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【明報專訊】港股連跌三周，上周黑色星期五依然無運行，再跌196點，但低見19594點後尾市有買盤令跌幅收窄。恒指和國指9天及14天RSI分別約為21及31，已頗超賣，雖然在去年7、8月的A股股災和今年1、2月的大跌浪中，14天RSI低見20甚至以下才止跌反彈，但當時是一個很恐慌的局面，暫時看，市况表面上並沒有如斯惡劣，若本周再挫便出現反彈基礎。但反彈還反彈，很多市場擔憂的事陸續成真，轉勢的可能性較低。
市場大跌的原因漸見清晰，中國經濟首季強刺激後開始無以為繼，並且轉向清理金融資產泡沫和風險。這本就不利中港股市，事實上亦明顯跑輸區內，適逢美元這時止跌回升，人民幣暗地裏貶值已無法再隱藏，離岸價跌至6.5519，到了大圓底的頸線，隨時準備突破。
去年811匯改和今年初貶值均演變成大風暴， 中央是否仍會再次闖關？客觀來比較，此前兩次經濟是差，但還未動用強刺激，迴旋空間較大。更要命的是，一刺激之下，才發現全國經濟仍是黨的天下，民間投資已崩盤式的跌至低單位數字。
內地民間投資大瀉 按揭佔新貸近八成
上周五公布的新增貸款5556億元，當中居民佔了4217億元，主要就是房地產按揭貸款，非金融企業及機關團體貸款增加1415億元，其中，短期貸款減少925億元，中長期貸款減少430億元，全靠票據融資增加2388億元來拉動。作為一個13億人口的大國，近80%的新增貸款是按揭，餘下的則是票據融資，這是一個怎樣的經濟結構、投資環境有多好，相信大家心裏有數。
當前經濟極需要刺激外貿，從而拉動內地製造業回暖、帶起民間投資。最有效的方法就是從匯率入手。中國現已實施了史無前例最嚴格的外匯管制，就算貶值引起恐慌，大家都走不到，國內流動性不會減少，衝擊不到經濟。在這基礎上，貶值來釋放資產泡沫風險（馬駿亦剛明示貨幣政策現在重點在防風險）及刺激經濟就是最優之選。
若人民幣再展跌浪，香港自然就成為了犧牲品。本地地產股異常弱勢，以5月至今計算，表現最差的是長實地產（1113），已下瀉14.2%，表現較同期所有國指成分股都要差，新地（0016）亦跌了11.3%，信置（0083）跌8.84%。
其實今年推售的新盤雖遠遠說不上銷情理想，普遍還是要以「擠牙膏式」來散貨，但以市價開售還是有一定承接力，部分二手屋苑在平價盤被消化掉後，近期樓價更見回升，帶動上周中原城市領先指數按周升0.12%至128.63點，當中4區指數3升1跌。自元宵節後樓價反彈8周至今，首5周走勢橫行，近3周明顯反彈向升。當中 CCL、CCL Mass 及CCL（中小型單位）近3周的指數同樣是近8周的高位。
樓市稍回暖 資金卻追沽港地產股
但就是在樓市整體氣氛回暖下，地產股卻一跌再跌，新地在11個交易日前的即市高位100.9元，上周五已低見86.4元，調整幅度達14.4%，同期的恒地最多跌11.9%，長實地產更達到17%。上周五新地跌至低位後，成交量激增至955萬股，主動買盤達61%，但這並非意味淡友收手。相反，上周五沽空比率高達71.3%，筆者不知是否破紀錄，即使未，相信亦差距不大，恒地和會德豐（0020）亦達63.6%及53.5%。此外，地產股並不孤單，本地銀行股、收租股等也錄得達10%的跌幅，整體情况就是追沽香港資產。上周五甚至連中電（0002）和煤氣（0003）的沽空比率亦高達58%及42%。
沽空勁 證淡友深信市場會崩盤
