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【明報專訊】“ 踏入5月以來，恒指在短短4個交易日勁跌958點或4.5%，傳統的「五窮月」在今年似乎再次應驗。今期封面故事專訪安聯投資環球策略師Neil Dwane及天達資產管理聯席品牌主管（Co-Head of Quality）Simon Brazier分析後市，他們均認為市場短期波動反而是低吸優質股作中長線投資的良機。 ”
安聯投資環球策略師Neil Dwane認為，美國聯儲局很可能於6月議息會議上宣布加息，加上預料日本央行將出手干預日圓匯價升勢，以及英國下月的脫歐公投會影響歐元匯價，這些因素均有助美匯指數回升，不利中港股市短期表現。惟他認為，中資股中長線仍具備投資價值，故建議趁市况波動時低吸優質股。
明報記者 葉創成
恒指及國指上周分別大跌4.5%及5.2%，是2月12日從低位反彈以來按周最差表現，而內地股市及人民幣匯價亦同步受壓（見圖），除了五窮月的傳統陰霾外，市場到底出現哪些基本因素變化，令資金爭相拋售中港資產？
Dwane接受訪問時表示，聯儲局今年料將加息兩次，其中一次很可能是下月（6月14日及15日舉行的議息會議），加息步伐較市場預期快，料美元將再次轉強，不利中港及新興市場股市短期表現，「美國首季經濟增長只有0.5%，遜於市場預期，亦僅與歐元區相若，故市場預期聯儲局今年只會加息一次。但我們預期美國經濟增長將於本季開始加快，雖然有關增長不會特別高，但亦足以支持聯儲局今年加息兩次；其中一次加息時間很可能是6月，因為今年是美國總統大選年，相信當局不希望在第三季至11月大選前加息，以免被指影響選情。目前歐洲及亞洲各國央行均正在減息，甚至推出負利率政策，即使美國10年期國債孳息率只有1.8厘，也獲歐日投資者爭相買入；在此情况下，即使美國下月只是輕微加息0.25厘，息差優勢已足以增加美元資產的吸引力，早前泊入新興市場股債的資金可能再次流走，重返美元資產。」
歐日各有難題 美元料再轉強
事實上，繼亞特蘭大聯儲銀行長洛克哈特（Dennis Lockhart）上周二稱聯儲局下月加息機會不低，並呼籲其他官員就此加強與市場溝通後，近日三藩市行長威廉斯（John Williams）及達拉斯行長卡普蘭（Robert Kaplan）已先後表態和應，可見聯儲局下月加息已箭在弦上。
除了預期美國快要加息之外，Dwane認為，歐洲及日本正面對自身的問題，短期不利當地貨幣及資產的表現，亦會支持美元匯價短期走強，「美匯指數於過去兩年顯著上升後，再大幅上升的空間已不大，但未來幾星期或幾個月也許會再次轉強。原因之一是過去數月日圓匯價顯著上升，對當地經濟造成重大影響，料日本央行將會出手干預，令日圓匯價再度轉弱；另外，英國將於下月公投決定是否脫離歐元區，這可能會暫時減低歐元資產的吸引力，故在公投結果宣布前，對國際投資者來說，美元將比歐元更有吸引力。」美元匯價若如Dwane所料轉強，對中港股市明顯不利。
人幣趨穩 沽壓較年初輕
港股於去年6月至今年2月中持續受壓，恒指期內大跌近10000點，除美元轉強外，市場憂慮內地經濟「硬着陸」，而人民幣離岸價於去年8月11日匯改以來曾大幅貶值近8%，出現走資潮，亦是另一個不利股市的因素。Dwane認為，隨着中央陸續推行穩增長政策，料內地經濟增長於下半年表現將較上半年佳，故與數個月前大幅波動比較，他相信人民幣匯價在短期將較為穩定，因此他對中資股的中長線後市仍然樂觀，「根據十三五規劃，未來5年內地經濟將會繼續轉型至由第三產業主導，消費及服務業等新經濟股仍然是焦點，相對之下，製造業、出口及銀行股等舊經濟股的角色將會淡化，故市場仍有很多投資機會。在此情况下，在未來一段時間市况波動，反而是低吸優質股的時機。」
