國，非美地區全面受壓的情况，亦即今年1月、2月時的局勢，正準備重現。面對停不了的走資，就算基金經理有意低吸，礙於要應付贖回亦有心無力，市場確實極端悲觀，但始終彈不起。
樓價通脹正相關度消失
據政府統計處資料，雖然基本通脹率已降至2.3%，但當中的住屋租金指數升4.8%，單計私人房屋租金更達到5%。按組別劃分，甲、乙、丙類私人住屋租金指數升別升5.2%、5.3%及4.4%。這跟差估署3月份港九新界中的A、B、C類單位，平均租金全線按年下跌完全背道而馳。是否4月份出現翻天覆地的變化，還是兩者統計方法有很大分別？先不去找答案，以統計處的住屋租金強勁升幅，通脹亦不斷尋底，一旦連統計處資料與差估署的差距收窄，本港通脹進一步下跌、甚至走向通縮的機會不小。
當然，究竟樓價租金和物價指數，誰是因誰是果，這問題值得討論。但其實自2011年後，樓價與物價的正相關度已消失（也正是這時起港人感到買樓難），取而代之的是香港人幣存款總額。即使近3年通脹始終升不起，但香港樓價卻與人民幣存款量同步上揚。無論是辣招、美國加息預期、聲稱供應增加還是中國經濟硬着陸憂慮，都未能阻止樓價上升，反倒是人民幣匯改、市場恐慌引發匯價下跌，人民幣存款大幅減少，期間的樓價也才同步下跌。
本港樓價利淡因素多，人幣趨跌、美息趨升、中港經濟疲弱、供應增多等，樓價仍能抗跌主要是物業按揭成數僅約50%，沒強制出售的需要。因此，調整不會像1997年般斷崖式下跌，主要是看中港經濟、資金會否大舉外流，筆者相信會與股市一樣屬陰乾式下跌，除非中國再有嚴重政策失誤，屆時局面又大不同。股市中便看到淡友不斷轟炸本地地產股，新地（0016）沽空率達45%，態度仍很積極，未因股價處於低位而卻步。但長實（1113）再出手回購，短線有助板塊改善氣氛。
[江宗仁 還看今朝]
港股水靜鵝飛，買賣兩閒，美股反彈未能刺激入市意欲，雖然初段低開64點後見買盤低吸，帶動恒指最多升102點見19955點，惟無力更進一步，依然乏力挑戰20,000點大關，午後一輪沽盤又推低大市，最多跌101點，收跌43點。高低波幅達1%，但成交反見今年新低，投資者對市况都已死心，大家都拒絕博反彈。市况一面倒悲觀，往住是要小心轉勢的時間，今年2月就是一個好例子。當時基金的現金水平高於2008年，反彈一展開就甚為強勁，惟支持過去3個月升勢的幾大支柱，包括美元弱勢協助人民幣匯價轉穩、中國推出大規模刺措施、油價上升等，除了油價仍在高位，前兩者都已消失。
另外，要留要的是基金現金水平一直高企，現在僅次於2月、高於2008年，惟走資情况始終停不了。EPFR統計數據顯示，上周三止股票基金淨走資57.12億美元，連續6星期流走，當中中國地區5連走按周再走資5.48億美元，港股亦7連走再走9200萬美元。
全球不停走資 回流美國
同時，資金一面倒湧向美國，全球貨幣市場全周走資12.28億美元，主因是亞太區及已發展歐洲地區各走資19.1億及62.5億美元，但流入美國市場達62.4億美元。現在看來，聯儲局鷹派立場刺激資金全面回流美國，非美地區全面受壓的情况，亦即今年1月、2月時的局勢，正準備重現。面對停不了的走資，就算基金經理有意低吸，礙於要應付贖回亦有心無力，市場確實極端悲觀，但始終彈不起。
樓價通脹正相關度消失
據政府統計處資料，雖然基本通脹率已降至2.3%，但當中的住屋租金指數升4.8%，單計私人房屋租金更達到5%。按組別劃分，甲、乙、丙類私人住屋租金指數升別升5.2%、5.3%及4.4%。這跟差估署3月份港九新界中的A、B、C類單位，平均租金全線按年下跌完全背道而馳。是否4月份出現翻天覆地的變化，還是兩者統計方法有很大分別？先不去找答案，以統計處的住屋租金強勁升幅，通脹亦不斷尋底，一旦連統計處資料與差估署的差距收窄，本港通脹進一步下跌、甚至走向通縮的機會不小。
當然，究竟樓價租金和物價指數，誰是因誰是果，這問題值得討論。但其實自2011年後，樓價與物價的正相關度已消失（也正是這時起港人感到買樓難），取而代之的是香港人幣存款總額。即使近3年通脹始終升不起，但香港樓價卻與人民幣存款量同步上揚。無論是辣招、美國加息預期、聲稱供應增加還是中國經濟硬着陸憂慮，都未能阻止樓價上升，反倒是人民幣匯改、市場恐慌引發匯價下跌，人民幣存款大幅減少，期間的樓價也才同步下跌。
本港樓價利淡因素多，人幣趨跌、美息趨升、中港經濟疲弱、供應增多等，樓價仍能抗跌主要是物業按揭成數僅約50%，沒強制出售的需要。因此，調整不會像1997年般斷崖式下跌，主要是看中港經濟、資金會否大舉外流，筆者相信會與股市一樣屬陰乾式下跌，除非中國再有嚴重政策失誤，屆時局面又大不同。股市中便看到淡友不斷轟炸本地地產股，新地（0016）沽空率達45%，態度仍很積極，未因股價處於低位而卻步。但長實（1113）再出手回購，短線有助板塊改善氣氛。
[江宗仁 還看今朝]
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