累積已跌了如此多，仍有這種沽空比率水平，反映投資者對於市場崩盤、仍有巨大潛在跌幅極具信心。大市沽空率亦高達18.36%，是1998年4月以來最高水平。當年瘋狂沽空後，香港經濟及資產未幾便崩盤。歷史不見得會簡單地重複，但淡友如此勇猛，確實很不尋常，值得擔憂。
[江宗仁 還看今朝]
市場大跌的原因漸見清晰，中國經濟首季強刺激後開始無以為繼，並且轉向清理金融資產泡沫和風險。這本就不利中港股市，事實上亦明顯跑輸區內，適逢美元這時止跌回升，人民幣暗地裏貶值已無法再隱藏，離岸價跌至6.5519，到了大圓底的頸線，隨時準備突破。
去年811匯改和今年初貶值均演變成大風暴， 中央是否仍會再次闖關？客觀來比較，此前兩次經濟是差，但還未動用強刺激，迴旋空間較大。更要命的是，一刺激之下，才發現全國經濟仍是黨的天下，民間投資已崩盤式的跌至低單位數字。
內地民間投資大瀉 按揭佔新貸近八成
上周五公布的新增貸款5556億元，當中居民佔了4217億元，主要就是房地產按揭貸款，非金融企業及機關團體貸款增加1415億元，其中，短期貸款減少925億元，中長期貸款減少430億元，全靠票據融資增加2388億元來拉動。作為一個13億人口的大國，近80%的新增貸款是按揭，餘下的則是票據融資，這是一個怎樣的經濟結構、投資環境有多好，相信大家心裏有數。
當前經濟極需要刺激外貿，從而拉動內地製造業回暖、帶起民間投資。最有效的方法就是從匯率入手。中國現已實施了史無前例最嚴格的外匯管制，就算貶值引起恐慌，大家都走不到，國內流動性不會減少，衝擊不到經濟。在這基礎上，貶值來釋放資產泡沫風險（馬駿亦剛明示貨幣政策現在重點在防風險）及刺激經濟就是最優之選。
若人民幣再展跌浪，香港自然就成為了犧牲品。本地地產股異常弱勢，以5月至今計算，表現最差的是長實地產（1113），已下瀉14.2%，表現較同期所有國指成分股都要差，新地（0016）亦跌了11.3%，信置（0083）跌8.84%。
其實今年推售的新盤雖遠遠說不上銷情理想，普遍還是要以「擠牙膏式」來散貨，但以市價開售還是有一定承接力，部分二手屋苑在平價盤被消化掉後，近期樓價更見回升，帶動上周中原城市領先指數按周升0.12%至128.63點，當中4區指數3升1跌。自元宵節後樓價反彈8周至今，首5周走勢橫行，近3周明顯反彈向升。當中 CCL、CCL Mass 及CCL（中小型單位）近3周的指數同樣是近8周的高位。
樓市稍回暖 資金卻追沽港地產股
但就是在樓市整體氣氛回暖下，地產股卻一跌再跌，新地在11個交易日前的即市高位100.9元，上周五已低見86.4元，調整幅度達14.4%，同期的恒地最多跌11.9%，長實地產更達到17%。上周五新地跌至低位後，成交量激增至955萬股，主動買盤達61%，但這並非意味淡友收手。相反，上周五沽空比率高達71.3%，筆者不知是否破紀錄，即使未，相信亦差距不大，恒地和會德豐（0020）亦達63.6%及53.5%。此外，地產股並不孤單，本地銀行股、收租股等也錄得達10%的跌幅，整體情况就是追沽香港資產。上周五甚至連中電（0002）和煤氣（0003）的沽空比率亦高達58%及42%。
沽空勁 證淡友深信市場會崩盤
累積已跌了如此多，仍有這種沽空比率水平，反映投資者對於市場崩盤、仍有巨大潛在跌幅極具信心。大市沽空率亦高達18.36%，是1998年4月以來最高水平。當年瘋狂沽空後，香港經濟及資產未幾便崩盤。歷史不見得會簡單地重複，但淡友如此勇猛，確實很不尋常，值得擔憂。
[江宗仁 還看今朝]
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