高健：資金拋棄了淡水河谷 而不是拋棄香港

【明報專訊】上一期（4月23日）本欄寫到萬達商業計劃私有化。4月28日，全球最大鐵礦石生產商、巴西礦業巨頭「淡水河谷」公告稱，董事會已批准其撤銷在香港的上市地位，在申請獲得港交所批准後，其香港預託證券（HDR）將於7月28日起退巿，最後交易日為6月27日。


淡水河谷是首隻在香港上市的HDR，具有非凡的示範意義。如今選擇退市，自然也會引來外界關注。很多人認為，與萬達選擇私有化的理由一樣：HDR走勢不佳，從2010年上市初的230港元到如今約40港元，跌幅約八成。也有人提出了類似萬達退市時的質疑：香港股市「不行了」。


但是，淡水河谷在美國還發行了ADR（美國預託證券），從2010年高點至今，跌幅亦約八成。同樣的時間，同樣的跌幅，只能說明資金拋棄了淡水河谷，而不能說資金拋棄了香港。另外，對於異地上市的公司而言，除了融資外，還有個重要目的，就是在上市地提高知名度。相信很多人都心知肚明，選擇發行HDR，淡水河谷當初更看重內地鐵礦石需求，而非香港市場的融資力。既然如此，如今退市自也不會與香港股市融資力退步相關。


橋樑通行量下降的兩個可能

公司在公告中稱，退市決定符合其簡單化的發展戰略。今年一季度，公司來自中國的淨收入按年、按月逆勢增長，佔比升至42.9％，比第二位高出約30％。2015年中國進口鐵礦石中，淡水河谷份額按年提高兩個百分點至20％。筆者認為，公司的公告挺中肯，因其中國市場表現穩健，通過股市提高知名度的意義下降，所以決定退出。


如果非要把這事與香港股市攀扯上，那它和萬達的退市恰好回答了一個問題：什麼客觀因素會導致某座橋樑的通行量下降？答案通常包含兩個可能性：目的地的吸引力減退；有了更便捷的方式。萬達退市因為前者，人民幣資產缺乏吸引力；淡水河谷退市因為後者，直接銷售即可。


應關心市場開放後怎樣應對

筆者厭惡簡單粗暴的香港衰退論，更反對將香港與內地割裂開的討論方法。經過那麼多年，兩地間的休戚相關毋庸置疑。無論是香港發展崛起，還是中國經濟創造奇蹟，都曾給彼此帶來巨大的機遇和利益。而今年早些時候圍繞人民幣和港幣的做空，誰也沒能撇開關係。


作為內地觀察者，正如本欄上期所說，更應該關心金融市場開放後怎樣應對，而不是冷言冷語嘲諷香港邊緣化。作為香港金融監管層和從業者，也應該清楚：香港是中國的一部分，過小的體量決定其不可能永遠脫離母體發展；同時，作為內地與海外的橋樑，只有保證自己永遠勝於其他通道，才有可能保住地位。


作者是內地資深傳媒人