Dwane又提到，內地居民一向視買樓為儲存財富的最佳工具，不少人擁有多套物業；受惠於低息環境及政策支持，內地樓價過去一年顯著做好，其租金回報率因此下滑。他表示，目前不少優質中資股的股息回報率高於物業租金回報率，若內地居民將部分資金棄樓換股，可為中資股股價帶來支持。
[封面故事]
安聯投資環球策略師Neil Dwane認為，美國聯儲局很可能於6月議息會議上宣布加息，加上預料日本央行將出手干預日圓匯價升勢，以及英國下月的脫歐公投會影響歐元匯價，這些因素均有助美匯指數回升，不利中港股市短期表現。惟他認為，中資股中長線仍具備投資價值，故建議趁市况波動時低吸優質股。
明報記者 葉創成
恒指及國指上周分別大跌4.5%及5.2%，是2月12日從低位反彈以來按周最差表現，而內地股市及人民幣匯價亦同步受壓（見圖），除了五窮月的傳統陰霾外，市場到底出現哪些基本因素變化，令資金爭相拋售中港資產？
Dwane接受訪問時表示，聯儲局今年料將加息兩次，其中一次很可能是下月（6月14日及15日舉行的議息會議），加息步伐較市場預期快，料美元將再次轉強，不利中港及新興市場股市短期表現，「美國首季經濟增長只有0.5%，遜於市場預期，亦僅與歐元區相若，故市場預期聯儲局今年只會加息一次。但我們預期美國經濟增長將於本季開始加快，雖然有關增長不會特別高，但亦足以支持聯儲局今年加息兩次；其中一次加息時間很可能是6月，因為今年是美國總統大選年，相信當局不希望在第三季至11月大選前加息，以免被指影響選情。目前歐洲及亞洲各國央行均正在減息，甚至推出負利率政策，即使美國10年期國債孳息率只有1.8厘，也獲歐日投資者爭相買入；在此情况下，即使美國下月只是輕微加息0.25厘，息差優勢已足以增加美元資產的吸引力，早前泊入新興市場股債的資金可能再次流走，重返美元資產。」
歐日各有難題 美元料再轉強
事實上，繼亞特蘭大聯儲銀行長洛克哈特（Dennis Lockhart）上周二稱聯儲局下月加息機會不低，並呼籲其他官員就此加強與市場溝通後，近日三藩市行長威廉斯（John Williams）及達拉斯行長卡普蘭（Robert Kaplan）已先後表態和應，可見聯儲局下月加息已箭在弦上。
除了預期美國快要加息之外，Dwane認為，歐洲及日本正面對自身的問題，短期不利當地貨幣及資產的表現，亦會支持美元匯價短期走強，「美匯指數於過去兩年顯著上升後，再大幅上升的空間已不大，但未來幾星期或幾個月也許會再次轉強。原因之一是過去數月日圓匯價顯著上升，對當地經濟造成重大影響，料日本央行將會出手干預，令日圓匯價再度轉弱；另外，英國將於下月公投決定是否脫離歐元區，這可能會暫時減低歐元資產的吸引力，故在公投結果宣布前，對國際投資者來說，美元將比歐元更有吸引力。」美元匯價若如Dwane所料轉強，對中港股市明顯不利。
人幣趨穩 沽壓較年初輕
港股於去年6月至今年2月中持續受壓，恒指期內大跌近10000點，除美元轉強外，市場憂慮內地經濟「硬着陸」，而人民幣離岸價於去年8月11日匯改以來曾大幅貶值近8%，出現走資潮，亦是另一個不利股市的因素。Dwane認為，隨着中央陸續推行穩增長政策，料內地經濟增長於下半年表現將較上半年佳，故與數個月前大幅波動比較，他相信人民幣匯價在短期將較為穩定，因此他對中資股的中長線後市仍然樂觀，「根據十三五規劃，未來5年內地經濟將會繼續轉型至由第三產業主導，消費及服務業等新經濟股仍然是焦點，相對之下，製造業、出口及銀行股等舊經濟股的角色將會淡化，故市場仍有很多投資機會。在此情况下，在未來一段時間市况波動，反而是低吸優質股的時機。」
Dwane又提到，內地居民一向視買樓為儲存財富的最佳工具，不少人擁有多套物業；受惠於低息環境及政策支持，內地樓價過去一年顯著做好，其租金回報率因此下滑。他表示，目前不少優質中資股的股息回報率高於物業租金回報率，若內地居民將部分資金棄樓換股，可為中資股股價帶來支持。
[封面故事]
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