王華﹕股神效應 平蘋果淡倉反手做好

【明報專訊】過去兩星期旗下基金作出多項重要買賣決定，例如我們本來持有蘋果公司（Apple）及一家亞洲電腦生產商不少淡倉，但隨着股神巴菲特投資旗艦巴郡於上周一公布持有蘋果好倉，我們隨即為蘋果及該亞洲電腦股平淡倉反手做好倉。由於部署尚算得宜，該基金本月以來表現平穩，跑贏大市。


根據美國相關法規，在當地管理股票資產逾1億美元的基金，必須在每一季度末之後的45天內公布一份名為「13F表格」的檔案，披露其過去一季的持倉變化。個別美國殿堂級基金經理的一言一行，對相關股價的影響立竿見影，所以我們一向均很重視13F表格的披露。


資金轉捧價值型股份

當中巴郡公佈首季斥資近11億美元增持蘋果，此一消息相當重要。股神不止在美國有追隨者，影響力更遍及全球 ，故該消息公布後，蘋果股價短期做好的概率很高。另外，蘋果目前市盈率約10.6倍，息率達2.3厘，每股現金水平遠遠高於同業，企業管治水平又高，是很典型的價值股。我們解讀巴菲特是次增持行動，除了會短期推高蘋果股價外，更會觸發全球不少資金由增長股流向價值股，因此接連為蘋果及該亞洲電腦股的淡倉平倉，再反手買入。


當然，巴郡投資科技股的往績一般，其過去4年不斷增持國際商業機器（IBM）亦無錢賺，損失不少機會成本。筆者旗下基金現亦持有IBM的沽空倉位。巴菲特的投資是睇很長線的，說不定再過5至10年後IBM股價有很好表現；惟我們則會因應短期市况變化靈活調動，目前沽空IBM的原因是料其股價短期易跌難升，平蘋果淡倉再反手做好，則是相信巴菲特買入的消息短線會吸引不少資金追捧該股。


L形經濟論 管理市場預期

由於為蘋果及該亞洲電腦股的淡倉平倉，並且轉為好倉，旗下基金的整體淨長倉會顯著增加，跟着我們亦減少若干長倉，更為大部分在美國上市的中國概念股長倉及短倉平倉，惟正沽空獵豹移動（美國上市編號：CMCM）及其母公司金山軟件（3888），另增持人工智能產品的中央處理器（CPU）供應商Nvidia（美國上市編號：NVDA）。結果旗下基金目前持有的長倉僅略高於短倉，則倉位接近市場中立（Market Neutral）水平。連串部署的背後原因，是為即將出現的投資機會做好準備。


「權威人士」早前指內地經濟未來幾年將呈L形走勢，而美國聯儲局多名官員則表態支持6月加息，個人認為，兩者均源於希望管理市場預期；中美這環球兩大經濟體，均希望在美國逐步展開的加息周期中，經濟可以平穩過渡，股市也不會大上大落。筆者旗下基金向來靠選股致勝，在拙作《對冲拆解王》自命為「賞金獵人」。我們堅信，在橫行市中以選股的方法更容易賺錢，近日已以更多時間與科技股管理層會面，緊密跟蹤其業務情况；當然我們也不會只聽管理層的觀點，而會參考分析員的意見，再透過內部深入調研，希望透徹了解科技產品及服務的長期發展趨勢，從中把握賺錢機會。


最後，如對筆者早前提及的免費講座有興趣，可到筆者臉書（fredfredww）查看詳情。


易方資本投資總監

[王華 拆局融合]